Глобальный рынок остается осторожным после замедления американской занятости

Неутешительные данные по рынку труда США смещают геополитические и экономические равновесия

Прошлый месяц принес значительные сюрпризы в макроэкономические показатели США: Министерство труда сообщило о добавлении всего 50.000 новых рабочих мест в декабре, что ниже ожиданий аналитиков, прогнозировавших 70.000 новых позиций. Этот показатель также ниже по сравнению с 56.000, зарегистрированными в предыдущем месяце.

Однако наиболее неожиданным оказался уровень безработицы, который снизился до 4,4% с предыдущих 4,6%, что указывает на более устойчивый рынок труда, чем могут предполагать цифры по найму. Экономисты разделились во мнениях относительно интерпретации этих противоречивых сигналов.

Реакция мировых фондовых рынков

Мировые биржи встретили этот микс слабых данных о занятости с умеренным оптимизмом. Индекс S&P 500 достиг нового исторического максимума, выроснув примерно на 0,7% до 6.967,73 пункта, в то время как индекс Dow Jones Industrial Average поднялся на 0,5% до 49.441,30. Nasdaq Composite прибавил 0,8%.

В Великобритании FTSE 100 завершил неделю на рекордных уровнях, поднявшись на 0,8% до 10.124,60 пункта, в основном благодаря новостям о возможном крупном слиянии Glencore и Rio Tinto. Акции Glencore выросли на 9%, а индекс FTSE 250 сохранил позитивную динамику с ростом на 0,3%.

В Европе основные индексы также показали позитивную динамику: французский CAC 40 вырос на 0,8%, а немецкий DAX — на 0,4%. В Азии японский Nikkei 225 поднялся на 1,6%, чему способствовала динамика Fast Retailing, материнской компании Uniqlo.

Сектор здравоохранения: снова движущая сила найма

Рост занятости в США, несмотря на ограничения на импорт и масштабные инвестиции в сектор искусственного интеллекта, получил поддержку от сектора здравоохранения. В декабре в этом секторе было создано 21.000 новых рабочих мест, из которых 16.000 — в больницах. В целом, сектор здравоохранения в 2025 году в среднем создавал 34.000 позиций в месяц, что ниже 56.000 в 2024 году.

Без этого импульса от сектора здравоохранения частный сектор США бы испытал сокращение с момента введения тарифных пошлин в апреле. В то же время розничная торговля показала худший месяц по найму, потеряв 25.000 рабочих мест.

Влияние на монетарную политику

Противоречивая динамика занятости усилила дебаты о будущих действиях Федеральной резервной системы. Многие рыночные участники, такие как представители Goldman Sachs, считают, что снижение уровня безработицы выше ожиданий свидетельствует о стабилизации рынка труда. Линдси Роснер из Goldman Sachs отметила, что улучшение может указывать на то, что недавние повышения безработицы были вызваны временными факторами, а не структурными слабостями.

В результате рынки снизили ставки на снижение ставок Федеральной резервной системы. В настоящее время почти исключена возможность снижения в январе, а перспективы двух снижений в течение года сократились вдвое, хотя второе снижение ожидается до октября. Стивен Браун из Capital Economics подчеркнул, что при сильном росте ВВП в четвертом квартале ФРС не должна торопиться с дальнейшим снижением ставок.

Восстановление активов-убежищ

Данные по рынку труда вызвали сильные движения на рынках драгоценных металлов и энергии. Золото выросло на 1,4% до 4.511 долларов за тройскую унцию, увеличившись на 4% за всю неделю, а серебро подскочило на 5% до 79,79 долларов за унцию, прибавив 9% за неделю.

На энергетическом фронте нефть West Texas Intermediate (WTI) выросла на 2,8% до 59,36 долларов за баррель, а Brent — на 2,4% до 63,46 долларов. Эти повышения частично связаны с геополитической напряженностью в Иране, где Трамп выступил с ультиматумом против возможных повреждений протестующих.

Крупные нефтяные компании выиграли от этих движений: Chevron вырос на 1,2%, ExxonMobil — на 0,5%, BP — более чем на 2%, а Shell — примерно на 3%.

Международные валютные динамики

Доллар США значительно укрепился на международных валютных рынках. Британский фунт снизился на 0,3% до менее чем 1,34 доллара, в то время как доллар достиг максимума за год против японской иены. Инвесторы позитивно восприняли как отсутствие решения Верховного суда по тарифам, так и лучшие данные по рынку труда.

Геополитическая неопределенность вокруг президентских тарифов

Верховный суд не вынес ожидаемого решения по тарифам “День освобождения” Трампа, создав ситуацию неопределенности, которая охватила весь торговый день. Рыночные прогнозы предполагают всего 25% вероятности того, что суд подтвердит чрезвычайные тарифные полномочия президента. Однако аналитики отмечают, что существуют альтернативные юридические пути применения тарифов, и такие меры, как по стали и алюминию, не будут затронуты решением суда.

Кевин Хассет, главный экономический советник Трампа и потенциальный кандидат на руководство Федеральной резервной системой, минимизировал опасения, заявив, что США располагают альтернативными стратегиями на случай, если суд примет решение против президентских тарифов. Он подчеркнул, что экономика растет активно, а инфляция остается под контролем, несмотря на недавнее замедление найма.

Прогнозы экспертов

Крис Цакарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management, дал интерпретацию ситуации на рынке труда, отражающую неоднозначность текущего момента: “Компании, похоже, удерживают сотрудников дольше, избегая быстрых увольнений, но и не расширяют штат быстро. Этот отчет вызывает опасения по поводу стагнации в сфере найма и увольнений.”

По мнению Berenberg, рынок труда США избегает “апокалиптического сценария” благодаря более сильному, чем ожидалось, снижению уровня безработицы. Швейцарский банк прогнозирует, что ФРС снизит ставки всего один раз в текущем году. Атакан Бакискан из Berenberg отметил, что ранее рост безработицы в основном был сосредоточен среди подростков, что являлось аномалией и искажало общие данные.

Управляющий активами Quilter Cheviot подчеркнул, что рынок труда в США остается значительно слабее, чем в предыдущие годы, при этом найм сосредоточен в отдельных секторах, таких как здравоохранение и гостеприимство, а розничная торговля продолжает испытывать трудности.

Макроэкономический контекст Европы

В Великобритании доходность государственных облигаций демонстрирует самое сильное за последние девять месяцев недельное снижение, в то время как инвесторы ожидают дальнейших снижений ставок Банка Англии. Доходность 10-летних гилтов снизилась с 4,54% до 4,39%, а 30-летних — с 5,28% до 5,12%.

Гайлс Гейл из UBS прогнозирует дальнейшее снижение ставок и считает, что Великобритания сможет превзойти конкурентов на международной арене в ближайшее время.

Настроения потребителей в США

Несмотря на очевидные опасения по поводу рынка труда, доверие американских потребителей немного улучшилось. Индекс потребительских настроений Университета Мичигана вырос на 2,1% в январе, достигнув 54, хотя остается почти на 25% ниже уровня годом ранее. В отчете отмечается улучшение среди семей с низким доходом, тогда как настроение среди более обеспеченных снизилось.

Перспективы и открытые вопросы

Американская экономика находится в переходной фазе с противоречивыми сигналами. В то время как данные по занятости свидетельствуют о замедлении найма, снижение уровня безработицы и сильный рост ВВП в четвертом квартале указывают на большую устойчивость, чем могут предполагать рыночные показатели. Торговая политика, ускорение инвестиций в искусственный интеллект и возможные решения Верховного суда остаются ключевыми переменными, которые будут определять экономический курс в ближайшие месяцы.