Возвраты по тарифам могут изменить ликвидность рынка по мере приближения решения Верховного суда по делу Трампа

Дело в суде, которое может определить возвраты на сумму 150-200 миллиардов долларов
Перемещения ликвидности могут повлиять на криптовалютные и традиционные рынки
Bitcoin опустился ниже $96K , пока трейдеры взвешивают политические последствия

Предстоящее решение Верховного суда может открыть значительные возвраты по тарифам и одновременно изменить поток капитала на финансовых рынках. Дело касается вопроса, имел ли президент Трамп полномочия вводить тарифы через чрезвычайные полномочия без одобрения законодательной власти, а решение может быть вынесено уже 9 января.

Дело SCOTUS о тарифах Трампа: что поставлено на карту

Верховный суд рассматривает, позволял ли Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях администрации вводить тарифы в одностороннем порядке. Во время устных слушаний в ноябре несколько судей выразили скептицизм относительно предоставления таких широких полномочий по этому закону.

Рынки прогнозов показывают значительную неопределенность. Polymarket указывает примерно 24% вероятность того, что суд полностью поддержит действия Трампа по тарифам, в то время как Kalshi оценивает этот показатель в 27%. Такой разнородный прогноз отражает, что решение остается действительно спорным.

Если суд отменит тарифы, бизнесы, которые понесли эти расходы, смогут претендовать на значительные возвраты — возможно, на сумму от $150 миллиарда до $200 миллиарда в ближайшие месяцы. Такие выплаты фактически отменят важный источник доходов для федеральных финансов.

Финансовые последствия и влияние на рынки

Решение против тарифов создаст фискальные препятствия для бюджета правительства. Исследование JPMorgan показывает, что ежегодные доходы от тарифов могут сократиться с примерно $350 миллиарда до примерно $250 миллиарда, если администрация переключится на альтернативные правовые стратегии с меньшими сборами.

Недостающие доходы обычно вынуждают казначейство увеличивать выпуск долгов. Когда правительства занимают больше, доходность облигаций растет, что перераспределяет капитал инвесторов в сторону фиксированного дохода. Эта динамика исторически сужает ликвидность для акций и альтернативных активов, таких как криптовалюты.

Для корпоративного сектора возвраты по тарифам означают обратный эффект — снижение фискального давления, которое многие бизнесы испытывали. Производители и импортеры, понесшие повышенные издержки, смогут восстановить значительные денежные резервы. Участники рынка ожидают, что этот капитал может быть перераспределен в операционные расходы, оптимизацию балансов и финансовые рынки в течение 2026 года.

Рынки криптовалюты справляются с неопределенностью

Bitcoin в настоящее время торгуется около $95,56K, снизившись примерно на 1,98% за последние 24 часа. Ethereum держится около $3,30K, также снизившись на 2,21% за тот же период. Участники рынка внимательно следят за тем, как решение может повлиять на динамику активов.

Исторически криптовалютные рынки демонстрировали устойчивость во время волатильности, связанной с тарифами. Анализ индексов CoinDesk за первый квартал 2025 года “Тарифный Танцор” показал, что ценовые коррекции были временными, в основном вызванными ликвидациями и снижением заемных средств, а не устойчивым давлением на продажу.

Джозе Торрес, экономист из Interactive Brokers, отмечает, что даже если суд ограничит полномочия по тарифам, администрация, скорее всего, будет искать альтернативные правовые пути. Более узкие меры могут продлить неопределенность в фискальной сфере, что потенциально окажет давление на цифровые активы в периоды роста доходности.

Однако другие стратеги предполагают альтернативный сценарий: компании, получающие возвраты, могут направить часть капитала на нетрадиционные инвестиции, включая криптовалюты, особенно если нормативная база станет яснее и сохранятся опасения по инфляции.

Изменения в регуляторной среде в пользу криптовалют

Помимо текущей неопределенности в суде, более широкая регуляторная ситуация для цифровых активов развивается в благоприятном ключе. Группа Washington Research от TD Cowen недавно выделила 2026 год как уникальное окно, когда Белый дом, Казначейство и финансовые регуляторы займут более поддерживающую позицию по отношению к криптоинновациям.

Группа ожидает прогресса в регулировании через целенаправленные рекомендации, операционные исключения и выборочные изменения правил, а не через всеобъемлющее законодательство. Однако важные инициативы должны завершиться до 2029 года, чтобы пережить возможное политическое перераспределение после президентских выборов 2028 года.

Этот регуляторный фон говорит о том, что даже если решения SCOTUS по Трампу создадут краткосрочный шум на рынке, долгосрочные условия для внедрения и инвестиций в криптовалюты могут улучшаться.