Рассчет ИИ: Почему Майкл Барри идет на все против Nvidia и Palantir

Мужчина, предсказавший кризис на рынке недвижимости 2008 года, возвращается с мрачным прогнозом — и на этот раз он ставит серьезные деньги на то, что бум ИИ рухнет. Майкл Барри создал карьеру на умении замечать то, что упускают другие. Его легендарная короткая позиция против рынка недвижимости не только сделала его богатым; она сделала его символом контр-инвестиционной стратегии. Теперь он переносит тот же скептицизм на акции искусственного интеллекта.

В прошлом месяце Барри публично озвучил свою новую гипотезу: Nvidia и Palantir Technologies, две компании, которые вместе довели рыночную капитализацию почти до $5 триллиона, движутся к краху. Он подтверждает свою уверенность примерно $10 миллионом долларов в пут-опционах — ставка, которая может превысить $1 миллиардов, если эти акции упадут так, как он ожидает.

План пузыря

Вот в чем дело с Барри: он не говорит, что ИИ по сути плох. Его аргумент более точечный. Рынок утратил связь с реальностью. Он проводит параллели с эпохой доткомов, но с одним отличием — он называет это «пузырем передачи данных», а не технологическим пузырем. Механика напоминает ту, что сделала его знаменитым на ставке против рынка недвижимости: чрезмерный приток капитала в победителей, нереальные оценки, и бухгалтерские практики, скрывающие слабость экономики.

Беспокойство Барри по поводу Nvidia связано с чем-то конкретным: крупные клиенты компании (Oracle, Meta и другие) поддерживаются за счет собственных финансовых сделок Nvidia. По словам Барри, это похоже на то, как Enron использовал финансовую инженерию для поддержки поставщиков, покупающих его продукцию. Если компании, поддерживающие эти покупки, начнут испытывать трудности, эффект домино ударит прямо по доходам Nvidia. Его целевая цена? Nvidia упадет примерно на 37% до уровня около $110 к 2027 году по сравнению с текущим $190 уровнем.

Что касается Palantir, Барри видит другую проблему: чрезмерную зависимость от государственных контрактов и компенсаций руководству, что напрягает финансы. Он прогнозирует снижение стоимости акций примерно с $200 до $50 к 2027 году. Конкурентное давление IBM добавляет еще один уровень риска, по его мнению.

Реакция скептиков

Неудивительно, что рынок пока не верит — еще. Генеральный директор Palantir Алекс Карп отверг мнение Барри на CNBC прямо и жестко, в то время как Nvidia ответила официальным заявлением, защищающим свою бухгалтерскую честность и силу бизнеса. Обе компании имеют причины бороться — их движения акций отражаются на всей экосистеме ИИ.

Также стоит учитывать недавний послужной список Барри. Его рекомендация «ПРОДАТЬ» в январе 2023 года последовала за крахом Silicon Valley Bank — но затем индекс S&P 500 вырос примерно на 70%. Он признал свою ошибку. В соцсетях критики шутят, что он предсказал 20 из последних двух рецессий. Время — настоящая проблема: быть правым в тренде, но ошибиться в сроке — медленная смерть для любого инвестора.

Майкл Грин, главный стратег в Simplify Asset Management, прямо заявил: слабость Барри — в том, что он слишком рано. Очень рано. «Вопрос не в том, закончится ли это», отметил Грин, «а в том, как быстро».

Стратегия рассылки и растущее влияние

Барри закрыл свой хедж-фонд и запустил Cassandra Unchained — платную рассылку на Substack. С 171 000 подписчиков, платящих $379 ежегодно, он превращает свою контр-инвестиционную гипотезу в модель прямых инвестиций. Для сравнения, это значительно дешевле премиальных финансовых рассылок, которые стоят более $1 000 в год, что делает его стратегию оценки и анализ доступными.

Его последователи — особенно на форуме Reddit Burryology — разбирают каждое его движение. Некоторые видят в этом современное предупреждение Кассандры о грядущем бедствии; другие — гоняются за трендами, надеясь на прошлую славу.

Что произойдет, если он прав?

Если гипотеза Барри сбудется, последствия затронут гораздо больше, чем две акции. Совокупная оценка Nvidia и Palantir в $5 триллион — значительная часть роста рынка, основанного на ИИ. Значительная коррекция может изменить поток капитала в секторе, выявить слабые бизнес-модели и нереалистичные сценарии роста.

Настоящее испытание наступит в 2027 году. До тех пор ожидайте продолжения волатильности, горячих дебатов и Майкла Барри, делающего то, что он умеет лучше всего — вызывающего глубокое беспокойство у всех относительно текущего цикла рынка.