Рост доходности в авиационном секторе: Susquehanna повышает оценки American Airlines и Sun Country

Оптимистичная трансформация оценок для перевозчиков

Аналитик из Susquehanna, Кристофер Н. Статулопулос, опубликовал обзорный отчет по сектору авиаперевозок, повысив рейтинг как для American Airlines Group Inc. (AAL), так и для Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY) до уровня Положительный. Пересмотренные целевые цены теперь составляют 20 USD за акцию для обеих компаний, что значительно выше предыдущих оценок в 14 и 12 USD соответственно. Это изменение отражает растущую уверенность в потенциале сектора в ближайшие годы.

Факторы, стимулирующие отраслевое восстановление до 2026-2027 годов

Отчет выделяет ряд катализаторов, которые будут поддерживать рост доходов в отрасли. Волна спроса будет стимулироваться: восстановлением после недавних проблем, связанных с закрытием федерального правительства, снятием ограничений по графикам, введенных FAA, международными спортивными и политическими событиями (Americas250, Чемпионатом мира FIFA, Зимними Олимпийскими играми), гибкостью сравнения год к году и ожидаемыми экономическими стимулами, поддерживающими деловые и премиальные путешествия.

Статулопулос подчеркивает, что ключевым элементом этого сценария является дисциплинированная политика предложения среди перевозчиков. Прогнозы предполагают лишь умеренный рост доступных миль мест (ASM), что должно поддерживать здоровую прибыль на единицу и предотвращать перенасыщение рынка. Сектор готовится к трансформации, в которой осторожное управление мощностями сочетается с ростом премиальных услуг.

American Airlines: Агрессивная стратегия премиум-класса как ключ к росту маржи

Повышение рейтинга American Airlines с Neutral до Positive обусловлено амбициозным планом расширения в сегменте премиальных услуг. Авиакомпания намерена сократить разрыв с конкурентами, такими как Delta и United, за счет значительных инвестиций в комфорт и инновации.

План предусматривает увеличение числа премиальных мест примерно на 30% и кресел типа lie-flat на 50% к 2030 году, поддерживаемое внедрением современных самолетов Boeing 787-9P и Airbus A321XLR. Модернизация инфраструктуры залов включает открытие нового Flagship и Admirals Club в Филадельфии (май 2025), новую концепцию grab-and-go в Шарлотте и дополнительные Flagship-залы в Майами и Шарлотте.

Технологии и связь являются еще одним столпом стратегии. С января 2026 года American Airlines предоставит бесплатный быстрый Wi-Fi для участников программы лояльности AAdvantage на всей флотилии узкофюзеляжных и региональных самолетов. Авиакомпания также внедряет новые комплекты удобств, улучшенные гастрономические опции на международных маршрутах и расширенные развлекательные предложения.

Партнерство с Citibank по новой совместной кредитной карте (начало в январе 2026) должно обеспечить ежегодный рост партнерских взносов на 10%, что приведет к дополнительным 1,5 млрд USD EBIT к 2030 году. Расширение сети маршрутов, особенно развитие хаба в Далласе-Форт-Уэрте с девяти до тринадцати банков, должно дополнить эти инициативы.

Финансовые прогнозы American Airlines предполагают скорректированную прибыль на акцию в размере 1,75 USD в 2026 году и 2,50 USD в 2027 году. Для 2027 года базовый сценарий предусматривает 4% рост ASM, 3% рост общего дохода на милю доступного места (TRASM) и 2,5% рост затрат на милю без учета топлива (CASM-Ex). Скорректированный EBITDAR оценивается в 6,86 млрд USD при целевом коэффициенте задолженности 5x. Новая оценка в 20 USD подразумевает потенциал роста на 25% при коэффициенте цена/прибыль 8x.

Sun Country: Гибридная модель и денежные потоки как конкурентное преимущество

Повышение оценки Sun Country связано с гибкостью модели низкобюджетного перевозчика и способностью генерировать прибыль в разные фазы экономического цикла. Контракт с Amazon на перевозки грузов и чартеры обеспечивает стабильную доходную подушку, в то время как Scheduled Service будет восстановлен после внедрения флота перевозчика.

Долгосрочный, низкозатратный контракт на покупку пропускной способности у Amazon обеспечивает предсказуемость доходов, а стабильные поступления от чартеров по многолетним контрактам минимизируют риски. Отсутствие значительных капитальных затрат на флот до конца 2027 года предполагает, что Sun Country будет генерировать значительные свободные денежные потоки. FCF на акцию в 2027 году оценивается примерно в 4,95 USD, что дает возврат около 20%.

Финансовые прогнозы для SNCY предполагают скорректированную прибыль на акцию в размере 1,50 USD в 2026 году и 2,10 USD в 2027 году. Новая целевая цена в 20 USD подразумевает потенциальный рост на 31% по сравнению с текущей оценкой.

Широкий консенсус роста во всей отрасли

Статулопулос повысил целевые цены для всего сектора, обновив оценки до прогнозов на 2027 год. Ожидается, что сектор авиаперевозок покажет рост прибыли на акцию примерно на 25% для всей группы. Аналитик выражает предпочтение перевозчикам с четким фокусом на премиальные услуги и исключительные возможности роста, таким как American Airlines и Sun Country, в условиях дисциплинированного использования мощностей и восстановления спроса.