Будущее платежей, переориентированное на стабильные монеты: полевые записи за 6 лет

В этом году ожидается, что стейблкоины начнут активно интегрироваться в финансовую инфраструктуру. Шесть лет изменений, происходивших под поверхностью, теперь выходят на поверхность.

После раскрытия планов Facebook по проекту Libra в 2019 году, отношение традиционных финансовых институтов кардинально изменилось. Этот случай стал не просто новостью, а переломным моментом, заставившим крупные финансовые организации воспринимать блокчейн-технологии как “поле битвы, в которое невозможно не участвовать”. В то время руководитель отдела криптоактивов Visa Raj Parekh лично стал свидетелем разрыва между традиционными финансами и криптоэкосистемой.

Начинаем с фундаментальных проблем платежей

Мнение Raj было не технологоцентричным, а проблемоцентричным. Внутри Visa он обнаружил простую истину: почему международные платежи по-прежнему требуют задержек T+1, T+2?

Если банк закрывается в 17:00, транзакции после этого ждут следующего дня. В выходные платежная система вообще останавливается. Такая структурная неэффективность налагает огромные издержки на финансовые команды компаний. Яркий пример — криптовалютные биржи вроде Crypto.com. Ежедневно они конвертируют криптоактивы в фиат и переводят их в Visa через SWIFT или ACH, что вызывает задержки минимум в 2 дня. В результате компании вынуждены держать крупные депозиты в банках для обеспечения своевременных платежей. Это и есть суть “предварительного финансирования” (pre-funding).

Что если можно было бы расплачиваться напрямую с помощью стейблкоинов, таких как USDC? Raj и команда Visa сотрудничали с Anchorage Digital — лицензированным цифровым банком — чтобы ответить на этот вопрос. Первый тест на Ethereum показал, что USDC с адреса Crypto.com за несколько секунд достиг адреса Visa в Anchorage. Это было революционно — платежи по скорости интернета.

Осознавать незрелость инфраструктурного слоя

Опыт в Visa научил Raj более фундаментальному ограничению. Сам блокчейн-технологии были отличными, но инфраструктурный слой, позволяющий абстрагировать их для обычных пользователей, был недостаточно развит.

Когда пользователь платит картой в кафе, сложные процессы транзакций скрыты от глаз. Аналогично, платежи на базе блокчейна должны работать так же — без необходимости понимания сложности цепочки. Для этого крайне необходимы промежуточные слои (middleware).

Именно поэтому Raj покинул Visa и основал Portal. Его цель — создать открытый платежный протокол, позволяющий любым финтех-компаниям легко интегрировать платежи в стейблкоинах через один API.

Однако по мере развития бизнеса возникли новые ограничения. Поддержка различных блокчейнов — Solana, Polygon, Tron — показывала один и тот же результат: сеть Ethereum Virtual Machine (EVM) обладает непревзойденной сетевой эффектностью. Разработчики работают в EVM, ликвидность сосредоточена в EVM. Но парадоксально, что именно EVM — самая мощная, но и самая медленная, дорогая цепочка.

Ключевой вопрос был прост: есть ли системы, совместимые со стандартом EVM, которые могут обеспечить транзакции с финальной скоростью в миллисекунды и подтверждение в скорости интернета?

Эти размышления привели к приобретению Portal фондом Monard в июле 2024 года, и Raj стал лидером платежной экосистемы в Monard.

Настоящие проблемы, которые должна решить блокчейн-технология

Вопрос “зачем нужны новые цепочки” — неправильный. Правильный вопрос: “решают ли существующие цепочки ключевые проблемы платежей?”

Обратимся к тем, кто реально осуществляет крупные переводы — они не интересуются, насколько новая или захватывающая история у цепочки. Их интересует:

• Какая стоимость у каждой транзакции?
• Удовлетворяет ли скорость подтверждения коммерческим требованиям?
• Есть ли достаточная глубина ликвидности между разными валютными каналами?

Финальная задержка в миллисекунды кажется технической характеристикой, но за ней стоит реальный капитал. Если ждать подтверждения 15 минут — система непригодна для коммерческого использования. Но недостаточно только скорости. Вся платежная экосистема — эмитенты стейблкоинов, провайдеры депозитных и выводных сервисов, маркет-мейкеры, поставщики ликвидности — должна быть построена вместе.

Вхождение в “эпоху электронной почты” валют

Raj считает, что текущая ситуация — особенный момент в истории валют. Когда впервые появилась электронная почта, это было не просто средство быстрого отправления писем. Это полностью изменило способ коммуникации человечества, позволяя передавать информацию со скоростью интернета на противоположные стороны планеты.

Стейблкоины и блокчейн будут работать по тому же принципу. Это впервые в истории человечества даст возможность перемещать ценности со скоростью интернета. Мы еще даже не можем полностью представить, какие изменения это вызовет.

Это может быть перестройка глобальных цепочек поставок или снижение стоимости международных переводов до нуля. Но настоящий перелом произойдет, когда эта технология станет неотъемлемой частью всех повседневных приложений — YouTube, смартфонов и т.п. Пользователи не заметят, что используют блокчейн, а деньги будут течь со скоростью интернета. Тогда мы действительно начнем новую эпоху.

