Видение Биткоина Мэтта Оделла: от открытого исходного кода к революции венчурного капитала

Когда предприниматель, подкастер и венчурный капиталист Мэтт Одел перенёс всё своё присутствие в социальных сетях с Twitter — где у него было более 250 000 подписчиков — на Nostr, открытый социальный протокол на базе Bitcoin, этот шаг означал больше, чем личный выбор. Он отражал фундаментальную философию о свободе пользователя и децентрализованных технологиях, которая впоследствии стала определяющей его подхода к развитию экосистемы Bitcoin. Через свой подкаст Citadel Dispatch, в котором с конца 2020 года еженедельно выступают лидеры индустрии, и такие вкладки, как культовый мем Bitcoin “Stay humble, stack sats,” Одел создал уникальное место в культуре Bitcoin.

Но влияние Одела выходит далеко за рамки присутствия в соцсетях и популярных фраз. Он стал одним из самых влиятельных венчурных капиталистов в пространстве Bitcoin, инициируя фундаментальное переосмысление того, как должны строиться и финансироваться стартапы в мире, ориентированном на Bitcoin. Его инвестиционная философия напрямую бросает вызов предположениям, доминировавшим в Кремниевой долине последние два десятилетия.

Как Мэтт Одел бросает вызов традиционному венчурному капиталу в Bitcoin

Традиционная модель венчурного капитала, доминировавшая в начале 2000-х в Кремниевой долине — и вновь возникшая в условиях низких процентных ставок с 2008 по 2015 год — основывалась на обманчиво простом принципе: тратить деньги в больших масштабах для быстрого привлечения пользователей, позже заботиться о прибыльности и извлекать максимальную ценность из пользовательских данных через проприетарные сети и закрытые экосистемы. Венчурные фонды вкладывали сотни миллионов в стартапы, надеясь, что годы убытков в конечном итоге принесут огромные прибыли, когда компании достигнут масштаба или будут приобретены конкурентами.

Этот подход создал особую мотивационную структуру в криптоиндустрии, особенно в 2017-2018 годах. Венчурные фирмы бросали сотни миллионов на спекулятивные токен-проекты, используя ICO и запуск токенов для быстрого выхода — превращая типичный десятилетний цикл венчурных инвестиций в несколько месяцев. В результате? Бесчисленные розничные инвесторы держали бесполезные токены, в то время как так называемые “этичные” проекты, сфокусированные на Bitcoin, испытывали трудности с получением базового финансирования.

Мэтт Одел наблюдал за этой динамикой с глубоким скепсисом. “Когда я был моложе, до запуска Ten31, у меня было мнение, что весь венчурный капитал — это плохо,” — вспоминает он. Его критика в основном исходила из наблюдения за крупными VC-фирмами, использующими dump-ы shitcoin’ов как бизнес-модель. Но вместо того чтобы уйти в чистую либертарианскую идеологию, Одел понял, что сама модель венчурного капитала не по сути сломана — она просто применяется не к тем результатам.

Что изменило его взгляд — это фундаментальный экономический сдвиг. Эпоха постоянно низких процентных ставок в США, которая подпитывала стратегию “сжигай всё” в венчурных фондах, больше не могла поддерживаться без видимой инфляции. По мере того как экономическое доминирование США оспаривалось растущими державами Востока, стартапам с венчурным финансированием пришлось делать трудный выбор: либо перейти к ранним доходам и прибыльности, либо рухнуть под непосильными темпами расходов. Внезапно его инвестиционная теза — ставка на основателей, способных создавать lean, прибыльные Bitcoin-компании на открытых протоколах — перестала казаться только идеологической. Она стала математически обоснованной.

Фонд Ten31 Мэтта Одела: создание Bitcoin-компаний на открытых протоколах

В 2019 году Одел стал управляющим партнёром фонда Ten31 — коммерческого венчурного фонда с двойной миссией, которая кардинально переосмысливает роль венчурного капитала в будущем Bitcoin. “Наша первая задача — приносить деньги нашим инвесторам и делать хорошие инвестиции, возвращать капитал. А вторая — помогать Bitcoin процветать как свободу денег, делать его лучше инструментом для человека, расширять возможности индивидуума,” — объяснил он.

