Почему рост инфляции может вызвать следующий спад на фондовом рынке — не то, что ожидают большинство

Хрупкая основа рынка

Оценки акций достигли уровней, которые редко встречаются вне пиков бычьего рынка. После трех подряд лет исключительных результатов фондовый рынок показывает мало признаков усталости — пока не заглянешь под поверхность. В то время как искусственный интеллект, опасения рецессии и крах технологического сектора часто доминируют в заголовках как предсказанные катализаторы обвала, существует более коварная угроза, которая заслуживает внимания инвесторов.

Большинство финансовых обсуждений сосредоточены на оценках акций ИИ или рисках замедления экономики. Однако настоящая точка давления, угрожающая стабильности портфеля в 2026 году, может исходить из совершенно другого источника: стойкой инфляции в сочетании с растущими доходностями облигаций.

Проблема инфляции, которая не исчезнет

Федеральная резервная система успешно снизила инфляцию с пика 2022 года примерно до 9%, но победа кажется неполной. Отчет по индексу потребительских цен за ноябрь показал, что инфляция держится около 2,7% — заметно выше целевого уровня ФРС в 2%. Эта разница важнее, чем кажется, особенно учитывая, что многие экономисты подозревают, что официальные показатели занижены из-за неполных данных правительства во время операционных сбоев.

Тарифная политика Дональда Трампа добавляет еще один слой неопределенности. Остается неясным, полностью ли эти тарифы перешли в цены для потребителей, однако большинство домохозяйств отмечают, что повседневные расходы — продукты, аренда, счета за энергию — по-прежнему ощущаются очень высокими.

Настоящая опасность возникает, если инфляция ускорится, а не снизится. Вот почему: когда рост цен сочетается с слабостью на рынке труда, Федеральная резервная система входит в опасную зону. Эта комбинация порождает стагфляцию — инфляцию без экономического роста.

Политическая ловушка без простого выхода

ФРС сталкивается с настоящей дилеммой при условиях стагфляции. Снижение процентных ставок может смягчить занятость, но, скорее всего, усугубит инфляцию. Повышение ставок может снизить цены, но одновременно ударит по безработице и экономическому импульсу. Ни один из вариантов не решает основную проблему.

Рост инфляции естественным образом поднимает доходности облигаций. В настоящее время доходность 10-летних казначейских облигаций составляет примерно 4,12%, но история рынка показывает крайнюю чувствительность, когда доходности приближаются к 4,5% или 5%. Такие уровни создают каскад проблем:

Для заемщиков: более высокие доходности напрямую означают увеличение ставок по ипотеке, стоимости бизнес-кредитов и расходов на обслуживание государственного долга.

Для инвесторов в акции: повышенные доходности облигаций повышают порог требуемой доходности для акций. Когда безрисковые облигации предлагают привлекательную доходность, инвесторы становятся менее склонными принимать риск на рынке акций при текущих оценках — особенно учитывая, что многие акции уже торгуются по премиальным мультипликаторам.

Для финансовой стабильности: рост доходностей при одновременном снижении ставок ФРС посылает противоречивые сигналы, которые могут напугать как институциональных, так и розничных участников рынка.

Что предсказывают банки Уолл-стрит на 2026 год

Крупные финансовые институты готовятся к более высокой инфляции в будущем. Экономисты JPMorgan Chase прогнозируют, что инфляция превысит 3% в 2026 году, а к концу года снизится до 2,4%. Bank of America ожидает схожей динамики, с пиковым значением инфляции в 3,1% и снижением до 2,8%.

Если инфляция пойдет по этим прогнозируемым сценариям — резко возрастет, а затем плавно снизится — рынки смогут пережить шторм. Настоящая угроза возникает, если инфляция останется высокой или, что еще хуже, снижение окажется медленнее ожидаемого. Как только потребители адаптируют свои ожидания и ценовые модели к высокой инфляции, ценовая спираль станет самоподдерживающейся. Рост затрат воспринимается как норма, требования к заработной плате увеличиваются, а бизнесы повышают цены в ответ.

Впереди волатильность, требующая внимания

Никто не может с уверенностью предсказать тайминг рынка, и розничные инвесторы не должны пытаться это делать. Однако понимание того, как внешние давления могут дестабилизировать портфели, позволяет более разумно позиционироваться и управлять рисками.

Сочетание завышенных оценок, возможного повторного ускорения инфляции и роста доходностей облигаций создает уязвимую ситуацию для 2026 года. Если инфляция значительно возрастет и доходности резко поднимутся — и если это движение не окажется временным — эта комбинация может стать критической точкой напряжения для акций в следующем году.

Создание устойчивости сейчас через диверсификацию, реалистичные ожидания по доходности и снижение заемных обязательств гораздо разумнее, чем пытаться выйти из рынка в точный момент.