Глобальный рынок сахара сталкивается с дисбалансом спроса и предложения по мере роста ожиданий по производству

Цены на сахар сегодня восстановились, мартовские фьючерсы на сахар на NY (#11) gaining +0.20 cents (+1.35%) and London ICE white sugar (#5) выросли на +2,40 цента (+0,56%), отскочив после недавних слабых показателей. Рост был вызван закрытием коротких позиций фондами в конце года, хотя общий настрой рынка остается смешанным, поскольку укрепление доллара изначально оказало давление на товары по всему спектру.

Производственный бум Индии меняет перспективы предложения

Самым значительным препятствием для цен является Индия, второй по величине производитель в мире, где оценки производства продолжают расти. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) повысила свой прогноз на 2025/26 год до 31 ММТ в ноябре, по сравнению с ранее заявленными 30 ММТ — рост на +18,8% по сравнению с прошлым годом. Еще более впечатляюще, что переработка в Индии в октябре-декабре достигла 11,83 ММТ, увеличившись на +24% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о самом сильном начале сезона переработки за последние годы.

Этот рост производства позволяет Индии переключиться на экспорт. Правительство недавно дало сигнал о разрешении дополнительных поставок сахара для снятия внутреннего запасов, основываясь на уже одобренной квоте в 1,5 ММТ для сезона 2025/26. ISMA также снизила свой прогноз по диверсификации этанола с 5 ММТ до 3,4 ММТ, что дополнительно освобождает запасы для экспорта. Эта переориентация предложения оказывает сильное давление на мировые цены.

Рекордный урожай Бразилии компенсирует снижение ожиданий

Несмотря на то, что консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует снижение производства в Бразилии в 2026/27 году на -3,91% до 41,8 ММТ, краткосрочная картина выглядит иначе. По прогнозам USDA, в 2025/26 году Бразилия достигнет рекордных 44,7 ММТ, а совокупный объем производства в Центре-Юге по состоянию на ноябрь уже достиг 39,904 ММТ (+1,1% г/г). Важно отметить, что мельники изменили структуру переработки, выделяя 51,12% тростника на сахар, а не на этанол, по сравнению с 48,34% в прошлом году.

Эта перераспределение подчеркивает, что рост цен на сахар остается конкурентоспособным по сравнению с альтернативами биотоплива, однако объем, направляемый на производство сахара, является медвежьим фактором для ценового рынка.

Глобальный избыток расширяется — множественные прогнозисты согласны

Международная организация сахара (ISO) ожидает избыток в 1,625 миллиона МТ в 2025-26 годах, что компенсирует дефицит в 2,916 миллиона МТ в 2024-25. USDA прогнозирует еще более широкий рост — глобальное производство увеличится на +4,6% г/г до рекордных 189,318 ММТ, в то время как потребление растет более умеренно — на +1,4% до 177,921 ММТ.

Торговец сахаром Czarnikow выражает еще более медвежью точку зрения, оценивая глобальный избыток в 8,7 ММТ в 2025/26 — на 1,2 ММТ больше, чем в сентябрьском прогнозе. Такое расширение избытка свидетельствует о продолжительном давлении на цены при отсутствии шоков спроса.

Таиланд увеличивает предложение

Таиланд, третий по величине производитель и второй по экспорту, прогнозируется увеличить производство на +5% г/г до 10,5 ММТ в 2025/26. USDA оценивает более консервативный рост на +2% до 10,25 ММТ. В любом случае, растущее производство Таиланда способствует насыщению глобального рынка.

Уравнение спроса и предложения склоняется к медвежьему сценарию

При этом, несмотря на рекордное производство, прогнозируемые запасы на конец 2025/26 года снизятся всего на -2,9% г/г до 41,188 ММТ, что создает структурную проблему для сектора сахара: рост предложения опережает рост потребления, оставляя мало возможностей для поддержки цен. Пока спрос не начнет расти значительно или крупные производители не столкнутся с погодными сбоями, цены на сахар, скорее всего, останутся под давлением, несмотря на краткосрочные технические ралли, вызванные закрытием позиций фондами.