Внутри дорожной карты Coinbase: от регуляторической победы до миллиона долларов за биткоин

В откровенной беседе с соучредителем Stripe Джоном Коллисонем, генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг раскрыл стратегические столпы, лежащие в основе доминирования биржи, и нарисовал амбициозное видение институционального будущего криптовалют. Обсуждение охватило регуляторные победы, границы безопасности и смелое предсказание, что Bitcoin может достичь $1 миллионов к 2030 году.

Регуляторная крепость, изменившая всё

Армстронг приписывает ранний успех Coinbase противоречивому выбору: принятию соответствия, а не сопротивлению ему. В то время как конкуренты отвергали банковские отношения как противоположность криптоэтике, Coinbase получил лицензии на передачу денег (MTL) и сотрудничал с американскими финансовыми институтами — изначально с Silicon Valley Bank. Это стало непреодолимым конкурентным преимуществом.

«Мы были единственной американской крипто-компанией с банковскими партнёрствами на тот момент», объяснил Армстронг. «Пользователи могли напрямую подключать свои банковские счета для покупки Bitcoin». Пока Mt. Gox обанкротился в Японии, а Tradehill в Сан-Франциско закрылся, легитимность Coinbase стала её щитом. Конкуренты либо получали письма о прекращении деятельности, которые не могли себе позволить оспорить, либо становились жертвами взломов, истощавших их резервы.

Путь соответствия также привлёк талант. Анонимные основатели приводили философские аргументы о сохранении криптоэтики, но Армстронг занял прагматическую позицию: «Если компания становится достаточно большой, кто-то постучится. Я не боялся поставить своё имя». Эта прозрачность, в сочетании с командой, обладающей опытом в области компьютерных наук и финансов ((соучредитель Фред Эрсам пришёл из Goldman Sachs в сфере валютной торговли)), оказалась решающей.

Когда выживание означало кодирование под давлением

Армстронг не скрывал моменты близости к краху. В начале Coinbase работала с простым горячим кошельком на сервере — далеко от корпоративных стандартов безопасности. С депозитами пользователей, приближающимися к $150,000 ((с учётом финансирования Y Combinator)), Армстронг столкнулся с жестким расчетом: депозиты росли быстрее, чем компания могла себе позволить их потерять.

«Я подсчитал, что у нас примерно восемь недель на миграцию в холодное хранилище», вспомнил он. Не имея готового плана, он собрал двух инженеров для быстрого, почти бессонного спринта. «Команде из десяти человек может понадобиться годы, чтобы полностью это проверить», предупредил один советник. «У нас было всего восемь недель», ответил Армстронг. Они создали первую архитектуру холодного хранения Coinbase с приемлемыми компромиссами в условиях экстремального времени.

Другой инцидент был ближе к дому. Во время обеда в Сан-Франциско сотрудник заметил подозрительные выводы средств, происходящие по платформе. Взломщик проник в аккаунты клиентов. Армстронг приказал немедленно остановить работу, выявил уязвимость и восстановил сервис за 12-24 часа. Было потеряно всего $50,000 — но всё произошло чисто случайно. «Если бы этот хакер начал взлом, пока мы спали, мы бы оказались банкротами к утру», — размышлял он. Эти моменты, похожие на подбрасывание монеты, определяли выживание компании.

Угрозы Северной Кореи: когда хакеры стали постоянной работой

Обсуждение безопасности перешло к более системному противнику: государственному хакерству. Северная Корея выпускает 500 новых рекрутов каждый квартал, чья деятельность — киберпреступность, нацеленная на крипто-платформы. Армстронг подробно рассказал о мерах Coinbase: обязательное видео-онбординг для предотвращения дипфейков, обязательное переезд в США для чувствительных ролей, отпечатки пальцев для предотвращения побега сотрудников за границу и географическая концентрация службы поддержки в таких местах, как Шарлотт, Северная Каролина.

Самое поразительное: взятки. Агенты угроз предлагали сотрудникам поддержки сотни тысяч долларов за тайное проникновение с личных телефонов в защищённые помещения и скриншоты конфиденциальных данных. Ответ Coinbase — физическая изоляция этих команд с помощью запертых Chromebook и строгих правил доступа.

«Мы даже предлагаем $20 миллионный бонус за информацию, которая приведет к аресту нападающих, нацеленных на наших клиентов», — сказал Армстронг. «Стать трудной целью — это не только вопрос технологий, — это вопрос сдерживания».

Сделка с USDC, которую Армстронг проиграл — и всё равно выиграл

Один из самых откровенных моментов Армстронга — обсуждение USDC, стейблкоина, обеспеченного долларом, который стал источником дохода. Он голосовал против него.

«Я прочитал предложение и подумал, что оно недостаточно децентрализовано», — признался он. «У меня были свои причины». Но внутренняя модель инвестирования Coinbase — когда основатели предлагают ставки нескольким лицам, принимающим решения, а не требуют единогласия — позволила другим финансировать проект из своих бюджетов. С тех пор USDC приносит Coinbase примерно $800 миллион в годовом доходе.

«Я был полностью неправ», — сказал Армстронг. Стейблкоин стал примером культуры венчурных инвестиций Coinbase: небольшие команды (часто всего из трёх-пяти человек) создают ставки, которые либо проваливаются, либо неожиданно масштабируются. Следом за этим Ethereum Layer 2 — Base — следовал по тому же сценарию. Джесси Коуэн неформально предложил идею; Армстронг профинансировал её с минимальным вмешательством. «Моя задача — не придумывать следующую великую идею, а создавать правильную среду для появления хороших идей», — размышлял он.

