Последние рыночные явления показывают интересную картину: Федеральная резервная система постоянно подчеркивает необходимость задержки с понижением ставок, а цены на золото и медь продолжают расти независимо друг от друга. Эта ситуация "ты говоришь свое, я расту свой" на самом деле отражает психологию участников рынка — вместо того чтобы ждать, когда центральный банк примет решение, лучше заранее учесть изменения ликвидности в ценах.

Исторически сложилось так, что как только приближается период мягкой денежно-кредитной политики, цены на металлы первыми чувствуют изменение настроений. Это не случайно. Реальная доходность, стоимость финансирования, рыночные ожидания — все эти факторы на металлах проявляются зачастую более чувствительно, чем на другие активы. Особенно это касается золота — оно часто начинает расти за несколько месяцев до первого снижения ставки, вовсе не ожидая реальных действий ЦБ.

А как насчет биткоина? Его реакция идет чуть медленнее. Это неудивительно, ведь логика ценообразования в криптоактивах отличается от традиционных финансовых инструментов. Но интересно то, что после того, как цены на металлы адаптируются к условиям мягкой политики, биткоин обычно демонстрирует более сильный рост. С этой точки зрения текущая рыночная ситуация кажется повторением этой схемы.

В конечном итоге, финансовый рынок всегда реагирует быстрее политиков, особенно когда стоимость капитала приближается к переломному моменту. Это хорошо видно на графике золота: как только инвесторы понимают, что реальная доходность доллара достигает пика, они начинают переводить средства в золото. Логика проста: наличные деньги уже не так ценны, и относительная ценность редких активов растет.

Синхронный рост цен на медь усиливает этот сигнал. Медь — не только промышленный товар, она также является индикатором кредитных и реальных экономических процессов. Когда золото и медь растут вместе, это говорит о том, что рынок одновременно хеджирует риски и ожидает, что мягкая политика принесет выгоду реальной экономике. Такой двойной сигнал гораздо надежнее, чем фокусировка только на одном активе.

Связующим звеном между ними является реальная доходность. Независимо от золота, меди или биткоина, этот показатель — ключевой драйвер. Особенно важна доходность по 10-летним облигациям США — этот показатель можно считать уровнем реальной доходности безрисковых активов. Когда она начинает снижаться, редкие активы становятся относительно дешевле. Даже если центральные банки продолжают высказывать ястребиные мнения, это не изменит общего тренда.

Некоторые спрашивают, слабая ли корреляция у меди? Действительно, она чуть слабее, но все равно выигрывает от снижения реальной доходности, что улучшает финансовую среду и ослабление доллара. Эти изменения не так очевидны, как у золота, но направление у них одинаковое. С этой точки зрения, текущие показатели металлов закладывают основу для следующего движения биткоина.