От Империи зоотоваров до верующего в Биткоин: как Райан Коэн превратил GameStop в крипто-ориентированное учреждение

Когда Райан Коэн тихо раскрыл о покупке GameStop $513 миллионов биткоинов в мае 2025 года — 4 710 BTC, приобретённых через SEC-заявки, а не через пресс-релизы — мало кто понимал, что они становятся свидетелями кульминации десятилетнего паттерна: визионерский предприниматель ставит против консенсуса, в то время как все остальные остаются скептичными.

План контрагента

Путь Коэна опровергает традиционную мифологию стартапов. Родившись в Монреале в 1986 году, он рано отверг обычный путь, запустив свой первый интернет-бизнес в 15 лет, когда большинство сверстников считали интернет модой. Его отец Тед, управлявший импортным бизнесом, привил ему философию, которая определила карьеру Коэна: рассматривать деловые отношения как долгосрочные партнерства, а не транзакционные обмены.

К 25 годам Коэн уже усвоил основы привлечения клиентов и генерации доходов — эти знания он использовал для основания Chewy в 2011 году. В то время, когда Amazon казался непобедимым, Коэн выявил недоиспользованную эмоциональную нишу: владельцы домашних животных, которые рассматривали своих питомцев как членов семьи, требующих эмпатии, а не просто коммерции. Стратегия сработала. Ручные праздничные открытки Chewy, портреты питомцев и цветы соболезнования умершим животным превратили показатели удержания клиентов в экономическую крепость, которую конкуренты не могли воспроизвести.

Между 2011 и 2013 годами Коэн пережил то, что не смогли пережить большинство основателей: более 100 отказов венчурных инвесторов. Но настойчивость имела значение. Серия A на $15 миллион долларов от Volition Capital в 2013 году подтвердила его тезис. К 2018 году, когда PetSmart приобрёл Chewy за $3,35 миллиарда — тогда крупнейшую сделку в истории электронной коммерции — Коэн доказал, что его состояние выходит далеко за рамки балансовых отчётов: оно отражает его способность выявлять человеческие потребности за шумом рынка.

Неожиданный поворот к играм

В 31 год, обеспечив себе значительное состояние, Коэн принял контринтуитивное решение: он отошёл от Chewy, чтобы сосредоточиться на семейной жизни. Три года он пассивно инвестировал в голубые фишки, будучи членом совета директоров и филантропом. Этот перерыв оказался временным.

В сентябре 2020 года, когда Уолл-стрит объявила о смерти GameStop как о реликте офлайн-ритейла, RC Ventures Коэна приобрела почти 10% у struggling видеоигрового ритейлера. Аналитики были озадачены. Но Коэн понял, что они пропустили: у GameStop есть культурная ценность и страстные клиенты — активы, которые руководство систематически растрачивало.

Его реконструкция напоминала стратегию Chewy. Во-первых, очистка руководства: десять членов совета заменены ветеранами Amazon и Chewy. Во-вторых, жесткие меры по сокращению расходов при сохранении всех операций, ориентированных на клиентов. Результаты говорили сами за себя: Коэн унаследовал компанию, которая теряла $215 миллион долларов ежегодно при доходе $5,1 миллиарда. Три года спустя, несмотря на снижение доходов на 25% из-за закрытия магазинов, он обеспечил первый прибыльный год GameStop, зафиксировав $131 миллион прибыли и увеличив валовую маржу на 440 базисных пунктов.

Биткоин как институциональное подтверждение

Запуск NFT-рынка GameStop в 2022 году принес $3,5 миллиона торгового объема за 48 часов, что свидетельствовало о реальном спросе на цифровые активы, связанные с играми. Последующий крах рынка — снижение с $77,4 миллиона в 2022 году до $2,8 миллиона в 2023 году — мог бы навсегда отпугнуть компанию от криптовалют. Вместо этого Коэн учился и развивался.

28 мая 2025 года GameStop объявила о приобретении 4 710 биткоинов, позиционируя компанию как 14-го по величине корпоративного держателя в мире. В отличие от спекулятивных ставок «всё или ничего», этот шаг был профинансирован через конвертируемые облигации при сохранении более $4 миллиардов в основных резервах. Мотив Коэна: фиксированное предложение биткоина, мгновенная передача и проверка через блокчейн создают превосходный хедж против девальвации валюты по сравнению с традиционными альтернативами, такими как золото.

При текущей цене BTC в $92,81K доля GameStop представляет собой расчетливую институциональную ставку на цифровые активы как на системный риск-страховку.

Сила терпеливого капитала

Что отличает путь Коэна — это беспрецедентная «мем-армия» розничных инвесторов — самопровозглашённых «обезьян» — которые отвергают традиционные стратегии выхода. Они держат не на основе отчётов о прибылях и убытках или рейтингов аналитиков, а на вере в видение Коэна. Этот терпеливый капитал освободил Коэна от театра квартальных показателей, позволяя ему заниматься долгосрочной стратегией, которую традиционные CEO реализовать не могут.

Структура вознаграждения Коэна усиливает это согласование: нулевая зарплата, вся прибыль связана с ростом акций. Он выигрывает только тогда, когда акционеры получают прибыль — редкое совпадение интересов, которое объясняет его готовность принимать решения, вызывающие недоумение у Уолл-стрит в данный момент, но приносящие выгоду в долгосрочной перспективе.

GameStop следует стратегии GameStop, а не нарративу рынка. Эта философская последовательность — будь то привлечение лояльности клиентов по продаже кормов для домашних животных или биткоин-резервов — определяет, почему чистая стоимость Райана Коэна остается связанной не столько с отдельной сделкой, сколько с повторяемой методологией выявления опциональности там, где другие видят устаревание.