Эту философию, подкрепляемую операционной дисциплиной COO Эмили Чой, можно назвать продуктивным напряжением. Пока основной бизнес требует ресурсов, венчурные ставки нуждаются в «кислороде» для развития. Этот баланс позволяет Coinbase оставаться инновационной, не позволяя прихотям основателей разрушать фундаментальные принципы.

Институциональный капитал на пороге

Самое яркое предсказание Армстронга: Bitcoin достигнет $1 миллионов к 2030 году. Основано оно на трёх столпах: ясности регулирования ((недавшее принятие закона GENIUS подтверждает, что правительства США могут разрабатывать разумную крипто-политику)), институциональном принятии ((основные управляющие активами и суверенные фонды увеличат долю криптоактивов в портфелях с 1% до 5-10%) и неизбежном уходе от плохо управляемых фиатных валют.

«Через пять-десять лет большинство компаний по управлению капиталом и суверенных фондов включат 1%-10% криптоактивов», — предсказал он. «Влияние Bitcoin ETF уже было огромным. Ждёт огромный поток капитала, пока не примут следующий регуляторный закон».

Сравнение с золотом уместно, но неполное. В отличие от золота, Bitcoin предлагает свойства защиты от инфляции без производственных денежных потоков — что исторически избегали институциональные инвесторы. Однако BlackRock и другие публикуют исследования, в которых говорится, что крипто заслуживает места в диверсифицированных портфелях благодаря обратной корреляции с традиционными активами.

Смерть 150 фиатных валют

Возможно, самый провокационный прогноз Армстронга — из примерно 155 государственных фиатных валют мира выживет всего пять-шесть. Остальные будут вытеснены Bitcoin и USDC — тезис, основанный на наблюдаемом поведении населения в странах с высокой инфляцией.

«Когда мы входим на новые рынки, мы идём по тонкому льду», — объяснил он. Правительства часто делят мнение о крипто: центральные банки выражают осторожность, а другие ведомства видят в цифровой валюте путь к модернизации экономики. Граждане, в свою очередь, просто требуют альтернативы неустойчивым местным валютам.

Coinbase предлагает как регулируемые пути )где есть лицензии(, так и самоуправляемые кошельки )которые функционируют как программное обеспечение, а не финансовые услуги(. В таких странах, как Венесуэла, введение разрешительных кошельков технически нарушает валютный контроль — так называемое «гражданское неповиновение», которое он поддерживает.

Вопрос резервной валюты висит над всем. Когда Великобритания и Нидерланды потеряли статус резервных валют, их соотношение долга к ВВП составляло 200-250. В США сейчас примерно 150-170 — «исторически опасный порог». Если дефицитные расходы продолжат расти, Bitcoin станет страховкой человечества от неправильного управления деньгами.

Банки адаптируются или исчезнут

Медиа-критика Армстронга касается банков: некоторые исчезнут, самые умные — эволюционируют. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон назвал Bitcoin хуже тюльпаномании, однако JPMorgan теперь предлагает токенизированный долларовый продукт JPMD. Visa и Mastercard проводят пилоты по стейблкоинам. Santander и Citizens Bank открыто используют крипто.

«В конечном итоге, они ответят спросу клиентов», — сказал Армстронг. «Это как газеты в эпоху интернета — одни адаптировались, другие исчезли. Банкам придётся конкурировать в этой новой среде. Они могут стать инфраструктурой для финтеха или создавать собственные крипто-приложения. Самые умные банки — адаптируются».

Яснее всего видение Coinbase: стать основным финансовым аккаунтом человека. Не потому, что пользователи заботятся о блокчейне, а потому что Coinbase предлагает быстрые переводы, лучшие вознаграждения и меньшие комиссии. Когда акции токенизируют, а кредиты обеспечиваются криптоактивами, пользователи могут даже не замечать, что используют блокчейн — так же, как большинство людей никогда не задумывается о электричестве, включив свет.

Политическое пробуждение

Переход Coinbase к явной политической активности — через standwithcrypto.org и PAC Fairshake — сломал негласное правило Вашингтона: оставаться нейтральным. Армстронг оценивал политиков по шкале от A до F, финансировал как республиканцев, так и демократов исключительно по их крипто-позициям и фактически превратил 50 миллионов американских крипто-пользователей в избирательный блок.

«Нам удалось разозлить обе стороны», — признался он. «Но когда тебя атакуют, значит, ты попал в цель». Эта стратегия сработала. Закон GENIUS был принят, установив федеральные стандарты для стейблкоинов, что вызвало настоящий бум интереса со стороны крупнейших компаний.

Будущие приоритеты — закон о рыночной структуре )определяющий, какие криптоактивы являются ценными бумагами(, реформа квалифицированных инвесторов )замена тестов на чистую стоимость на экзамены по финансовой грамотности( и создание экономических зон для регуляторных экспериментов.

Вековая перспектива

Мировоззрение Армстронга выходит за рамки рыночных циклов. Bitcoin, по его мнению, — это контроль за дефицитным расходованием — мирный механизм, позволяющий населению контролировать безумные правительства без революции. В эпоху, когда демократические страны борются с политической волей к контролю бюджета, Bitcoin предлагает «клапан давления».

«Если дисциплина полностью исчезнет, доллар потеряет статус резервной валюты», — предупредил он. «Я бы предпочёл, чтобы люди обращались к Bitcoin, а не к ренминби». Технология не предназначена для разрушения финансов, она — для сохранения западного экономического эксперимента, помогая держать правительства честными.

Эта видение — радикальное по амбициям, прагматичное в реализации — объясняет, почему Армстронг ставит на партнерство с регуляторами больше, чем на либертарианскую чистоту, почему Coinbase финансирует обе стороны политики, сохраняя при этом крипто-убеждения, и почему компьютерный учёный, однажды боявшийся потерять $50,000, сейчас размышляет о триллионной перестановке мировой денежной системы.