Корпоративные облигации побеждают страх перед ИИ — и эта доходность в 10,6% работает в любом случае

Шум вокруг надвигающегося краха ИИ достиг апогея, но цифры рассказывают другую историю. Вот почему инвесторам в облигации стоит уделять этому особое внимание и как извлечь прибыль в любом случае.

Данные говорят: пузыря здесь нет

Когда Coatue Management — хедж-фонд, переживший эпоху доткомов с $70 миллиардами активов сегодня — высказывается о рисках ИИ, рынки слушают. В конце прошлого месяца они опубликовали убедительные данные: выпуск корпоративных облигаций в секторах технологий, медиа и телекоммуникаций, так называемый TMT, включающий такие компании, как Microsoft, Meta, Alphabet и Oracle, вырос всего на 0%, 3% и 9% с 2023 по 2025 год.

Сравните это с взрывным ростом долгов доткомов, и вывод очевиден. Рынок облигаций показывает минимальную переэкспозицию ИИ. Даже учитывая частное кредитование и креативные схемы финансирования, текущий уровень заимствований остается значительно ниже уровня пузыря.

Это различие очень важно. Если волатильность ударит — будь то реальная или воображаемая — капитал обычно уходит из акций в более безопасные корпоративные облигации. Это делает позиции по облигациям эффективным хеджем.

Почему сейчас идеальное время

Тренды поиска показывают, что страх пузыря ИИ достиг пика в ноябре и с тех пор утихает. Но рынок еще не догнал. Инвесторы не закладывают будущий спрос на хеджирование, что означает, что корпоративные облигации торгуются дешевле, чем должны были бы.

Это создает окно возможностей: покупайте сейчас, пока спрос спит, а затем воспользуйтесь ростом, когда страх снова вернется и деньги начнут перераспределяться в облигации.

Недавняя история подтверждает эту стратегию. В течение большей части 2024 года корпоративные облигационные ETF торговались около номинала. К концу 2025 года их дисконт к чистой стоимости активов (NAV) снизился до уровней, невиданных с 2022-2023 годов. Этот дисконт представляет собой реальный потенциал роста, когда он снова сузится.

HYT: хедж-фонд, который показывает превосходство

BlackRock Corporate High Yield Fund (HYT) демонстрирует, почему избирательные облигационные ETF превосходят свои бенчмарки. Сегодня он дает доходность 10,6% — выплату, которая за последние десять лет выросла примерно на 11%.

В то время как SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK), напротив, немного снизил выплаты и показывает худшие результаты по совокупной доходности по сравнению с HYT. Структура ETF важна: активное управление, кредитное плечо и ценовые неэффективности создают преимущество, которое пассивные ETF повторить не могут.

Привлекательный дисконт сам по себе оправдывает накопление. В условиях, когда институциональные деньги перераспределяются в облигации, дисконт HYT может резко сократиться — принести значительную прибыль сверх текущей доходности в 10,6%.

Общая картина: почему выигрывают оба варианта

Если скептики по ИИ окажутся правы и волатильность взлетит, денежные потоки уйдут в корпоративные облигации. Если же они ошибутся и рост ускорится, доходность облигаций сократится по мере укрепления экономической ситуации — что также повысит цены на облигации.

Любой сценарий благоприятен для инвесторов, занимающих позиции в облигациях. Настоящей ошибкой было бы сидеть в стороне, ожидая идеальной ясности, которая никогда не наступит. При текущих привлекательных оценках HYT с доходностью более 10% риск-вознаграждение явно склоняется в пользу действий сейчас.