От соблюдения банковских требований до $1M Bitcoin: как Coinbase построила империю в регуляторной лабиринте

В откровенном разговоре генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг раскрыл нерассказанную историю крупнейшей криптовалютной биржи — разоблачив критические решения, которые превратили стартап в рыночного лидера стоимостью миллиарды, одновременно предсказав, что Биткоин может достичь $1 миллионов к 2030 году.

Недооцененное преимущество: банковские отношения как конкурентная крепость

Доминирование Coinbase не возникло только благодаря техническим инновациям. Вместо этого Армстронг приписывает стратегический поворот в сторону соблюдения нормативных требований как решающий фактор, который отделил выживших от жертв в криптовых войнах 2010-х.

Когда такие конкуренты, как Mt. Gox и Tradehill, обанкротились, Coinbase выбрала нестандартный путь: вместо того чтобы оставаться анонимной и децентрализованной (как требовала ранняя крипто-культура), Армстронг выставил свое имя на передний план как гражданин США, создающий легитимную финансовую услугу. Эта прозрачность открыла критическое преимущество — установление банковских партнерств через Silicon Valley Bank и получение лицензий на передачу денег (MTL) от американских властей.

«В то время мы были единственной криптовалютной компанией в США с банковскими партнерами», — признался Армстронг. Это означало, что пользователи могли беспрепятственно подключать банковские счета для покупки Биткоина — бесшовный вход, который конкуренты не могли воспроизвести. Некоторые конкуренты получали письма о прекращении деятельности; другие были взломаны и обанкрочены. Coinbase выжила не благодаря техническому превосходству, а благодаря институциональной легитимности.

Когда “Нет” генерального директора создало $800 миллионный поток доходов

История стейблкоина USDC иллюстрирует, как децентрализованное принятие решений может превосходить сверху вниз.

Армстронг признался, что изначально голосовал против проекта USDC. Его аргумент: недостаточная децентрализация. Однако внутренняя модель венчурных инвестиций в Coinbase позволила другим руководителям финансировать его независимо. В результате? USDC принес примерно $800 миллион в годовом доходе — ошеломляющий результат, которого Армстронг никогда не ожидал.

Это вынудило его к смирению — признанию собственной ошибки — и продемонстрировало сложный подход к инновациям. Вместо того чтобы требовать единогласного одобрения совета (где один “нет” убивает всё), Coinbase действует как внутренний венчурный фонд. Сотрудники представляют идеи дважды в год разным руководителям. Один “да” от правильного лидера может одобрить финансирование.

Base, решение Layer 2 для Ethereum, следовало той же модели. Запущенное как небольшой эксперимент с минимальным вмешательством, оно стало доминирующей сетью L2 для Ethereum. Роль Армстронга заключалась не в генерации идей — а в защите: создании психологического и институционального пространства для развития хрупких идей без удушения бюрократией.

Вопрос хакера: почему Северная Корея нацелена на криптовалютные биржи

Армстронг раскрыл пугающую операционную реальность: Северная Корея выпускает 500 новых рекрутов ежеквартально, чья полная миссия — атаки на криптовалютные биржи. Это не любительские атаки; это операции, спонсируемые государством.

Coinbase ответила многоуровневыми мерами защиты:

• Обязательная видеоверфикация при найме для блокировки AI-глубоких фейков и удаленных имитаторов
• Требование личного onboarding и отпечатков пальцев для сотрудников, получающих доступ к чувствительным системам
• Предложение $20 миллионных вознаграждений за информацию, ведущую к преследованию
• Перенос операций поддержки клиентов в США и Европу
• Создание бюрократических препятствий: сотрудники службы поддержки работают в запертых помещениях с ограниченными Chromebook

Самая тревожная деталь: злоумышленники пытаются подкупить сотрудников поддержки шестизначными предложениями в обмен на доступ к телефону и скриншоты. Контрмеры Coinbase? Превратить взятку из соблазна в ответственность — ясно дав понять, что принятие таких предложений означает тюремное заключение, а не изменение судьбы.