Портфель фонда вырос до более тридцати компаний, объединённых одной основной философией: все инвестиции строятся на открытых протоколах без закрытых систем, искусственных барьеров или извлекаемых данных пользователей. Вместо стратегии Кремниевой долины по запиранию пользователей в проприетарных системах, эти компании соревнуются по достоинству — по качеству продукта, пользовательскому опыту и подлинной ценности.

Strike, флагманская инвестиция Ten31 и самая прибыльная компания в портфеле, является ярким примером этого подхода. Основанная Джеком Мэллерсом в 2019 году, Strike работает как глобциональная платёжная платформа на базе Bitcoin, преодолевая сложные регуляторные условия и предоставляя пользователям передовые технологии Bitcoin. Цифры говорят сами за себя: Strike сохраняет значительный продуктовый рынок, работает с прибылью и активно накапливает Bitcoin для корпоративных резервов, которые сейчас превышают 1500 BTC. В отличие от традиционных стартапов, которые постоянно гонятся за ростом в ущерб прибыли, Strike увеличивает свои преимущества каждый месяц за счёт прибыльных операций, прямо увеличивающих его запасы Bitcoin.

Start9 — ещё один пример. Компания разрабатывает программное обеспечение, нативное для Bitcoin, полностью открытое от начала до конца, работающее на большинстве аппаратных платформ без проприетарных ограничений Кремниевой долины. Большинство венчурных фондов отказались бы от модели Start9 — их технологический стек полностью открыт, и пользователи могут пользоваться всеми продуктами без оплаты. Тем не менее, компания устойчиво монетизируется за счёт продажи премиального оборудования и дополнительных услуг, таких как премиальная поддержка и прокси-сервисы. Как отметил Одел, “Start9 — отличный пример, который, скорее всего, никогда не получит финансирование от a16z,” именно потому, что его открытость противоречит традиционной одержимости VC защитными барьерами.

Mempool.Space, возможно, самый широко используемый блок-эксплорер Bitcoin, демонстрирует тот же принцип в масштабах. Интегрированный почти в каждый Bitcoin-кошелек, этот софт не только открыт, но и является фундаментальной частью инфраструктуры Bitcoin. Mempool зарабатывает на своих услугах ускорения транзакций и B2B-соглашениях — значимых источниках дохода, не требующих запирания пользователей в проприетарных системах.

AnchorWatch решает совершенно другую задачу: страхование самоуправляемых Bitcoin-активов от кражи. Построенный на сетевых эффектах Bitcoin и связанный с рынком страхования, этот проект создал ценностное предложение, превосходящее услуги хранения. “Элемент страхования очень интересен, особенно самоуправление с страховкой… Он реально даёт ценностное предложение пользователям, лучшее, чем бумажный Bitcoin,” — отметил Одел.

Ключевое отличие подхода Одела — это его критерии отбора проектов. Традиционные венчурные инвесторы ищут основателей, готовых к росту любой ценой. Мэтт Одел ищет основателей, строящих на базе Bitcoin, готовых и способных работать lean, сокращать расходы и быстро достигать прибыльности. Почему? Потому что экономический расчет полностью меняется, когда ты веришь, что Bitcoin — лучшее деньги, когда у тебя есть многодесятилетний запас времени.

“В классическом инвесторском мире есть установка на рост любой ценой. Они сжигают 100 миллионов, 200 миллионов, и, возможно, через 10 лет начинают получать прибыль,” — объяснил он. “Но в мире Bitcoin этого делать нельзя, потому что какая будет цена Bitcoin через 10 лет? И все свои доходы нужно измерять в сатоши, в Bitcoin.”

Прибыльные Bitcoin-компании накапливают преимущества со временем. Каждый месяц прибыли позволяет им создавать резервы в Bitcoin, порождая замкнутый цикл, где богатство компании выражается в растущем активе. Это полностью меняет концепцию венчурных инвестиций: вместо ставки на постоянный рост в обесценивающейся фиатной валюте, инвесторы ориентируются на компании, аккумулирующие Bitcoin — те, в которые они искренне верят, что они будут расти десятилетиями.

