Насколько на самом деле стоит золото? Прогнозы на 2026 год от Morgan Stanley, JPMorgan и новая геополитическая ситуация

Золото не перестает удивлять рынки. В 2025 году оно достигло исторического рекорда с ростом на 64%, что является лучшей годовой результативностью с 1979 года, и сейчас ведущие инвестиционные банки повышают свои оценки будущих цен. Но что же на самом деле движет этим, казалось бы, неукротимым ралли?

Последние месяцы: когда геополитика вновь зажигает покупки

Спрос на активы-убежища вновь вышел на передний план в последние недели. После недавних событий в Венесуэле, когда напряженность вновь повысила неопределенность на финансовых и энергетических рынках, инвесторы снова ищут убежище в драгоценном металле. По словам Александра Зумфе, трейдера по драгоценным металлам в Heraeus Германия, эти неожиданные события дополняются уже существующими опасениями по поводу геополитики, энергетического обеспечения и монетарной политики, создавая мультипликативный эффект на спрос.

Именно в такие моменты ценность золота как защитного актива проявляется ясно. Когда процентные ставки остаются низкими, альтернативные издержки хранения не доходных активов снижаются, делая драгоценный металл еще более привлекательным как средство сохранения стоимости. Morgan Stanley в своем отчете от 5 января прямо признал, что события в Венесуэле могут еще больше усилить эту привлекательность, хотя формально банк еще не включил эти события в свои официальные прогнозы.

Три сценария цен: прогнозы на золото до 2026 года

Прогнозы ведущих финансовых институтов немного различаются, но все сходятся к значительному росту. Morgan Stanley ожидает, что цена на золото достигнет 4800 долларов за унцию к четвертому кварталу 2026 года, что является повышением по сравнению с оценкой октября 2025 (тогда установлена на уровне 4400 долларов). Рост отражает быстрое развитие макроэкономической ситуации в пользу металла.

Еще более оптимистичен JPMorgan, который недавно пересмотрел свои прогнозы и ожидает 5000 долларов за унцию в тот же период, а в долгосрочной перспективе — 6000 долларов. Наташа Канева, руководитель глобальной стратегии по сырьевым товарам в JPMorgan, подчеркнула, что хотя ралли золота не было линейным, движущие его факторы еще не исчерпаны.

Также и ING придерживается позитивного сценария. В отчете от 6 января банк подтверждает, что постоянные покупки центральных банков и ожидания дальнейших снижений ставок Федеральной резервной системы продолжат поддерживать драгоценный металл.

Истинные движущие силы прогноза на золото: слабый доллар, институциональные покупки и центральные банки

Что же на самом деле стимулирует этот рост? Morgan Stanley выделяет сочетание структурных факторов. Цикл снижения ставок Федеральной резервной системы — основа: более низкие ставки снижают доходность облигаций и повышают привлекательность не доходных активов, таких как золото. К этому добавляется ослабление доллара, снизившегося примерно на 9% в 2025 году, что является худшим годовым показателем с 2017 года. Более слабый доллар делает золото дешевле для международных покупателей, стимулируя глобальный спрос.

Но, вероятно, наиболее важным является изменение поведения центральных банков. Они значительно увеличили свои покупки золота, и впервые с 1996 года доля золота в мировых резервах превысила долю американских государственных облигаций. Как отметила Эми Гауэр, стратег по металлам и сырью Morgan Stanley, инвесторы уже не воспринимают золото только как защиту от инфляции, а как барометр, чувствительный к монетарной политике и геополитическим рискам.

ETF, поддерживаемые физическим золотом, зафиксировали рекордные притоки капитала, что свидетельствует о широкой поддержке как институциональных, так и розничных инвесторов. “Даже непрофессиональные покупатели присоединились к росту”, — отмечают аналитики Morgan Stanley, подчеркивая, что ожидания дальнейшего ослабления доллара и более широкая тенденция к дисконнекту активов, номинированных в долларах, усиливают спрос.

Серебро и медь: другие металлы, за которыми стоит следить в 2026 году

Хотя золото остается звездой, Morgan Stanley не игнорирует показатели других металлов. Серебро в 2025 году выросло на впечатляющие 147%, что является рекордом, обусловленным сочетанием структурных дефицитов предложения, промышленного спроса и притока инвестиций. Аналитики ING описывают перспективы до 2026 года как “позитивные”, благодаря сильному спросу со стороны солнечных панелей и технологий для аккумуляторов.

Что касается базовых металлов, Morgan Stanley сохраняет оптимистичный взгляд на алюминий и медь. Алюминий в дефиците за пределами Индонезии, а обновленные закупки в США поднимают цены вверх. Медь на Лондонской бирже металлов достигла на этой неделе рекордной отметки в 13 387,50 долларов за тонну, поддерживаемая американским импортом и продолжающимися перебоями в поставках из рудников. Никель привлекает внимание рисками перебоев в Индонезии, хотя банк предупреждает, что большая часть этих рисков уже заложена в цену.

Общая картина: что это значит для инвесторов

Прогноз на золото в диапазоне 4800–5000 долларов — не случайное экстраполирование, а результат слияния четко сформулированных макроэкономических тезисов: низкие ставки, ослабление валюты, сохраняющаяся геополитическая напряженность и стратегическая диверсификация центральных банков. Эти структурные факторы, в отличие от краткосрочных спекулятивных движений, способны поддерживать длительный рост.

Как подытожил Morgan Stanley, торговая неопределенность и геополитические риски создают среду, в которой поиск активов-убежищ остается неизбежным. В этом контексте прогноз по золоту на ближайшие месяцы — не только числовая проекция, но и выражение доверия к защитным свойствам драгоценного металла в эпоху глубоких монетарных и геополитических трансформаций.