Биткойн в 2025: Коллективный крах, которого никто не ожидал (О Все хотели игнорировать)

Мечта о 150 000 долларах

Всего год назад консенсус был подавляющим: Bitcoin достигнет 150 000 долларов до конца 2025 года, вероятно, приблизившись к 200 000. Это было настолько единодушное пророчество, что казалось скорее не предсказанием, а физическим законом крипторынков.

Сегодня, когда BTC торгуется около 92 870 долларов (теряя 2.46% за последние 24 часа), эта нарратив кажется выходом из параллельной вселенной. Цена достигла 126 080 долларов в начале октября, чтобы затем откатиться более чем на 33% с этого пика. Ноябрь был особенно жестким: месячное падение на 28%, которое многие назвали «кровавымBath», подтвердило то, что уже знали противники.

Но вот что действительно интересно: почти ни одно крупное учреждение не предвидело этого. Ни VanEck, ни Tom Lee, ни Standard Chartered, ни самые цитируемые аналитики Уолл-стрит. Было ли это ошибкой анализа или чем-то более глубоким?

Почему все ошиблись? Три столпа общей ошибки

Единодушие прогнозов роста в начале года основывалось на трех нарративах, которые казались нерушимыми:

1. «Заклятие» халвинга: история повторяется (И в это верили)

Исторический паттерн был заманчивым: после халвинга 2012 года Bitcoin достиг 1 150 долларов за 13 месяцев; после 2016 — превысил 20 000 долларов за 18 месяцев; после 2020 — достиг 69 000 долларов всего за 12 месяцев.

С учетом четвертого халвинга, произошедшего в апреле 2024 года, рынок пришел к выводу, что цикл «должен» повториться. Анализы были прямо пропорциональны этой вере: больше халвингов = больше сокращение предложения = выше цена. Казалось, логика чистая, или по крайней мере так казалось.

Что они игнорировали: цикл ликвидности, кардинально отличный. В 2017 глобальные ставки были низкими; в 2021 — стимулы после пандемии; в 2025 — наследие самого большого повышения ставок за 40 лет, при этом ФРС сохраняла удивительно «ястребиную» позицию.

2. «Лавина» ETF: институциональный капитал, который так и не пришел

Спотовые ETF рекламировались как ворота в Форт-Нокс. Рынок ожидал чистых входов более чем на 100 миллиардов долларов за год, с пенсионными фондами и суверенными фондами, наконец, «легитимизирующими» Bitcoin в традиционных портфелях.

Поддержка BlackRock и Fidelity казалась решающей: Bitcoin становился «мейнстримом». Институты и аналитики переносили это в свои модели, предполагая, что входы будут обратно пропорциональны риску: больше институциональных денег = меньшая волатильность, больше стабильности цены.

Реальность: входы были непоследовательными, в ноябре — чистые оттоки от 3 480 до 4 300 миллионов долларов. Еще хуже, никто не учел, что ETF работают в обе стороны: во время падений они превращаются в скоростные автострады для капитала.

3. Благоприятный ветер Трампа: политики, которые не реализовались

«Трамповская карта» была третьей опорой оптимистичного настроя. Правительство, благосклонное к криптоактивам, предполагаемое предложение стратегического резерва Bitcoin, изменения в SEC… все казалось указывать на ясное регулирование и политические благоприятные условия.

Рынок закладывал это как факт еще до событий. И когда они произошли… этого оказалось недостаточно. Или, точнее, это было «заложено в цену» слишком быстро.

Иллюзия: кто угадал, а кто исчез

Прогнозы начала года делятся на три категории:

Агрессивные (+150 000 долларов): VanEck (200 000), Tom Lee (250 000), Standard Chartered (180 000). Средняя ошибка более 80%.

Умеренные (открытый диапазон): JPMorgan и Flitpay оставили место для медвежьих сценариев, минимизируя репутационные риски.

Противники: только MMCrypto ясно предупредил о рисках краха. Он оказался ближе всего к реальности.

Любопытная заметка: самые точные прогнозы дали менее известные аналитики, тогда как гиганты институционального уровня допустили самые грубые ошибки.

Конфликт интересов: скрытая причина чрезмерного оптимизма

Здесь анализ становится неудобным. Распределение ошибок не случайно. Оно прямо пропорционально размеру и влиянию учреждения.

Почему?

Потому что VanEck продает ETF на Bitcoin. Если они публикуют медвежий отчет, они саботируют свой собственный продукт.

Потому что Standard Chartered предлагает хранение криптоактивов. Быть пессимистом — значит терять бизнес.

Потому что Tom Lee построил свою репутацию на предсказаниях бычьих отскоков. Публично отказываться — значит совершить акт самоуничтожения бренда.

Потому что клиенты этих учреждений должны оправдывать позиции, взятые при 80 000–100 000 долларов. Цель «150 000+» говорит клиенту: «ваше решение было правильным, держите инвестицию». Цель «90 000 в декабре» скажет: «вы ошиблись».

Агрессивные прогнозы также вызывают больше медийного освещения. «Bitcoin до 250 000 долларов» — вирусный заголовок. «Bitcoin может упасть на 30%» — игнорируется.

Критическая слепая зона: Bitcoin — не золото

Самая большая концептуальная ошибка — сравнивать Bitcoin с золотом. Институты строили свои модели, предполагая, что BTC — это «цифровое золото», актив-убежище инфляции.

Но 2025 год показал, что Bitcoin ведет себя скорее как технологическая акция Nasdaq: чрезвычайно чувствителен к ликвидности, сильно коррелирует с реальными ставками, уязвим, когда ФРС держит высокие процентные ставки.

Главное противоречие: Bitcoin не генерирует денежный поток и не платит проценты. Его стоимость полностью зависит от «кто-то купит его дороже завтра». В периоды низких ставок это работает. Когда безрисковая доходность достигает 4-5%, альтернативные издержки становятся непосильными.

Рынок начал 2025 год, закладывая 4-6 снижений ставок ФРС. К ноябрю эти ожидания рухнули с 93% до 38%.

Когда основная гипотеза рушится, все построенные на ней прогнозы тоже падают.

Неприятный урок для институтов (и инвесторов)

Единодушный консенсус — это красный флаг, а не подтверждение. Когда 9 из 10 институтов говорят одно и то же, эта идея уже полностью заложена в цену. Рынок нуждается в позитивных сюрпризах, а не просто в подтверждениях уже ожидаемого.

Второе: размер и репутация учреждения обратно пропорциональны точности их прогнозов по Bitcoin. Конфликт интересов неизбежен в этом пространстве. Не потому, что аналитики некомпетентны, а потому что структурный стимул — быть бычьим, независимо от данных.

Третье: управление рисками всегда должно предшествовать прогнозу прибыли. Правильный вопрос никогда не был «достигнет ли Bitcoin 150 000 долларов?», а «что если не достигнет?»

А что теперь?

Bitcoin находится в зоне неопределенности. При текущих данных с ценой $92.87K, ежедневных потерях 2.46%, но месячной прибыли 5.30%, рынок оценивает, снизятся ли ставки действительно или сохранятся инфляционные давления.

Истинная мудрость — не в точных предсказаниях, а в независимом мышлении, пока остальные предсказывают коллективно. Когда VanEck, Tom Lee и establishment единодушно настроены бычье, задай себе вопрос: какую противоположную картину они игнорируют все?

Циклы повторяются, но никогда не полностью одинаково. Следующая вероятная неожиданность не будет называться так же, как предыдущие. Однако суть чрезмерного оптимизма рынка никогда не меняется.