OpenSats и миссия финансирования Bitcoin Open Source

До запуска Ten31, Одел и его соратники основали в 2021 году организацию OpenSats — некоммерческую структуру, решающую важную проблему в экосистеме Bitcoin: финансирование open source разработчиков и инфраструктурных проектов, которые испытывают трудности с привлечением венчурных инвестиций. Идея заключалась в том, чтобы обычные “plebs” ежемесячно жертвовали по $50 для поддержки грантов на разработку Bitcoin.

“Это оказалось гораздо сложнее, чем я ожидал,” — признался Одел. Проблема не была философской — она была практической. Несмотря на успех Bitcoin как денег, внутри сообщества сохранялся парадокс: те, кто понимал ценность Bitcoin, часто копили сатоши, а не использовали их для поддержки разработчиков. В то же время, более широкий криптоэкосистемный поток капитала уходил в спекулятивные проекты, оставляя легитимную инфраструктуру Bitcoin хронически недофинансированной.

Но OpenSats добился удивительного — благодаря пожертвованию Джек Дорси в размере 31 миллиона долларов через его Start Small Foundation, организация получила ресурс для финансирования развития Bitcoin на поколенческом уровне. Самое интересное в стратегии резервов OpenSats — это их фундаментальная философия: они держат 100% резервов в Bitcoin, автоматически конвертируя каждое пожертвование в Bitcoin.

“У нас сейчас в мультисиг-казне больше, чем мы когда-либо собрали за всё время существования организации,” — отметил Одел с удовлетворением. Это означает, что, сохраняя резервы в Bitcoin, они растут вместе с его ценой, создавая всё более значительный капитал для поддержки проектов, когда это наиболее важно. “Наша стратегия казны — самая простая и эффективная: каждый доллар, поступающий, автоматически конвертируется в Bitcoin. Мы держим 100% резервов в Bitcoin.”

Кроме того, OpenSats работает как полностью прозрачная организация, избегая сомнительных практик многих благотворительных фондов, забирающих значительную часть пожертвований. Эта структурная приверженность прозрачности полностью отражает убеждение Одела, что Bitcoin должен облегчать доступ к финансированию для разработчиков, а не усложнять его.

Обучение Вашингтона: Мэтт Одел и Bitcoin Policy Institute

Мэтт Одел также является одним из основателей Bitcoin Policy Institute — организации, которая представляет собой сознательный сдвиг в политической стратегии Bitcoin. В то время как раннее движение Bitcoin было основано на чистой либертарианской идеологии, индустрия всё больше осознаёт, что взаимодействие с законодателями — а не игнорирование их — ускоряет принятие Bitcoin.

Это развитие фактически перекликается с философией предков Bitcoin. Cypherpunks 1990-х, во время так называемых “крипто-войн”, боролись с государственными ограничениями шифрования через два взаимодополняющих канала: создавали мощные, доступные криптографические инструменты и одновременно боролись за права на шифрование в судах, законодательных органах и общественном мнении.

Адам Бэк, представитель движения Cypherpunk и создатель Hashcash, оказал глубокое влияние на мышление Одела. “Я был довольно разочарован в политике. Адам Бэк лично был для меня большим вдохновением благодаря своему опыту с оригинальным движением Cypherpunk и крипто-войнами,” — вспоминает он. “Когда речь шла об шифровании, они боролись на двух фронтах. Они создавали инструменты, делая их очень эффективными, доступными и дешевыми для шифрования, а также боролись в судах и на политическом фронте, в общественном сознании.”

Сам Bitcoin воплощает эти два столпа с самого начала: Сатоши Накамото одновременно запустил форум Bitcoin Talk (образование) и программное обеспечение Bitcoin (инструменты). Эта модель распространилась через митапы по всему миру, способствуя распространению кошельков, аппаратных устройств безопасности и разработческих инструментов. Bitcoin Policy Institute расширяет эту образовательную миссию на политиков Вашингтона, зачастую страдающих недостаточной грамотностью в вопросах Bitcoin — что мешает им разрабатывать политику, служащую общественным интересам, которые они теоретически должны защищать.

