Суббота 10 января: Решение по тарифам 232 вызовет волатильность драгоценных металлов, особенно сегодня по цене платины

Этот уикенд ознаменует собой критический момент для рынков драгоценных металлов. Белый дом объявит о своем решении по исследованию тарифов раздела 232 на стратегические минералы, что вызовет совершенно разные динамики в зависимости от результата. Аналитическая команда Citi оценивает, что подразумеваемые тарифные ставки отражают значительную неопределенность: примерно 12,5% для платины, 7% для палладия и 5,5% для серебра, исходя из цен EFP на 7 января.

Сценарии воздействия в зависимости от введения или исключения тарифов

Если пошлины не будут введены, потоки металлов из территории США в другие регионы ускорятся, смягчая крайнюю напряженность, которая в настоящее время характеризует рынки. Такой выход принес бы облегчение Лондону и оказал бы давление на спотовые цены на глобальном уровне.

Альтернативно, если тарифы будут активированы, существует окно примерно в 15 дней до их вступления в силу, что вызвало бы массовое спекулятивное поведение «предупредительной покупки» в США. Это явление подтолкнуло бы цену платины сегодня и других металлов к временным максимумам, пока расширяются премии EFP перед внедрением. После введения тарифов импорт снизится, что снизит давление на физический рынок вне США.

Серебро: базовый сценарий без пошлин, но с рисками коррекции

Поскольку США значительно зависят от импорта серебра, анализ Citi склоняется к тому, что этот металл сможет избежать тарифов или получит исключения для ключевых поставщиков, таких как Канада и Мексика. В таком случае цена столкнется с временными корректирующими давлениями, поскольку отсутствие барьеров позволит вытекание запасов из США на рынки с большей физической нехваткой.

Исторические высокие ставки аренды свидетельствуют о серьезности дефицита физического предложения за пределами США. Выход металлов за границу уравновесил бы эту ситуацию. Следует отметить, что ежегодное перераспределение индекса Bloomberg Commodity (BCOM) совпадает с окном принятия решения: оно длится с 8 по 14 января. Citi прогнозирует вывод примерно 7 миллиардов долларов в серебре, что составляет около 12% открытых позиций на Comex. Эта перераспределение, в сочетании с ослаблением цен из-за экспорта из США, может временно остановить институциональные инвестиции в ETF.

Палладий: высокая вероятность высоких тарифов и фрагментации рынков

Из трех металлов палладий сталкивается с наибольшим риском существенного тарифного обложения. Это объясняется двумя факторами: во-первых, США обладают потенциалом расширения внутреннего производства за счет увеличения переработки никеля или платины, где палладий выступает как побочный продукт; во-вторых, национальные промышленные лобби — особенно производители каталитических преобразователей и горнодобывающие компании — оказывают значительное политическое влияние в пользу протекционистских мер.

Если будут введены высокие тарифы на палладий (примерно 50%), цены немедленно взлетят, и сформируется долговременный «двойственный рынок». США станут рынком с высокими ценами, с премиями, отражающими примерно самую высокую тарифную ставку плюс логистические издержки. Глобальные торговые потоки будут перенаправлены в регионы без пошлин, в то время как американский рынок в основном будет зависеть от внутреннего производства и освобожденных импортов.

Платина: сохраняющаяся неопределенность

Что касается платины, Citi выражает значительную неопределенность относительно ее тарифного обложения, сравнивая его с «подбрасыванием монеты». США более сильно зависят от импорта платины и имеют мало возможностей для увеличения внутреннего предложения, что снижает вероятность введения тарифов. Однако металл все еще может быть обложен тарифами вместе с палладием.

Запасы платины и палладия на Нью-Йоркской бирже товарных фьючерсов остаются близкими к историческим максимумам, хотя недавние входы в ETF металлов группы платины усугубили физический дефицит. Позиции фондов по данным CFTC впервые с 2022 года стали положительными, что усиливает волатильность.

Решение в эту субботу переопределит структуру цен на будущие годы, особенно для цены платины сегодня и динамики всего комплекса драгоценных металлов.