Бизнес-модель стейблкоинов меняется

В июле 2024 года в США вступил в силу закон FIT21 — “Finish the Job Act”, — и это кардинально меняет структуру бизнеса эмитентов стейблкоинов.

Первые эмитенты, такие как Tether, Circle, строили бизнес по схеме: привлекать депозиты пользователей и покупать государственные облигации США, получая доход на проценты, который полностью оставался у эмитента.

Но новые проекты, такие как Paxos и M0, меняют правила игры. Они начали напрямую передавать доходы от базовых активов пользователям и получателям. Это не просто перераспределение прибыли — это создание совершенно новой механики эмиссии валют.

В традиционных финансах доход возникает только при депонировании денег в банке. Как только начинается перевод или платеж, деньги теряют способность генерировать доход. Стейблкоины разрушили этот ограничитель: деньги продолжают генерировать доход даже при движении, платежах и быстрых транзакциях, поскольку базовые активы продолжают приносить проценты. Это открывает новую возможность — “доход в движении” (yield in motion).

Более продвинутые команды планируют полностью передавать доходы от управления базовыми активами пользователям. Тогда где они будут зарабатывать? В дополнительных услугах, построенных вокруг стейблкоинов: DeFi-трейдинге, платежных сервисах, управлении активами и других экосистемах.

Новые возможности в финансовых технологиях на базе блокчейна

Ключевое отличие криптоактивных новых банков и традиционных финтехов — в этом.

Первое поколение финтехов, такие как Nubank, Chime в Бразилии и США, строились на региональной банковской инфраструктуре. Поэтому их сервисы были ограничены — только для местных пользователей.

Но если строить продукты на базе стейблкоинов и блокчейна, ситуация меняется кардинально. Это фактически разработка продуктов на глобальной платежной платформе — беспрецедентный случай в истории финансов.

Это приводит к разрушительным изменениям: больше не нужно становиться финтех-компанией одной страны. Можно с самого начала создавать глобальный новый банк для международных и даже глобальных пользователей. Это — самое большое инновационное достижение. В истории финансовых технологий такие глобальные старты встречаются крайне редко.

Новые основатели и строители уже видят эти возможности и могут с нуля нацеливаться на глобальный рынок, не ограничиваясь географией.

Эра AI-агентов и высокочастотных финансов

В ближайшие 3–5 лет наиболее захватывающие разработки — это сочетание AI-агентов для платежей (Agentic Payments) и высокочастотных финансов (High Frequency Finance).

На хакатоне в Сан-Франциско, где объединяли AI и криптовалюты, появились инновационные проекты, например, интеграция платформы доставки DoorDash с блокчейн-платежами.

Агенты больше не ограничены человеческой скоростью обработки. В системах с высокой пропускной способностью скорость перемещения средств и завершения сделок — такая, что человеческий мозг не может их воспринимать в реальном времени. Это не просто вопрос скорости — это фундаментальный сдвиг в рабочем процессе: мы переходим от “человеческой эффективности” к “эффективности алгоритмов”, а в конечном итоге — к “эффективности агентов”.

Для поддержки таких микросекундных скачков эффективности необходима мощная производительность базовых блокчейнов. Также происходит объединение структур аккаунтов: раньше были отдельные счета для инвестиций и платежей, теперь границы стираются. Крупные компании вроде Coinbase реализуют стратегию “супер-приложения” (everything app).

Теперь все финансовые операции — депозиты, покупка криптовалют, акций, участие в предсказательных рынках — можно выполнять в одном аккаунте. Это позволяет надежно связать пользовательские данные и ликвидность внутри платформы.

Именно поэтому инфраструктура остается важной: нужно действительно абстрагировать базовые компоненты крипто, чтобы обеспечить интегрированный опыт DeFi-трейдинга, платежей и доходности. Пользователи смогут пользоваться финансовыми сервисами со скоростью интернета, не замечая сложности за этим.

От Уолл-стрит к корпоративным финансам

Эксперты, занимающиеся высокочастотной торговлей, давно работают с CME и фондовыми биржами, обеспечивая минимальные задержки при крупных сделках. Интересно не сама технология, а то, что эти строгие инженерные навыки и алгоритмическое принятие решений переносятся из реальной жизни в повседневные финансовые процессы.

Представьте CFO, управляющего крупными международными фондами. Он работает с разными банками и множеством валютных пар. В прошлом требовались огромные команды. В будущем, при объединении LLM и высокопроизводительных публичных блокчейнов, системы смогут автоматически выполнять крупные алгоритмические сделки и оптимизацию капитала, максимизируя прибыль.

Это — абстрагирование “высокочастотных сделок” и перенос их в более широкий спектр реальных бизнес-процессов. Это уже не только прерогатива Уолл-стрит, а новый стандарт, где алгоритмы в экстремальных масштабах и скоростях оптимизируют все корпоративные финансы.