Почему цены на никель сталкиваются с препятствиями до 2026 года и далее

Рынки никеля вошли в 2026 год, обременённые фундаментальными проблемами, которые показывают мало признаков ослабления. В течение большей части 2025 года металл колебался около отметки US$15 000 за метрическую тонну (MT), будучи подавленным растущим индонезийским производством и рынком, склонным к избытку предложения. В то время как инвесторы и производители смотрят в будущее, сочетание избыточных запасов, ослабления спроса и смены технологий аккумуляторов рисует медвежью картину для этого базового металла.

Взлёт индонезийского производства и избыток на рынке

Доминирование Индонезии в мировом производстве никеля за последние пять лет изменило динамику рынка. Крупнейший в мире производитель никеля увеличил выпуск до 2,2 миллиона MT в 2024 году — почти в три раза больше, чем 800 000 MT, достигнутых в 2019 году. Это резкое расширение кардинально изменило ситуацию с предложением, создавая постоянное давление на цены вниз.

В начале 2025 года Индонезия дополнительно увеличила квоту на производство до 298,5 миллиона мокрых метрических тонн (WMT), по сравнению с 271 миллионом WMT в предыдущем году. Этот шаг, ostensо, был направлен на снижение давления на предложение, однако результат оказался противоположным: запасы на Лондонской бирже металлов выросли до 254 364 MT к ноябрю, что значительно превышает 164 028 MT в начале года. Цены упали ещё ниже до US$14 295, достигнув нижней границы рентабельности для недорогих индонезийских плавильных заводов.

Это стало точкой перелома. По мере сжатия маржи цены начали оказывать давление на производство, и возникли обсуждения о возможных сокращениях. Источники рынка предположили, что индонезийское правительство может сократить добычу руды примерно до 250 миллионов MT в 2026 году — значительное снижение по сравнению с целевыми 379 миллионами WMT в 2025 году. Однако переговоры остаются гибкими, окончательные цели ещё обсуждаются. По словам стратегиста по сырью ING Евы Мантей, Индонезия, вероятно, пока останется на месте, ожидая результатов новых политик, введённых в 2025 году, прежде чем приступать к сокращениям.

Глобальный рынок никеля всё ещё прогнозируется с избытком примерно 261 000 MT в 2026 году. Мантей отметила, что «даже если Индонезия реализует сокращения, они должны быть значительными — в сотни тысяч метрических тонн — чтобы существенно изменить фундаментальные показатели. Такие меры кажутся маловероятными без скоординированных международных усилий.»

Тенденции спроса: нержавеющая сталь и смена химии аккумуляторов

Проблемы никеля выходят далеко за рамки дисбаланса предложения. Рост спроса остановился по нескольким фронтам, создавая эффект зажима, который оказывает давление на цены с обеих сторон.

Нержавеющая сталь составляет более 60 процентов мирового потребления никеля, при этом китайское строительство и производство обеспечивают важную основу спроса. Однако сектор недвижимости Китая, который рухнул в 2020 году, не смог существенно восстановиться. Продажи в ноябре 2025 года снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, а с начала года падение достигло 19 процентов. Эта устойчиво слабая ситуация на крупнейшем строительном рынке мира снизила производство нержавеющей стали и, соответственно, потребление никеля.

Может быть, ещё более важным является смена химии аккумуляторов электромобилей. В течение многих лет рост производства никеля оправдывался активным внедрением электромобилей и преимуществами аккумуляторов (NMC) (никель-мангано-кобальтовых), которые предлагали более высокую энергоёмкость и увеличенный запас хода. Однако этот конкурентный преимущество исчезло. Современные технологии, такие как Lithium Iron Phosphate (LFP), всё чаще используются крупными производителями аккумуляторов. Недавние инновации в области LFP позволяют достигать пробега более 750 километров при меньших затратах на производство и повышенной безопасности.

Данные рынка подтверждают эту тенденцию: спрос на никель для аккумуляторов вырос всего на 1 процент в годовом выражении в сентябре 2025 года, тогда как спрос на LFP — на 7 процентов. Хотя большинство роста никеля связано с расширением рынка электромобилей в целом, а не с предпочтением химии, тенденция очевидна.

Дополнительным фактором ослабления перспектив электромобилей стало отмена в США в сентябре налогового кредита на электромобили в размере US$7 500, что вызвало резкое падение спроса. Продажи электромобилей в США в 4 квартале 2025 года упали на 46 процентов по сравнению с третьим кварталом и на 37 процентов по сравнению с прошлым годом. Ford Motor сократила инвестиции в электромобили на US$19,5 миллиарда и переключилась на автомобили с расширенным запасом хода и гибриды. Европейский союз одновременно отменил запрет на внутренние двигатели внутреннего сгорания с 2035 года. Эти политические изменения подчеркивают ослабление поддержки энергетического перехода — негативный фактор для всех металлов для аккумуляторов, включая никель.

Прогноз цен: год давления

Учитывая эту структурную ситуацию, цены на никель ожидается будут оставаться под давлением в течение всего 2026 года. Мантей прогнозирует, что цены «будут с трудом удерживаться выше US$16 000, а риски роста связаны с неожиданными сбоями в поставках или сюрпризами спроса». Она ожидает среднюю цену на никель в размере US$15 250 за год — цифра, подтверждённая прогнозом Всемирного банка в размере US$15 500, которая может подняться до US$16 000 к 2027 году.

Норникель, один из ведущих мировых производителей никеля, прогнозирует избыток переработанного никеля в размере 275 000 MT в 2026 году, что подтверждает медвежий настрой рынка. Восстановление кажется далеким при текущих условиях; существенный рост цен потребовал бы их удержания выше US$19 000 для восстановления прибыльности производителей и привлекательности для инвесторов — сценарий, который кажется маловероятным без фундаментального балансирования рынка или скоординированных мер по ограничению производства.

Для производителей и инвесторов 2026 год скорее станет годом выносливости, чем возможностью для роста.