Когда USD прорывается, куда направляются потоки капитала? Гонка между безопасностью и доходностью

В первую неделю января EUR/USD резко упал до 1,1690, отметив один из самых напряжённых торговых сессий евро. На первый взгляд, это лишь типичное движение валютных курсов, но в глубине — результат сложного взаимодействия между процентными ставками, денежно-кредитной политикой и настроениями инвесторов по всему миру.

USD доминирует: Три силы создают «зеленую волну»

Чтобы понять, почему USD стал «безопасным активом» №1, нужно рассмотреть три основных фактора, взаимодействующих друг с другом.

Первое — оптимистичные ожидания по данным рынка труда США. Перед публикацией важных экономических данных рынок обычно строит прогнозы и занимает позиции заранее. Сейчас общая консенсус — экономика США остаётся стабильной, что заставляет трейдеров спешить покупать USD как ставку на его устойчивость. Этот эффект называется «покупка по ожиданиям», он автоматически поддерживает USD ещё до выхода официальных данных.

Второе — возможность продолжения высокого уровня ставок. В отличие от прежних прогнозов, вероятность снижения ставок ФРС в марте снизилась до 45%. Это означает, что денежно-кредитная политика останется напряжённой дольше. Высокие ставки автоматически повышают доходность активов, связанных с USD, делая их более привлекательными для международных инвесторов. Деньги не могут устоять перед «затратами на доходность USD», поэтому продолжают держать зелёную валюту.

Третье — спрос на убежище в условиях геополитической нестабильности. Когда глобальные риски растут и инвесторы чувствуют себя неуверенно, они естественно обращаются к USD как к «надёжному укрытию». Это добавляет психологическую поддержку доллару.

Однако аналитики предупреждают, что большая часть этой силы — это «предварительная оценка», а не отражение реальной ситуации. Как только реальные данные окажутся значительно отличными от ожиданий или появятся новые сигналы политики, тренд может измениться очень быстро.

«Хорошие новости = шок рынка»: неожиданные причины просты, но непредсказуемы

Одно из самых «интуитивных» явлений в торговле — хорошие новости часто вызывают падение цен, а плохие — рост. Эта противоречивость не случайна, а является проявлением механизма «покупка по ожиданиям, продажа по факту».

Когда скоро выйдут данные по занятости в США, трейдеры сначала предполагают, что результат будет «умеренно хорошим», и покупают USD. Но когда данные публикуются, даже если они действительно хорошие, рынок склонен «фиксировать прибыль» — продавать то, что купили, и цены могут развернуться вниз. Поэтому иногда «хорошие новости» превращаются в негатив.

Сейчас фокус сместился не только на конкретное заседание или цифру, а на вопрос: произойдут ли в следующем году крупные структурные изменения в денежно-кредитной политике? Некоторые эксперты считают, что при росте политического давления ФРС может пойти на нестандартные меры — например, резко снизить ставки, даже если экономика продолжает расти. Хотя это противоречит классической макроэкономической логике, при быстром охлаждении инфляции или финансовых стрессах это вполне возможно.

Более тревожный сценарий — политическое вмешательство в решения Центробанка, как это недавно обсуждалось в отношении членов ФРС, — может привести к потере независимости политики. Это повысит «рисковую премию», которую требуют инвесторы, и продолжит сдерживать другие валюты по отношению к USD.

В такой ситуации деньги склонны «прятаться сначала, проверять потом». То есть, пока не станет ясно, что происходит, инвесторы предпочитают держать стабильные активы, такие как USD. Но аналитики предупреждают, что эта поддержка — временная; как только ситуация прояснится, капиталы могут быстро уйти в другие направления.

Евро под двойным давлением: извне и изнутри

По сравнению с USD, динамика EUR выглядит слабее. Не только из-за пассивного снижения курса вслед за ростом доллара, но и из-за внутренних экономических и политических факторов.

С точки зрения инфляции: процесс дефляции в еврозоне идёт быстрее прогнозов. Например, инфляция в Германии в декабре снизилась с 2,6% до 2%, что стало значительным скачком. Когда инфляция падает, рынок начинает гадать, будет ли ЕЦБ раньше планировать смягчение политики. Ожидания снижения ставок растут, что автоматически уменьшает привлекательность евро и вызывает отток капитала.

С точки зрения бюджета: растут опасения по поводу финансовой устойчивости в еврозоне. Канцлер Германии Фридрих Мерц недавно предупредил, что многие ключевые отрасли находятся в критической точке, и правительство почти год не реагирует должным образом. Французское министерство финансов предупредило, что если парламент не достигнет соглашения по бюджету, дефицит может достигнуть 5,4%, и есть риск понижения кредитного рейтинга. Эти сигналы требуют более высокой «рисковой премии» и сдерживают EUR.

Технически, EUR/USD уже был отвергнут на уровне 1,1807 и снизился, что говорит о сильных продажах на высоких уровнях. Область 1,1750 стала «боевым полем» между покупателями и продавцами. Если цена не сможет закрепиться выше и удерживать этот уровень, будущие попытки восстановления — лишь краткосрочные коррекции, а не разворот тренда. В то же время, уровень 1,1658 недавно протестирован и показал свою поддержку. Пока курс держится выше этого уровня, но разрыв незначителен; при сильных рыночных колебаниях возможна техническая продажа именно на этом уровне.

Индикатор MACD показывает ослабление краткосрочного импульса: DIFF — 0,0019, DEA — 0,0031, MACD — -0,0025. RSI около 47,0851 — в нейтральной, чуть слабой зоне, что говорит о потенциале дальнейшего снижения и отсутствии признаков перепроданности.

Золото корректируется, но «боевой дух» не потерян: почему цена снижается, но в долгосрочной перспективе есть поддержка

Сила USD не только давит на евро, но и тянет вниз золото. Это классический эффект «оценки в валюте»: при росте USD и ожиданиях повышения реальных ставок золото, связанное с USD, естественно, под давлением.

Но долгосрочный потенциал золота не исчезает. В условиях глубокого расслоения глобальной системы многие ЦБ тихо корректируют свои резервы, увеличивая долю драгоценных металлов, в том числе золота. Этот долгосрочный балансировочный процесс создаст внутренний спрос, который поддержит цену после завершения коррекций. Поэтому снижение цены — скорее вопрос краткосрочной динамики, а не смены базового тренда.

Следующий шаг: битва за EUR/USD будет трудно предсказуемой

В целом, в ближайшее время EUR/USD не будет двигаться однородно, а колебаться в коротких волнах. Основной драйвер — разница между реальными данными и ожиданиями рынка.

Сценарий роста USD: если данные по занятости в США окажутся сильными, а ожидания снижения ставок ФРС в марте останутся ниже 50%, USD сохранит силу. В этом случае EUR/USD может протестировать уровень 1,1658 или ниже.

Сценарий восстановления EUR: наоборот, если данные по занятости окажутся слабее прогнозов или появятся признаки смягчения политики, EUR/USD сможет вернуться к уровню 1,1750.

В среднесрочной перспективе судьба евро будет зависеть от двух факторов:

• Начнёт ли ЕЦБ раньше смягчать политику из-за быстрого снижения инфляции?
• Смогут ли ЕС стабилизировать бюджет и рост, чтобы восстановить доверие?

Что касается USD, главный вопрос — «Как долго смогут держать высокие ставки?» и «Изменится ли рамка политики?»

Взаимодействие этих факторов, скорее всего, будет держать EUR/USD в диапазоне 1,1658–1,1750, ожидая мощного импульса для выхода из этого баланса.