Сможет ли Intel повторить свой успех 2025 года в следующем году?

История разворота, которого никто не ожидал

Intel Corporation (INTC) опровергла скептиков в 2025 году, показав доходность 84,1%, превзойдя как отраслевые бенчмарки (35,9%), так и прямых конкурентов. Advanced Micro Devices выросла на 77,3%, а NVIDIA Corporation завершила год с ростом 38,8% — однако история возвращения Intel оказалась наиболее убедительной. Рост акций скрывал сложную реальность: в начале года были трудности, сменившиеся поздним импульсом, что заставило инвесторов задаваться вопросом, сможет ли компания поддерживать этот тренд.

Конкурентные вызовы в эпоху доминирования GPU

Рынок полупроводников кардинально сместился в пользу ускорителей ИИ. NVIDIA сохранила лидерство благодаря успехам в GPU H100 и Blackwell, захватив львиную долю расходов дата-центров. В то же время Intel пришлось догонять на кривой инноваций. Историческая зависимость компании от архитектуры x86 и устаревших процессоров сделала её уязвимой, поскольку вычислительные нагрузки мигрировали к специализированному оборудованию для ИИ.

Advanced Micro также продвигалась вперед с более гибкими циклами выпуска продуктов, вынуждая Intel сталкиваться с неприятными фактами о скорости исполнения и реакции на рынок.

Игра на рынке ПК с ИИ: стратегический поворот

Восстановление Intel в 2025 году во многом зависело от дорожной карты процессоров с поддержкой ИИ. Компания представила серию Core Ultra 3 (Panther Lake) и архитектуру Xeon 6+ (Clearwater Forest), выполненную по 18A технологическому процессу — самой передовой в США.

Panther Lake ориентирована на потребительский, коммерческий и игровые сегменты с интегрированными нейронными процессорами, обеспечивая в 2,5 раза лучшую энергоэффективность по сравнению с предыдущим поколением. Clearwater Forest предоставляет вычислительные мощности корпоративного уровня, позволяя масштабировать рабочие нагрузки и оптимизировать энергопотребление в дата-центрах. Производство началось на флагманском заводе в Аризоне, Panther Lake поступит в розничную продажу с января, а Clearwater Forest планируется запустить в середине 2026 года.

Версия платформы vPro укрепляет эту стратегию, внедряя ускорение ИИ в CPU, GPU и новый нейронный процессор — попытка конкурировать напрямую с решениями NVIDIA и AMD в сегментах потребительских игр и рабочих станций.

Перераспределение капитала и изменение нарратива

Значительная поддержка со стороны институтов изменила финансовое положение Intel. NVIDIA вложила $5 миллиардов в совместную разработку, объединяя опыт ускоренных вычислений чипмейкера с мощью экосистемы x86 Intel. SoftBank инвестировала $2 миллиардов специально для инфраструктуры исследований ИИ, приобретая около 2% акций по цене $23 за акцию. Министерство торговли США выделило $7,86 млрд в рамках закона CHIPS and Science, поддерживая создание передовых производственных мощностей в Аризоне, Нью-Мексико, Огайо и Орегоне.

Эти вливания капитала позволили активно расширять мощности по стратегии IDM 2.0, модернизируя цепочку поставок и увеличивая производство. Вливание — это не только финансовая поддержка, но и стратегическая проверка переориентации компании.

Сжатие маржи и операционные трудности

Несмотря на позитивные новости, прибыльность ухудшалась в течение 2025 года. Ускоренное внедрение производства ПК с ИИ переместило часть производства в более дорогие ирландские заводы, сжимая валовую маржу. Расходы на простаивающие мощности, оптимизацию неключевых активов и неблагоприятный ассортимент продукции дополнительно давили на прибыль. Конкурентные цены со стороны соперников усилились, особенно среди ценочувствительных корпоративных клиентов, ищущих диверсификацию поставщиков.

Краткосрочные показатели выручки отражали эти трудности — повышенные запасы у клиентов свидетельствовали о слабом спросе, скрытом за ростом акций.

Геополитические риски: китайский конгломерат

Китай составлял более 29% доходов Intel за 2024 год, являясь крупнейшим рынком. Усиление требований по локализации — постепенный отказ от иностранных полупроводников в критической телеком-инфраструктуре к 2027 году — угрожает значительным снижением доходов. Торговые трения между США и Китаем и ужесточение экспортных ограничений на передовой кремний усугубляют ситуацию. Intel сталкивается с двойным давлением: возможными ограничениями доступа к рынкам и ростом конкуренции со стороны китайских производителей чипов, увеличивающих мощности.

Слабые расходы среди китайских потребителей и предприятий усугубили проблему запасов, создавая циклическую неопределенность спроса.

Оценки прибыли: сигнал осторожности

Консенсус аналитиков с Уолл-стрит резко снизился. Оценки прибыли Intel за 2025 год сократились на 63% до $0,34 на акцию, а прогнозы на 2026 — на 63,8% до $0,58. Такие пересмотры обычно предвещают длительный период недоисполнения акций, противоречащий краткосрочным техническим сигналам роста.

Вердикт: обещания среди опасностей

Дорожная карта процессоров с ИИ и возрождение производства Intel имеют важное стратегическое значение для всей индустрии полупроводников. Инициативы по оптимизации портфеля и повышению эффективности резонируют с темами модернизации. Вливание капитала — хоть и политически и стратегически мотивированное — обеспечивает финансовую базу для многолетних разворотов.

Однако фундаментальные проблемы остаются. Недавние запуски продуктов, хоть и конкурентоспособные, пришли слишком поздно в цикле, уже сформированном доминированием NVIDIA. Сжатие маржи из-за перестройки производства не решится быстро. Ограничения экспорта в Китай угрожают краткосрочному росту доходов. Падение оценок прибыли висит над настроением, несмотря на рост акций.

Вопрос не в том, обладает ли Intel способностью повторить успех 2025 года — а в том, позволят ли операционные реалии и макроэкономические ветры это сделать. Инвесторам стоит проявлять осторожность, а не гнаться за импульсом в условиях неопределенности 2026 года.