Bitcoin Park: создание сообщества вне кода

Помимо финансирования и политики, Одел осознал, что развитие Bitcoin также требует физической инфраструктуры сообщества. Он стал соучредителем Bitcoin Park — центра сообщества в Нэшвилле, Теннесси, который стал центром концентрации талантов в Bitcoin в США и регулярно проводит мероприятия.

“Bitcoin Park начался в пивоварне в Нэшвилле,” — вспоминает он о скромных истоках. “Это была встреча в пивоварне, и мы быстро набрали около 200 человек в месяц. Пивоварня сказала: ‘Вы больше сюда не приходите’. И мы подумали: хорошо, найдём своё место. Так и появился Bitcoin Park Nashville.”

Первый успех в Нэшвилле подтолкнул к расширению в 2024 году с приобретением Bitcoin Commons в Остине, Техас — что, по сути, закрепило присутствие в двух крупнейших сообществах Bitcoin в США. Но видение Одела о Bitcoin Park выходит за рамки централизованного контроля. “Я бы хотел, чтобы это… просто вдохновляло другие сообщества по всему миру, которые не контролируются Bitcoin Park,” — объяснил он.

Эта философия отражает его основное убеждение о природе Bitcoin: хотя его часто описывают как технологическое движение, в конечном итоге Bitcoin — это “движение людей, верно? А технологии просто расширяют возможности этих людей.” Физические пространства для встреч усиливают индивидуальную силу, способствуют созданию сетей, коллаборации и формированию социальной ткани, лежащей в основе принятия.

Возможности и риски кредитования под Bitcoin

Возможно, самые осторожные мысли Одела касаются нового финансового продукта: кредитов, обеспеченных Bitcoin. Через инвестиции Ten31 в Strike он обладает глубоким пониманием спроса и механики продукта. Основной драйвер спроса — это простая реальность: люди с крупными нереализованными капитал-гейнами сталкиваются с налоговой обязанностью, если продают Bitcoin для получения капитала.

“Основной драйвер спроса — это то, что люди держат значительные капитал-гейны, облагаемые налогом при продаже — это налог на сбережения,” — объяснил он. Для человека, купившего Bitcoin по $100–$200 за монету и сейчас стоящего $120 000, продажа для немедленного доступа к капиталу вызывает налоговые обязательства примерно в $30 000. Кредиты, обеспеченные Bitcoin, предлагают альтернативу: взять займ под залог активов без налоговых последствий.

Однако Одел дал сильные предупреждения по этому рынку. Волатильность Bitcoin создает очевидные риски снижения; он советует использовать очень консервативные коэффициенты LTV (loan-to-value). Но он также высказал более тонкую озабоченность: необходимость конкуренции на рынке, защищающей самоуправление от повторного залога. Некоторые продукты кредитования могут четко отделять Bitcoin как залог от повторного кредитования, другие — нет.

“Я считаю, что это очень важный продукт, потому что его будут предлагать для ETF, и он создаст очень искажённый стимул — лучше не держать реальный биткоин,” — предупредил он. Этот риск побудил его сосредоточиться на Strike и других компаниях, предлагающих прозрачные, проверяемые структуры кредитов, защищающие подлинное самоуправление. “Очень важно, чтобы Strike и другие компании в этой сфере предлагали действительно хороший продукт по кредитам, чтобы был очень сильный стимул оставаться с реальным биткоином.”

Это предупреждение подытоживает всю инвестиционную философию Одела: цель — не максимизация венчурных доходов за счёт извлекающих практик, а обеспечение того, чтобы фундаментальное обещание Bitcoin — индивидуальный финансовый суверенитет через подлинное самоуправление — оставалось не только технически возможным, но и экономически предпочтительным по сравнению с кастодиальными альтернативами. В этом смысле каждое вложение Ten31 и грант OpenSats служит одной миссии: сделать Bitcoin лучше для тех, кто искренне хочет контролировать свои деньги.