Банковская система становится публичной: как институциональные финансы перешли в блокчейн в 2025 году

Когда Уолл-Стрит встретился с блокчейном: изменение, которое всё изменило

Долгие годы один актив оставался упрямо офлайн: депозиты коммерческих банков. В то время как криптовалюты экспериментировали с цифровыми деньгами, а реальные активы постепенно токенизировались — от государственных облигаций до корпоративных долгов — традиционные банковские депозиты — жизненно важная часть глобальной финансовой системы — оставались закрытыми за банковскими дверями. Всё изменилось решительно в декабре 2025 года.

JPMorgan Chase сделал важный шаг, переведя свою JPM Coin (JPMD) из внутреннего тестирования в живую эксплуатацию на Base — сети Ethereum Layer 2, управляемой Coinbase. Но это был не просто очередной пилот блокчейна. Впервые реальные банковские депозиты системно важного учреждения осуществляли расчёты, клиринговали залог и обрабатывали платежи в публичной блокчейн-сети 24/7. Mastercard, Coinbase и B2C2 стали первыми институциональными участниками этих живых транзакций, что ознаменовало фундаментальный сдвиг в функционировании банковской инфраструктуры.

Депозитные токены — это не просто стабильные монеты — они совершенно иное

Это различие важно больше, чем кажется на первый взгляд. Стейблкоины доминировали в on-chain наличных средствах много лет, но они существуют как продукты вне традиционной банковской системы. Их эмитенты занимают неопределённое регуляторное положение, работают с разными стандартами прозрачности резервов и в основном находятся за пределами обычных аудиторских рамок.

Депозитные токены решают это иначе. Они не новые финансовые инновации — это банковские депозиты, точка. Когда вы держите JPMD, вы обладаете прямым правом на баланс JPMorgan, встроенным в существующие регуляторные структуры, стандарты бухгалтерского учёта и требования к аудиту. Учреждение, его поддерживающее, сталкивается с теми же обязательствами по раскрытию информации и регуляторным проверкам, что и его традиционные банковские операции.

Цифры подчёркивают разницу: по состоянию на 31 декабря 2024 года JPMorgan имело $2,406 трлн в общем объёме депозитов. Даже если только часть этой базы депозитов перейдёт на инфраструктуру блокчейн-расчётов, это превзойдёт весь текущий рынок on-chain RWA. Токенизированные государственные облигации и фонды денежного рынка растут впечатляюще, но их объёмы — в десятках миллиардов долларов. Коммерческие банковские депозиты работают в триллионах.

Проблема доходности решена

Если депозитные токены обеспечивают эффективность расчетов, JPMorgan решил дополнительно проблему 15 декабря 2025 года: отсутствие доходных активов, подходящих для on-chain институционального использования.

JPMorgan Asset Management запустил MONY — My OnChain Net Yield Fund — полностью соответствующий требованиям, генерирующий доход продукт прямо на публичной блокчейн-сети Ethereum. Структура элегантна: частный фонд 506©, ограниченный для аккредитованных инвесторов, с активами, вложенными в казначейские обязательства США и репо-соглашения, обеспеченные казначейством. JPMorgan вложил $100 миллион собственных средств для запуска фонда, что позволяет институциональным участникам получать доходность в долларах нативно в on-chain рамках при полном соблюдении регуляторных требований.

MONY — это что-то тонко, но важно отличающееся от предыдущих токенизированных продуктов с фиксированным доходом. Это не эксперимент или прототип — это производственный продукт управления активами, который живёт на публичном блокчейне и доступен той же базе аккредитованных инвесторов, что и традиционные фонды.

Инфраструктура уже здесь: данные подтверждают переход

Количественные показатели показывают, что on-chain RWA перешли из стадии исследования в операционную реальность. Согласно RWA.xyz, по состоянию на 25 декабря 2025 года, суммарные распределённые on-chain RWA активы составляли $19,1 млрд, при базе активов в $414,66 млрд и 592 638 держателях активов.

Более конкретно, в категории государственных долгов — наиболее близкой к on-chain наличным средствам — токенизированные государственные облигации составляли $9 миллиардов в on-chain стоимости по 62 различным активам, которыми владели 59 214 участников. Эти активы приносили годовую доходность 3,82%, обеспечивая функциональные возможности, сопоставимые с традиционными инструментами казначейского управления наличными.

Макроэкономический тренд

Понимание того, почему эти продукты появились именно в 2025 году, требует взгляда на более широкую банковскую среду. Согласно данным H.8 Федеральной резервной системы на 10 декабря 2025 года, у американских коммерческих банков было $18,5185793 трлн в общем объёме депозитов. В условиях такой масштабной операционной среды любой технологический путь, предлагающий повышение эффективности расчетов, круглосуточную работу и улучшение повторного использования залога, становится естественным выбором для институциональных казначейских операций.

Это не столько вопрос энтузиазма к блокчейну — скорее, вопрос практической эффективности внутри существующей системы, оперирующей огромными потоками капитала, сложным управлением залогами и растущими требованиями к непрерывной работе по всему миру.

Создание публично-блокчейн-слоя институциональных финансов

Когда JPMD и MONY рассматриваются вместе, они показывают нечто большее, чем отдельные запуски продуктов: формируется целая институциональная экосистема на базе on-chain.

Депозитные токены, такие как JPMD, создают 24/7 слой наличных на блокчейне, способный к реальным расчетам. Токенизированные фонды денежного рынка, такие как MONY, предоставляют соответствующие требованиям, низкорискованные активы с доходностью внутри этой же среды. Расширяющаяся сеть токенизированных государственных облигаций обеспечивает инфраструктуру залога и ликвидности. Эти три компонента формируют интегрированную систему, которую теоретически могут полностью управлять институциональные казначейские команды — всё на блокчейне.

Между ноябрем и декабрем 2025 года этот набор событий закрепил важный переход: реальные активы больше не просто «вещи, которые теоретически можно токенизировать». Они становились операционными компонентами финансовой инфраструктуры, способными функционировать непрерывно на публичном блокчейне, постепенно интегрируясь в логику клиринга, наличных и распределения активов, ранее полностью существовавших вне сети.

Границы между традиционными финансами и блокчейн-инфраструктурой кардинально сместились.