Продвижение токенизации на NYSE вновь поднимает вопрос о структуре рынка

Инициатива NYSE по токенизации расширит торговлю акциями и ETF в США до непрерывной 24/7 модели, при этом сохраняя 1:1 связь и права акционеров в рамках существующего законодательства о ценных бумагах.

Изучая на цепочке расчёты и использование стейблкоинов для денежных операций, биржа решает давно существующие проблемы с клирингом и блокировкой капитала, а не занимается спекулятивными криптоиспользованиями.

Хотя одобрение регуляторов и постепенное внедрение ограничивают краткосрочный эффект, этот шаг укрепляет долгосрочную позицию блокчейна как основной инфраструктуры финансового рынка, а не периферийной технологии.

План NYSE запустить платформу для 24/7 токенизированной торговли и на цепочке расчетов сигнализирует о структурных изменениях в инфраструктуре рынка, которые могут изменить взаимодействие акций, наличных и блокчейна.

ОБЪЯВЛЕНИЕ

Нью-Йоркская фондовая биржа, крупнейший в мире рынок акций по рыночной капитализации компаний, подтвердил, что разрабатывает платформу для круглосуточной токенизированной торговли ценными бумагами и расчетов на цепочке, что сразу привлекло пристальное внимание как традиционных финансовых институтов, так и крипторынков, поскольку впервые на уровне биржи проявляется готовность переосмыслить, как акции и ETF в США могут торговаться, проходить клиринг и расчеты в постоянно функционирующей цифровой среде, а не в рамках фиксированных торговых окон и многодневных циклов расчетов.

Согласно публичным данным, предлагаемая платформа позволит токенизированным представлениям акций и ETF торговать круглосуточно, с расчетами на цепочке и, возможно, с использованием стейблкоинов в качестве денежного компонента, при этом сохраняя 1:1 связь между токенизированными акциями и их базовыми ценными бумагами, а также сохранять экономические права, такие как дивиденды и корпоративные действия, в рамках существующего законодательства, при условии одобрения регуляторов.

ЗНАЧЕНИЕ NYSE

В отличие от крипто-нативных торговых площадок или пилотных проектов, запущенных финтех-стартапами, NYSE занимает уникальную системную позицию на глобальных рынках капитала, где размещены компании с совокупной рыночной стоимостью более $25 триллионов, что означает, что даже частичный переход к токенизированной инфраструктуре имеет последствия, выходящие за рамки постепенных инноваций и затрагивающие основные механизмы ликвидности, хранения и пост-трейдовых расчетов.

Исторически усилия по токенизации сосредоточены на частных рынках, фондах денежного рынка или изолированных пилотных проектах с участием казначейских облигаций и репо-инструментов, тогда как участие NYSE вводит возможность того, что публичные акции, самый глубокий и ликвидный класс активов в мире, в конечном итоге смогут работать в гибридной структуре, где традиционное законодательство о ценных бумагах сосуществует с блокчейн-расчетными рельсами.

ОТ T+1 К КОНКРЕТНОМУ ВРЕМЕНИ

Одним из наиболее важных аспектов объявления является расчет. Акции США недавно перешли с T+2 на T+1, что потребовало многолетней координации между клиринговыми центрами, брокерами и хранителями, однако по-прежнему капитал блокируется на ночь и участники подвергаются контрагентскому и операционному рискам, которые в теории может значительно снизить расчет в реальном времени.

Модель токенизированных расчетов на цепочке — при одобрении — сократит задержку расчетов с дней до минут, изменяя управление маржой, залогами и ликвидностью в финансовой системе, а также потенциально освободит триллионы долларов капитала, в настоящее время замороженного буферами расчетов, и одновременно заставит регуляторов и участников рынка переосмыслить управление рисками в среде, где сделки завершаются почти мгновенно.

СТЕЙБЛКОИНЫ КАК РЕЛЬСЫ РАСЧЕТОВ

Особое внимание в предложении уделяется использованию стейблкоинов в качестве средства расчетов, поскольку это позиционирует регулируемые цифровые доллары не как спекулятивные инструменты, а как инфраструктурные компоненты, которые могут функционировать наряду с традиционной наличностью в институциональных рабочих процессах, что становится все более актуальным, поскольку крупные банки и управляющие активами исследуют депозитные токены и токенизированные фонды денежного рынка.