Регуляторная ясность как капиталовложение: гипотеза $1 миллионного Биткоина

Предсказание Армстронга — что Биткоин достигнет $1 миллионов к 2030 году — основано на конкретной базе: прорыве в регулировании и ожидании институционального капитала.

Он выделил несколько ускорителей:

• Регуляторная ясность в США: Закон GENIUS (сейчас принят) устанавливает правила для стейблкоинов; закон о структуре рынка определяет, какие токены являются ценными бумагами
• Государственные запасы Биткоина: исполнительный указ текущей администрации о создании стратегического резерва Биткоина, вероятно, будет отвергнут как фантазия пять лет назад. Если США официально держат Биткоин, последуют и другие страны
• Институциональное распределение: через пять-десять лет большинство компаний по управлению богатством и суверенных фондов выделят 1%-10% портфелей на криптоактивы — сейчас крупные институты держат всего 1%, с возможностью масштабирования в 5-10 раз

Математика проста: глобальный институциональный капитал, ожидающий регуляторной ясности, огромен. По мере снятия ограничений спрос возрастает. Текущая цена Биткоина: $93,02K. Путь к $1M представляет примерно 11-кратное увеличение.

Но Армстронг добавил тревожную оговорку: этот сценарий предполагает, что доллар сохранит статус резервной валюты. Важен показатель соотношения долга к ВВП. Исторически, когда Великобритания и Нидерланды теряли статус резервной валюты, их показатели достигали 200-250. В США сейчас он составляет 150-170 — опасно тонкая граница.

Почему 150 фиатных валют будут заменены Биткоином и USDC

Армстронг выдвинул геополитическую гипотезу: только пять-десять основных фиатных валют переживут грядущие десятилетия. Остальные 150 государственных валют — страдающие от инфляции, контролей капитала и провалов управления — постепенно вытеснятся Биткоином и USDC.

В Венесуэле, Эквадоре и подобных экономиках с высокой инфляцией криптоадаптация — не идеология, а выживание. Когда правительства крадут богатство через девальвацию валюты, граждане голосуют ногами за более жесткие деньги. Армстронг признал, что это граничит с гражданским неповиновением: «В регионах, таких как Венесуэла, введение самоуправляемых кошельков может технически нарушать законы. Я могу это принять».

USDC служит практическим платежным слоем; Биткоин — долгосрочным хранилищем стоимости и противовесом безрассудной фискальной политике. Вместе они предлагают выход для населения, застрявшего в монетарных режимах, которые они не выбирали.

Банки адаптируются или исчезнут: аналогия с газетами

Армстронг сравнил традиционные банки с газетами на переломном этапе интернета. Некоторые исчезли; самые умные адаптировались. Банкам предстоит сделать тот же выбор.

Visa и Mastercard экспериментируют со стейблкоинами. Santander, Citizens Bank и CrossRiver Bank приняли криптовалюту. Джейми Даймон знаменит тем, что называл Биткоин «мошенничеством хуже тюльпанов» — однако JPMorgan теперь предлагает токенизированные долларовые продукты (JPMD). Противоречие показывает основную динамику: спрос клиентов превосходит идеологию руководства.

«В конечном итоге, они отреагируют на спрос клиентов», — заявил Армстронг. Банки, сопротивляющиеся, будут вытеснены финтех-конкурентами, предлагающими более быстрые, дешевые и безграничные платежи. Те, кто адаптируется, выживут.

Долгосрочная амбиция Coinbase — стать основным финансовым счетом для поколения — полностью заменить традиционные банки. Пользователи не обязательно будут знать, что используют криптовалюту; они просто получат лучшие продукты: прямые депозиты, кредитные карты с доходностью в Биткоин, мгновенные трансграничные переводы за копейки.

Политический сдвиг: голосование по одному вопросу — криптовалюта

Армстронг раскрыл стратегический поворот в том, как Coinbase взаимодействует с Вашингтоном. Вместо традиционной тактики — тихого налаживания связей через закрытые встречи — Coinbase стал явно про-крипто по партийным линиям.

