«Кошачья рыба» в банковском аквариуме? Что действительно показывают данные о стейблкоинах и депозитах

Когда Дональд Трамп подписал закон «GENIUS Act» 18 июля 2025 года, стало ясно: дебаты о том, уничтожат ли стейблкоины банковскую систему, больше не являются спекуляциями, а подтверждением. И удивление вызывает нечто иное: всё не так.

На протяжении лет финансовая индустрия действовала так, будто стейблкоины — это хищники банковских депозитов. Нарратив был простым, но пугающим: если миллионы людей могут мгновенно переводить «цифровые доллары» со своих мобильных устройств, зачем держать деньги на счетах, которые едва приносят проценты, взимают комиссии и практически «засыпают» по выходным? Казалось логичным, что массовый утечка средств неизбежна.

Но тщательное исследование профессора Вилла Конга из Корнелльского университета выявило нечто более интересное: при правильном регулировании стейблкоины — это не враги банков, а конкурентная сила, которая заставляет их развиваться.

Секрет «клея» финансовой системы

Традиционная банковская система построена на чем-то фундаментальном: трении. Текущий счет — это не просто место для хранения денег; это центральный узел, соединяющий вашу ипотеку, кредитную карту, зарплату — всё в одной платформе. Потребители принимают эту модель не потому, что она лучше, а потому, что она удобна — смена банка означает отключение целой экосистемы сервисов.

Данные показывают нечто откровенное: хотя рыночная стоимость стейблкоинов растет экспоненциально, между их принятием и утечками депозитов нет значимой корреляции. «Клей», который удерживает деньги в традиционных банках, более прилипчив, чем предполагали пророки финансового апокалипсиса.

Причина проста, но решительна. Для большинства пользователей стоимость разрушения всей сети взаимосвязанных сервисов ради получения нескольких базисных пунктов доходности слишком высока. Стейблкоины не вызвали массовую миграцию, как предсказывали, потому что банковская система уже не держится только на инерции, а на интеграции.

Угрозы перемен (которые на самом деле — возможность)

Вот настоящий феномен: хотя стейблкоины не убивают депозиты, они почти наверняка вызывают дискомфорт у банков — и этот дискомфорт именно то, что финансовая система нуждалась.

Просто наличие надежной альтернативы меняет всё. Банки уже не могут считать, что ваши деньги — «засланцы». Когда появляется реальный вариант с большей скоростью, меньшими трениями и лучшей доходностью, цена на самодовольство резко возрастает. Банки начинают реагировать более конкурентоспособными ставками и более эффективными услугами.

Этот конкурентный эффект не уменьшает финансовый пирог; он его расширяет. Согласно анализу Корнелльского университета, стейблкоины выступают как «дополнительный инструмент», расширяющий доступный кредит и улучшающий финансовое посредничество. Система не сокращается — она движется к совершенству.

Регуляторная рамка как катализатор

Опасения о «банковской панике», вызванной потерей доверия к стейблкоинам, не безосновательны, но и не новы. Эти риски — ликвидности, хранения и доверия — уже существуют в традиционном финансовом посредничестве, и у нас есть зрелые рамки для их управления.

«GENIUS Act» не переосмысливает законы финансовой физики. Вместо этого он применяет проверенную финансовую инженерию к новой технологии. Закон требует, чтобы стейблкоины полностью обеспечивались наличными, казначейскими облигациями США краткосрочной погашаемости или застрахованными депозитами. Эта регуляторная преграда закрывает именно те слабые места, которые выявила академическая исследовательская работа: риск паники, риск ликвидности и недостаточная прозрачность операций.

При выполнении этих требований Федеральная резервная система и Бюро контролера валюты могут теперь переводить юридические принципы в исполнимые правила, учитывающие хранение, сложность поддержания больших резервов и связь с блокчейн-системами.

Где сияет настоящая эффективность

Помимо оборонительной паники вокруг депозитов, потенциал роста огромен. Истинная выгода токенизации — не только доступность 24/7, но и нечто более глубокое: «атомарное урегулирование» — мгновенная передача стоимости без риска контрагента, проблему, которую международная финансовая система оставила нерешенной десятилетиями.

Сегодня международный перевод занимает дни, проходя через множество посредников и создавая значительные издержки. Стейблкоины сокращают этот процесс до одной необратимой транзакции в блокчейне. Деньги перестают «зависать» в транзите днями; они мгновенно перераспределяются между границами, высвобождая ликвидность, которую система корреспондентских банков искусственно удерживала.

Внутренние платежи — эффект не менее трансформирующий: более быстрые, более дешевые и более безопасные транзакции для торговцев. Для банков это шанс модернизировать инфраструктуру расчетов, которая слишком долго оставалась на временных исправлениях и наследственном коде.

Будущее цифрового доллара

США стоят перед четким выбором: возглавить развитие этой технологии или наблюдать, как она развивается в оффшорных юрисдикциях вне их контроля. Доллар остается самым желанным финансовым продуктом в мире, но его «инфраструктура» явно устарела.

«GENIUS Act» меняет игру. Регулируя стейблкоины внутри американского периметра, он превращает то, что было неопределенностью за границей, в центральный компонент национальной финансовой инфраструктуры. Новизна становится институциональной.

В конце концов, банки поймут, что речь идет не о сопротивлении конкуренции, а о ее использовании для обновления. Как музыкальная индустрия, которая изначально отвергла стриминг, но в итоге нашла расширенную бизнес-модель, банки обнаружат, что могут процветать не за счет взимания платы за «трение», а за счет «скорости». Когда это изменение мышления произойдет, стейблкоины и традиционные банки станут не врагами, а партнерами в модернизации глобальной финансовой системы.