最近看到一个有意思的现象——黄金和白银这两个传统避险资产突然爆发了。黄金冲到每盎司4700美元，白银逼近94美元，双双创历史新高。这背后反映的是什么？说白了，就是市场在对冲。货币不确定性加上政治风险攀升，到了周期末期，聪明钱都在往这边押注。

相比之下，比特币的表现就显得有些别扭。经历了最近的闪崩冲击后，现在稳定在92000美元附近，距离那个心理关口100000美元还有点距离。为什么同样是风险资产，走势却这么分化？这背后的逻辑值得琢磨。

问题在于，比特币的角色正在发生变化。过去它在加密圈自成一体，现在它越来越受全球宏观因素的制约——流动性状况、政治激励、资本在不同资产间的轮动。这不是小事，意味着单纯从币圈角度去理解比特币已经不够了。

特别是那个曾经很管用的"四年减半周期"。供应冲击、投机杠杆、市场共识这些经典要素，现在的解释力在减弱。比特币正在进入一个更复杂的宏观游戏中，前景究竟怎么样，可能要从更大的视角去看。