Через standwithcrypto.org компания мобилизовала 2 миллиона американцев голосовать в зависимости от политики в области криптовалют. Более провокационно, Coinbase выставила оценки политикам по поддержке криптовалюты — от A до F, публикуя, кто получил F.

Результат: и демократы, и разъяренные республиканцы звонили Армстронгу, спрашивая, как Coinbase может жертвовать за их оппонентов. Его ответ: «Потому что они поддерживают криптоактивы». Эта стратегия по одному вопросу помогла избрать про-крипто Конгресс и открыть законопроекты, такие как Закон GENIUS.

Разрыв в стейблкоинах: почему доллар доминирует

USDC и другие долларовые стейблкоины составляют более 95% мирового рынка стейблкоинов, значительно превосходя 60% долю доллара в глобальных валютных резервах. Почему?

Объяснение Армстронга: доверие и отсутствие разрешений. Когда пользователи могут получить доступ к любой валюте без препятствий, они выбирают наиболее надежный резервный актив — доллар США. Стейблкоин евро существует, но остается маргинальным, потому что евро не заслужило такой же доверия.

Появляющаяся альтернатива — flatcoins. В отличие от USDC (фиксированного на $1), flatcoins отслеживают инфляцию (CPI), сохраняя покупательную способность на долгие годы. Компания Ampleforth запустила SPOT, отслеживающий доллар с 2019 года и в настоящее время стоящий $1,26 — что говорит о том, что flatcoins могут заинтересовать долгосрочных сберегателей, обеспокоенных обесцениванием валюты.

Внутренняя модель венчурных инвестиций: почему AI сейчас кодирует 33% Coinbase

Армстронг сообщил, что Coinbase требует, чтобы все инженеры использовали инструменты AI для кодирования (Cursor, Copilot). В результате примерно 33% нового кода создается с помощью AI, а к концу квартала планируется достичь 50%. Это отражает не технологическую моду, а прагматичное ускорение в капиталоемкой индустрии.

Основное противоречие: основатели против операционных команд

Армстронг признал постоянное творческое противоречие внутри Coinbase: энергия основателя против операционной дисциплины. Он поддерживает президента и операционного директора Эмили Чой, которая занимается операциями, в то время как Армстронг сохраняет менталитет основателя — толерантность к рискам, венчурные ставки, долгосрочную опциональность.

Эта динамика предотвращает застывание Coinbase в бюрократии или дестабилизацию через постоянные повороты. Самые здоровые организации, по мнению Армстронга, держат обе энергии в динамическом напряжении.

Что дальше: рынки предсказаний и регуляторный захват

Coinbase интегрирует рынки предсказаний в свои внутренние операции и исследует их более широкий потенциал. Однако регуляторная ясность остается недостижимой — CFTC еще не утвердила своего нового председателя, и граждане США по-прежнему лишены законного доступа к on-chain рынкам предсказаний.

Армстронг видит рынки предсказаний как инфраструктуру для более качественного принятия решений в организациях, будь то корпоративных или государственных. Как только барьеры регулирования исчезнут, ожидайте появления рынков, оценивающих все — от корпоративных доходов до геополитических событий.

Долгосрочный взгляд

Сообщение Армстронга скептикам криптовалют: пространство никогда не было таким хорошим, как во время бычьих ралли, и таким плохим, как во время спадов. Это гиперболически циклично. Победителями станут те, у кого есть вера и терпение — кто переживет несколько циклов взлетов и падений, пока принятие не достигнет скорости выхода.

Что касается Coinbase, стратегия остается неизменной: стать основными рельсами, по которым будет течь вся будущая финансовая деятельность — независимо от того, знают ли пользователи, что используют криптовалюту или нет. Банковские отношения открыли дверь в 2012 году. Регуляторная ясность сейчас расширяет ее. Если гипотеза Армстронга оправдается, к 2030 году $1 миллион Биткоинов не покажется революцией — это станет неизбежностью.