Федеральная резервная система недавно рассекретила протокол заседания сентября 2020 года, этот запечатанный пятилетний документ раскрывает важную страницу истории политики.

В то время инфляция составляла всего 1,3%, но Джером Пауэлл возглавил проведение радикальной политики по руководству по ставкам — удержанию базовой ставки около нуля. Он пообещал, что не начнет повышать ставки, пока рынок труда не достигнет полной занятости и инфляция не превысит 2% в течение продолжительного времени. Несмотря на возражения нескольких членов Федеральной резервной системы на заседании, даже двух председателей, которые прямо ставили под сомнение это решение, оно было в итоге принято.

Почему было принято такое решение? Причина в том, что в тот момент ФРС только что пересмотрела свою рамочную политику, отказавшись от традиционной стратегии предварительного повышения ставок для борьбы с инфляцией. Эта новая рамка казалась гибкой, но возникли проблемы.

Дальнейшие события были очевидны для рынка. С 2021 года инфляция начала расти, а к середине 2022 года она прямо превысила 7%. Но из-за ранее данных обещаний ФРС задержалась с повышением ставок до марта 2022 года, упустив оптимальное окно для контроля инфляции. Позже Пауэлл публично признал ошибку и заявил, что больше не будет давать подобные долгосрочные обещания.

Интересно, что протокол также показывает, что не только члены с правом голоса опасались риска чрезмерных обещаний, другие участники также высказывали сомнения. В итоге все пришли к коллективному компромиссу.

Что говорит эта запоздалая правда? Она показывает, что в условиях пандемии внутри ФРС существовали разногласия по поводу направления политики, но в конечном итоге был выбран относительно агрессивный курс. Это также объясняет, почему реакция ФРС на начальном этапе инфляции была такой запоздалой.

Для рынка криптовалют макрополитика всегда является ключевым фактором. Эта волна политики по ставкам, заложенная тогда, продолжает оказывать влияние и сегодня, формируя отношение ФРС к снижению ставок. Вопрос в том, изменит ли публичность этого документа дальнейшие ожидания рынка относительно темпов будущей политики ФРС? В условиях неопределенной макроэкономической ситуации, как правильно распределить криптоактивы — вот вопрос, который, вероятно, волнует каждого участника рынка.