Walmart и Costco: Ритейл-гиганты выбирают разные пути к росту в 2026 году

Глобальный розничный рынок свидетельствует о захватывающем расколе между двумя гигантами — Walmart Inc. [WMT] и Costco Wholesale Corporation [COST] — каждый из которых использует разные стратегии для захвата потребительских расходов. В то время как Walmart является крупнейшим супермаркетом в мире с более чем 10 750 магазинами, включающими супермаркеты, районные рынки и Sam’s Club, Costco сохраняет доминирование благодаря узкой сети складских клубов из более чем 900 объектов. Оценка Walmart составляет 884,2 миллиарда долларов, а Costco — примерно $380 миллиардов, обе компании переопределяют понятие лидерства в розничной торговле в эпоху цифровых технологий и ориентации на ценность.

Понимание основных бизнес-моделей

Преимущество членства Costco

В основе бизнеса Costco лежат высокомаржинальные членские взносы, которые приносят предсказуемый, повторяющийся доход независимо от продаж товаров. Эта подписочная модель членства создает несколько уровней лояльности клиентов — участники обновляют членство с высокой частотой, совершают дополнительные покупки оптом и рассматривают свое членство как знак ценности. Стратегия ограниченного ассортимента, сосредоточенного на необходимых товарах и тщательно подобранных популярных позициях, упрощает операции и одновременно привлекает концентрированный поток покупателей. Недавно, в первом квартале финансового года 2026, цифровые сопоставимые продажи Costco выросли более чем на 20%, особенно в сегментах непродовольственных товаров и товаров с высокой стоимостью. Технологии предварительной сканирования на кассе и системы автоматизации аптечных запасов на базе ИИ демонстрируют, как автоматизация повышает эффективность без ущерба для основного опыта в складском формате.

Масштаб и диверсификация Walmart

Структура Walmart принципиально отличается. Будучи крупнейшим супермаркетом по количеству магазинов, он использует непревзойденную инфраструктуру распределения, сложные логистические системы и ценовую политику. Однако основной движущей силой роста становится диверсификация доходов с высокой маржой — реклама Walmart Connect, членство Walmart+ и расширение маркетплейса теперь приносят примерно треть скорректированной операционной прибыли. Стремительный рост электронной коммерции впечатляет: цифровые продажи в США выросли на 28% в третьем квартале 2026 года, а 35% заказов, выполненных в магазинах, доставляются клиентам в течение трех часов. Эта омниканальная гибкость превращает физические магазины в центры выполнения заказов, сокращая издержки последней мили и углубляя взаимодействие с клиентами как в цифровом, так и в физическом пространстве.

Финансовые показатели и ожидания аналитиков

Общий консенсус показывает противоположные траектории развития. Оценки текущего финансового года Walmart предполагают рост продаж на 4,6% и увеличение EPS на 4,8%, а прогноз EPS на следующий год повышен до $2.94 ( на один цент за 30 дней). Costco демонстрирует более сильную краткосрочную перспективу роста: рост продаж на 7,5% в текущем году и рост EPS на 11,7%, при этом оценки EPS на текущий год повышены до $20.09.

С точки зрения оценки, Costco торгуется по форвардному P/E за 12 месяцев 41.38, что значительно ниже его однолетней медианы 49.44, что говорит о том, что акции торгуются с дисконтом по сравнению с историческими нормами. Форвардный мультипликатор Walmart составляет 38.19, выше своей медианы 35.98, что указывает на то, что рынок заложил некоторый оптимизм относительно его трансформационной стратегии.

Недавние рыночные показатели и факторы риска

За последние 12 месяцев акции Walmart выросли на 19,7%, в то время как Costco снизился на 10,8% — разрыв, подчеркивающий предпочтение инвесторов к демонстрируемому Walmart росту прибыли и бизнес-миксу с более высокой маржой. Однако оба ритейлера сталкиваются с препятствиями. Walmart сталкивается с тарифными барьерами, постоянной инфляцией заработных плат и нерегулярным спросом среди покупателей с низким доходом, в то время как Costco борется с тонкими торговыми маржами и волатильностью дискреционных расходов. Инвестиции в технологии и повышение производительности — автоматизация, оптимизация цепочек поставок на базе ИИ — будут иметь решающее значение для обеих компаний, чтобы сохранить ценовое лидерство без ущерба для прибыльности.

Стратегические различия

Путь Walmart ориентирован на удобство, скорость и диверсификацию доходов через рекламу и платформы членства. Его глобальное присутствие, от Мексики до Китая и Индии, обеспечивает дополнительные возможности для роста. Costco остается приверженным операционной дисциплине, основанной на данных мерчендайзинге и устойчивости своей членской модели. Обе компании в настоящее время имеют рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), что отражает их стабильные долгосрочные основы и краткосрочные риски исполнения.

Для инвесторов, ориентированных на динамику, сочетание масштаба, омниканальной стратегии и ускорения роста бизнеса с высокой маржой у Walmart кажется более перспективным для краткосрочного превосходства. Для долгосрочных инвесторов, ищущих предсказуемую доходность и стабильность, привлекательны устойчивость членства Costco и контроль затрат.