При реализации под контролем регуляторов, расчет с помощью стейблкоинов позволит осуществлять атомарную доставку против платежа, снизит сложность сверки и операционные издержки, а также одновременно введет крипто-нативные механизмы ликвидности в сердце рынка акций, размывая историческую границу между «крипто-рельсами» и «финансовой инфраструктурой Уолл-стрит».

ДОСТУП И УПРАВЛЕНИЕ

Ключевым моментом является то, что NYSE подчеркнула, что платформа изначально будет ограничена брокер-дилерами и институциональными участниками, а розничные инвесторы смогут получать доступ к токенизированным ценным бумагам только через соответствующих посредников, что подчеркивает, что эта инициатива не о обходе регулирования, а о модернизации инфраструктуры в рамках него.

Это ограничение подчеркивает более широкую реальность: токенизация на уровне биржи менее о быстром демократизировании доступа и больше о повышении эффективности, устойчивости и совместимости для регулируемых участников рынка, даже если конечные выгоды для розничных инвесторов проявятся через более узкие спреды, более быстрые расчеты и расширенные торговые часы.

ЗАВИСИМОСТЬ ОТ РЕГУЛЯТОРОВ

Платформа остается зависимой от одобрения регуляторов США, особенно Комиссии по ценным бумагам и биржам, и должна соответствовать существующему законодательству о ценных бумагах, регулирующему хранение, трансфер-агентов, права акционеров и рыночный надзор, что делает ее внедрение скорее постепенным, чем революционным в ближайшем будущем.

Тем не менее, факт инвестиций NYSE в такую систему свидетельствует о растущем институциональном консенсусе, что токенизация уже не является спекулятивным экспериментом, а представляет собой надежный путь модернизации инфраструктуры финансового рынка, особенно по мере того, как глобальные конкуренты и иностранные биржи исследуют аналогичные модели.

ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ КРИПТОРЫНКОВ

Для крипторынков это объявление важно не потому, что оно обещает немедленный приток розничных трейдеров или спекулятивного капитала, а потому, что оно укрепляет структурный аргумент в пользу блокчейна как слоя расчетов для реальных активов, поддерживая нарративы, лежащие в основе недавнего роста токенизированных казначейских облигаций, on-chain фондов и институциональных DeFi-приложений.

Привязав токенизацию к одному из самых доверенных брендов в мировой финансовой сфере, NYSE фактически снижает риски этого концепта в глазах консервативных инвесторов, что со временем может способствовать более высокой институциональной участию в инфраструктуре крипто, эмитентах стейблкоинов и сетях Layer-2, предназначенных для поддержки высокопроизводительных, соответствующих требованиям расчетов.

ЯВЛЯЕТСЯ ЛИ ЭТО МЕТКОЙ БУЛЛА

Будет ли шаг NYSE катализатором более широкого бычьего рынка криптовалют, зависит скорее не от ценовых механизмов, а от сроков и исполнения, поскольку инфраструктурные изменения такого масштаба развиваются годами, а не неделями, и их влияние ощущается через кривые внедрения, регуляторную ясность и эффективность капитала, а не через внезапные спекулятивные всплески.

Тем не менее, история показывает, что рынки часто закладывают в цену структурные изменения задолго до их фактического наступления, и символика того, что NYSE принимает токенизацию — пусть и осторожно — добавляет к растущему массиву свидетельств того, что блокчейн интегрируется в ядро глобальных финансов, а не остается на периферии.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

План NYSE по созданию платформы для круглосуточной токенизированной торговли и расчетов на цепочке не означает мгновенного преобразования рынков акций, и сам по себе не гарантирует нового бычьего рынка криптовалют, но он является важным сигналом о том, что самые крупные финансовые институты мира готовятся к будущему, в котором ценные бумаги, наличные и расчеты все больше сосуществуют на цифровых рельсах, а такой сдвиг, как только он начнется, будет трудно обратить вспять и, скорее всего, переопределит механизмы перемещения капитала на рынках в ближайшие десятилетия.

Подробнее:

Circle IPO: Эмитент USDC дебютирует на NYSE, открывая новую главу для стейблкоинов

〈Пушинг NYSE по токенизации вновь поднимает вопрос о структуре рынка〉 Эта статья впервые опубликована на CoinRank.