2025: TGE больше не является предварительным входом, это пиковая цена

Рынок токенов в 2025 году стал горьким уроком для инвесторов: в то время как 0,80% проектов запускаются с завышенными оценками, более 80% из них оказываются ниже начальной цены. Анализ 118 выпусков токенов за год показывает удивительно последовательную картину распространенных разочарований, особенно в секторах, обещавших доминирование на рынке.

Числа, отражающие реальность 2025 года

Из 118 мониторируемых проектов 100 понесли убытки (84,7%). Цифры безжалостны: медианная Fully Diluted Valuation упала на 71,1%, а рыночная капитализация снизилась на 66,8% с момента запуска.

Только 18 проектов (15,3%) смогли заработать, с медианой роста в 109,7%. В то время как остальные 100 проектов сжигали капитал, с медианной потерей в 76,8%.

Один из наиболее показательных данных: в то время как равномерное снижение составляет около 33,3%, взвешенное по FDV снижение достигает 61,5%. Это означает только одно: крупнейшие и наиболее рекламируемые проекты понесли самые сильные удары.

Где сосредоточены потери

В 2025 году 65% проектов увидели снижение цены более чем на 50% с TGE, в то время как 51% пережили падения свыше 70%. 15% токенов все еще остаются выше начальной оценки.

Наиболее пострадавшие зоны — инфраструктура и искусственный интеллект, которые вместе составляют 60% всех новых выпусков. И все же именно эти сектора показали худшие показатели, с медианными потерями 72% и 82% соответственно.

Исключение, подтверждающее правило: Perp DEX

Не все так пессимистично. Perpetual Decentralized Exchanges показали средний рост в 213%, став настоящими “абсолютными победителями” 2025 года. Hyperliquid проложил путь, а Aster закрепил тренд в четвертом квартале, хотя выборка остается ограниченной, а медиана все еще отрицательной.

В секторе DeFi 32% проектов остались в росте, хотя это скорее “выживание тех, кто остался”, чем настоящий успех. Проекты в области гейминга страдают из-за слишком маленькой выборки и искаженных аномальных значений: в то время как среднее положительно, медиана потерь достигает 86%.

Неопровержимая корреляция: чем выше FDV, тем глубже падение

Самые важные данные: из 28 проектов, запущенных с начальной FDV ≥1,1 миллиарда долларов, 100% сейчас находятся в убытке, с медианной потерей 81%. Ни один из них не создал стоимости.

Эта корреляция отлично объясняет, почему индекс, взвешенный по FDV (61,5% в минусе), гораздо тяжелее, чем индекс с равными весами (33,3% в минусе): недостигающие показатели крупных проектов тянут вниз весь рынок.

Разделяя рынок по квартилям начальной FDV, модель ясна: только проекты, запущенные с низкими оценками и выгодными ценами, сохранили значительный уровень выживаемости (40% в росте), с умеренной медианной потерей около -26%. Все проекты, превышающие средний уровень, были резко переоценены вниз, с падением от -70% до -83%.

Уроки 2025 года

TGE в 2025 году больше не был “окном для раннего входа”: для большинства проектов это был пик цен. Те, что запускались с чрезмерно оптимистичными оценками, не нашли фундаментальных оснований для их оправдания; рынок просто скорректировал их вниз.

Для инвесторов, заинтересованных в TGE, послание ясно: вы в основном пытаетесь обнаружить редкие аномальные значения. Основные вероятности показывают, что большинство проектов покажут катастрофические показатели, особенно если запускались с высокой FDV.

2025 год стал периодом “сброса оценок”. Цены токенов следовали постоянной нисходящей тенденции, за исключением нескольких аутлайеров в росте. Золотое правило, вытекающее из данных, простое и универсальное: чем выше FDV при запуске, тем больше будет конечное падение.