Недавно я видел, как много людей обсуждают силу отскока AAVE, как это выразить — это немного неудовлетворительно. Но интересно внимательнее рассмотреть данные в блокчейне.

Судя по ситуации с основной сетью Ethereum, количество депозитов ETH в AAVE превысило 3 миллиона, и всё ещё стремится к 4 миллионам. Не только по объёму депозитов, но и по доле кредитного рынка и доле активных кредитов, AAVE является абсолютным лидером и фактически занимает половину страны по DeFi-кредитованию. При такой сильной результативности на блокчейне логично предположить, что цена должна значительно вырасти.

Но на самом деле цена просто не может себе это позволить. Многие начинают задавать вопросы, но проблема не в самом AAVE. Говоря прямо, вся атмосфера неправильна.

DeFi — это трек, созданный для того, чтобы есть бычий рынок. Как только речь заходит о бычьем рынке, TVL растёт, объем торгов выглядит привлекательно, и существует множество историй, фонды естественно готовы делать оценки, и всё поднимается. Что теперь? Медвежий рынок — наоборот. Чиновник говорит, что депозиты ежедневно достигают нового максимума, но скрытая правда заключается в том, что общий индекс TVL всё ещё снижается.

Падает TVL, что это значит? Это значит, что средства отступают. Средства уходят, и рыночная стоимость может расти. Это очень простая истина, скрывать нечего.

Поэтому говорить о экономической эффективности DeFi на стадии медвежьего рынка немного неудобно. Дело не в том, что AAVE плоха, а в тому, что категория DeFi — это тип актива с самой низкой доходностью и высоким риском во время медвежьего рынка. Это судьба, такого не может быть.

В сочетании с тем, что DeFi очень конкурентен. Во время бычьего рынка все заводят друзей и рассказывают друг другу истории, и цепочка начинает падать на медвежьем рынке — команды убегают, проходики в протоколах взрываются, чёрные лебеди появляются часто, может случиться всё что угодно. Эта неопределённость уже подорвала оценку всего трека.

AAAVE — хороший проект, и это нормально, но его бизнес-модель по сути ориентирована на бычий рынок. На этом этапе нормально, что цена не расти. В медвежьем рынке DeFi сложно стать предпочтительным выбором для фондов. В свою очередь, это также объясняет, почему монеты MEME наиболее восстанавливаются на медвежьем рынке — потому что их история, ажиотаж и аппетит к риску противоположны.