От рыночного короля до регуляторного чистилища: возрождение криптовалюты Jump Trading сталкивается с неопределённым путём

Торговая мощь Jump Trading, базирующаяся в Чикаго и основанная в 1999 году бывшими трейдерами CME Биллом ДиСоммой и Полом Гуринасом, долгое время действовала в тени финансового мира. Однако недавние сигналы указывают на то, что компания намерена сознательно возродить свои операции в сфере криптовалют — шаг, наполненный как возможностями, так и значительным багажом проблем.

Архитектура торговой империи

Начав как операция высокочастотной торговли, Jump Financial LLC превратилась в разветвленный конгломерат финансовых услуг. Сейчас Jump управляет активами на сумму более 7,6 миллиарда долларов и насчитывает около 1600 сотрудников, расположенных в США, Европе, Австралии и Азии. Организация включает три основных бизнес-подразделения: Jump Trading (ядро HFT-операций), Jump Capital (венчурное подразделение, созданное в 2012 году), и Jump Crypto (официально запущенное в 2021 году).

Вхождение Jump в цифровые активы выглядело продуманным. Венчурное подразделение уже несколько лет тихо накапливало криптоэкспозицию до появления официального криптовалютного отдела. Согласно имеющимся данным, портфель Jump Capital насчитывает более 80 инвестиций, сосредоточенных в секторах DeFi, инфраструктуры и CeFi. К июлю 2021 года компания запустила седьмой венчурный фонд с $350 миллионом в общем объеме обязательств от 167 институциональных инвесторов, что стало значительным ростом капитальных вложений в криптонаправление.

Катализатор, изменивший всё

Назначение в 2021 году 26-летнего Канавы Карии на пост первого президента Jump Crypto стало важным и спорным событием. Быстрый карьерный рост Карии последовал за вмешательством компании в мае 2021 года в алгоритмический стейбкоин Terra UST, когда Jump тайно накопила значительные запасы UST для создания искусственного спроса и восстановления паритета токена. Эта операция принесла Jump примерно $1 миллиардов прибыли, что повысило профиль Карии внутри организации.

Однако эта прибыльная сделка создала тревожный прецедент. Когда экосистема Terra в 2022 году рухнула, Jump столкнулась с уголовными обвинениями в манипуляциях ценами в сотрудничестве с несуществующей блокчейн-платформой. Эффект домино распространился дальше: крах FTX позже в том же году нанес значительные убытки портфелю Jump, учитывая существенную экспозицию компании как к FTX, так и к экосистеме Solana.

Распутывание и стратегический отход

Регуляторное давление усиливалось в 2023 и 2024 годах. В ноябре 2023 года Jump Crypto официально отделила Wormhole, при этом ушли как генеральный директор, так и операционный директор. Численность сотрудников криптовалютного подразделения сократилась примерно на 50% за этот период. Инвестиционная активность резко снизилась — участие Jump Crypto в раундах финансирования уменьшилось до однозначных чисел в год, несмотря на портфель из более чем 90 проектов в инфраструктуре и DeFi.

Объявление расследования CFTC в июне 2024 года предшествовало уходу Канавы Карии после шести лет работы в компании. Недели спустя подразделение криптовалют продало более $1 миллионов Ethereum за десять дней. Этот распродажный импульс напрямую повлиял на рыночную конвульсию 5 августа 2024 года, когда Ethereum за один день потерял более 25%.

К декабрю 2024 года дочерняя компания Jump Crypto Tai Mo Shan согласилась выплатить примерно $300 миллион в SEC в рамках урегулирования, официально закрыв обвинения, связанные с деятельностью по маркетмейкингу на рынке Terra UST.

Теория возвращения: почему именно сейчас?

Несколько факторов, похоже, складываются в пользу возрождения криптовалютного направления Jump. Во-первых, регуляторная среда значительно изменилась при нынешней администрации США, которая проявляет дружественный к криптовалютам настрой. Недавнее соглашение SEC с Cumberland DRW $123 конкурентом( о выводе регуляторных исков сигнализирует о возможном смягчении давления со стороны регуляторов.

Во-вторых, одобрение спотовых ETF на криптовалюты остается потенциальным катализатором. Jump Capital, активно инвестирующая в проекты экосистемы Solana — включая участие в разработке клиента Firedancer и техническую поддержку Pyth Network — находится в выгодной позиции, чтобы воспользоваться возможностью, если одобрение спотовых ETF на альткоины состоится.

В-третьих, Jump Trading обладает значительным финансовым потенциалом. Текущие активы на блокчейне оцениваются примерно в )миллион, из которых 47% занимают токены Solana ($677 2.175 миллиона SOL(), а стабилькоины — около 30%. Это делает Jump одним из крупнейших маркетмейкеров на рынке криптовалют, опережая конкурентов, таких как Wintermute )(миллион$594 , QCP Capital )(миллион$128 и GSR Markets )(миллион$96 .

Постоянная тень: структурные конфликты и нерешённые вопросы

Однако восстановление криптовалютного направления Jump сталкивается с серьезными препятствиями. Структура компании — где венчурные инвестиции и маркетмейкинг остаются недостаточно разделенными — отражает распространенную проблему в индустрии, но противоречит традиционным регуляторным требованиям.

Иск о FractureLabs, поданный в суд США, иллюстрирует эти опасения. В нем компания обвиняет Jump Trading в манипуляциях ценами на DIO токен, систематическом ликвидировании позиций перед их выкупом по заниженным ценам и прекращении сделки. Хотя этот конкретный случай застопорился, он показывает повторяющиеся конфликты между объективностью маркетмейкинга и неправильным стимулированием венчурных инвестиций.

Помимо отдельных инцидентов, участие Jump в деятельности Alameda — включая обвинения в совместном завышении цен на Serum токены — демонстрирует, как конфликты интересов пронизывают экосистему маркетмейкинга в криптовалютной индустрии. В традиционных финансах маркетмейкинг осуществляется в рамках строгой регуляторной сегрегации, с явными запретами на прямое сотрудничество между маркетмейкерами и эмитентами токенов.

Непредсказуемое будущее

Объявления о найме Jump Trading в офисах в Чикаго, Сиднее, Сингапуре и Лондоне свидетельствуют о серьезных намерениях по восстановлению криптовалютного бизнеса. В то же время, компания, по сообщениям, восстанавливает позиции в американских регуляторных и правительственных структурах — очевидное признание того, что навигация по регуляторным требованиям остается приоритетом.

Остается главный вопрос: сможет ли Jump обеспечить достаточное разделение между функциями маркетмейкинга и венчурных инвестиций, чтобы соответствовать современным требованиям комплаенса? Или же рынок маркетмейкинга в криптовалютах останется подвержен структурным конфликтам, которые исторически характеризовали модель Jump и всей индустрии?

Рынок внимательно следит. У Jump Trading есть капитал и технический потенциал для восстановления лидерства в сфере маркетмейкинга, однако его криптовалютное возрождение происходит в условиях кардинально изменившейся регуляторной среды. Будет ли это настоящая реформа или лишь временное совпадение политических интересов — вопрос открытый, требующий бдительного внимания сообщества.