Рост производства кофе во Вьетнаме и погодные условия оказывают давление на мировые цены на бобы

Кофейные рынки движутся по сложному ландшафту, сформированному разными динамиками предложения и валютными ветрами. Фьючерсы на арабику на март (KCH26) снизились на 3,41% после прогнозов значительных осадков, ожидаемых в центральных регионах выращивания Бразилии, в то время как фьючерсы на робусту на март (RMH26) упали на 1,02%, поскольку укрепление доллара США — достигшее четырехнедельного максимума — оказало давление на оценки товарных активов в целом.

Глобальные динамики предложения превосходят погодные преимущества

Основным драйвером текущего снижения цен является ожидаемый избыток в мировом производстве кофе. Служба иностранных сельскохозяйственных данных USDA прогнозирует, что мировой объем производства кофе в 2025/26 достигнет рекордных 178,848 миллиона мешков, что на 2% больше по сравнению с предыдущим годом. Это расширение скрывает важное расхождение: в то время как производство арабики ожидается сократиться на 4,7% до 95,515 миллиона мешков, предложение робусты, по прогнозам, вырастет на 10,9% до 83,333 миллиона мешков.

Появление Вьетнама как производственной силы меняет рынок робусты. Ожидается, что производство кофе в стране в 2025/26 году вырастет на 6,2% до 30,8 миллиона мешков — максимум за четыре года, опираясь на экспортный импульс 2025 года, который уже достиг 1,58 миллиона метрических тонн, что на 17,5% больше по сравнению с прошлым годом, согласно Национальному статистическому управлению Вьетнама. Ассоциация кофе и какао Вьетнама предполагает, что производство может расшириться еще больше, возможно, на 10% по сравнению с предыдущим годом, если благоприятные условия для выращивания сохранятся.

Восстановление производства в Бразилии компенсирует опасения по поводу предложения арабики

Несмотря на недавние опасения по поводу засухи в ключевых регионах арабики, прогнозы по урожаю Бразилии указывают на значительную доступность продукции в будущем. Агентство по прогнозированию урожая страны Conab повысило оценку урожая 2025 года на 2,4% до 56,54 миллиона мешков. Отдельно USDA прогнозирует, что урожай Бразилии в 2025/26 году составит 63 миллиона мешков, хотя это на 3,1% меньше предыдущих оценок — что подчеркивает волатильность, присущую прогнозам по товарным рынкам.

Прошлый четверг показал, как погодные сценарии могут временно поддержать цены. Когда данные от метеорологической службы Somar Meteorologia показали, что Миняс-Жерайс, основной центр производства арабики, получил всего 47,9 мм осадков за неделю, закончившуюся 2 января — что составляет всего 67% от исторической нормы — цены на арабику достигли четырехнедельного максимума. Однако этот рост уже отменен, поскольку прогнозы осадков указывают на ослабление засушливого давления.

Структура рынка сигнализирует о растущем избытке предложения

Тенденции запасов подтверждают появление новых давлений на предложение. Запасы арабики на ICE снизились до минимума за 1,75 года — 398 645 мешков 20 ноября, — но с тех пор выросли до 461 829 мешков, что является максимумом за 2,5 месяца по состоянию на среду. Запасы робусты также достигли годовых минимумов в декабре, после чего восстановились до пятинедельных максимумов, что соответствует сезонному снижению запасов и попыткам рынка поглотить дополнительные потоки предложения.

Международная организация кофе сообщила, что мировые экспортные поставки кофе за текущий маркетинговый год (Октябрь по сентябрь) снизились на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составили 138,658 миллиона мешков, что указывает на ограниченную напряженность на уровне экспорта, несмотря на опасения по поводу производства.

Нормализация тарифов не стимулирует спрос

Динамика импорта в США подчеркивает слабость спроса, поддерживающую снижение цен. В период с августа по октябрь 2024 года, когда действовали повышенные тарифы на бразильский кофе, импорт в США резко сократился на 52% по сравнению с прошлым годом и составил всего 983 970 мешков. Хотя тарифы впоследствии были снижены, запасы кофе в США остаются ограниченными, а восстановление импорта идет медленно. Это говорит о том, что даже при нормализации торговых барьеров восстановление спроса может не идти в ногу с поступающими поставками.

Давление на цены сохранится, поскольку запасы сокращаются

В будущем баланс спроса и предложения по данным ICO прогнозирует снижение конечных запасов в 2025/26 году на 5,4% до 20,148 миллиона мешков по сравнению с 21,307 миллиона мешков в 2024/25. Хотя это сокращение запасов указывает на некоторое ужесточение рынка, оно происходит на фоне рекордного мирового производства — динамики, которая обычно сдерживает рост цен. Ценовые движения кофе в Вьетнаме останутся ключевыми для более широкого рынка робусты, учитывая доминирующую позицию страны и расширяющиеся оценки урожая.

Слияние прогнозов об обильном производстве, укрепления доллара США, нормализации запасов и мягкого глобального спроса создает структурную среду, в которой вероятность снижения цен кажется более высокой, чем возможные бычьи развороты в ближайшем будущем.