Акции памяти и хранения данных взлетели в 2025 году: стоит ли гнаться за ростом в 2026 году?

Уникальный год для хранения данных

Лидеры фондового рынка в 2025 году удивили многих инвесторов. Из пяти лучших по результатам в S&P 500 четыре пришли из одной отрасли: хранение данных. Цифры были поразительными:

Эти компании работают в различных технологиях хранения — NAND-флеш-памяти, жестких дисках (HDD) и DRAM. Однако все они получили выгоду от одной мощной силы, которая меняет технологический сектор.

Почему хранение стало основной темой

Чтобы понять бум 2025 года, нужно учитывать контекст предыдущего десятилетия. Индустрия хранения данных пережила затяжной спад с 2022 по начало 2025 года. Перепроизводство мешало рынкам NAND-флеш и HDD, сжимая маржу и вынуждая поставщиков сокращать производственные линии, а не расширять их.

Особенно тяжелое положение было у сектора NAND. Конкурировали шесть крупных производителей по всему миру — включая китайскую Yangtze Memory Technologies — и технология 3D NAND облегчила масштабирование поставок, делая прибыльность недостижимой. В то же время HDD, устаревшая технология, оставалась неактуальной для потребительских приложений, но критически важной для облачной инфраструктуры, которая нуждается в дешевом, массовом хранении данных.

Поворотный момент ИИ изменил все

Все изменилось, когда искусственный интеллект вышел за рамки волатильных хранилищ для обучения GPU и перешел к стадии инференса. Вот где важна постоянная память:

Волатильная память (DRAM): Очень быстрая, но требует постоянного питания. Высокоскоростная DRAM уже пользовалась высоким спросом с момента запуска ChatGPT, поскольку обучение моделей ИИ требует огромных объемов данных. Рынок DRAM сосредоточен вокруг трех игроков: Micron, SK Hynix и Samsung.

Неподвижное хранение (NAND и HDD): Данные сохраняются без питания. По мере внедрения ИИ на периферии и хранения истории разговоров и контрольных точек моделей локально, спрос на надежное, постоянное хранение взлетел. Облачные провайдеры внезапно нуждались в огромных объемах для инфраструктуры инференса.

Ограниченное предложение встретилось с экспоненциальным спросом. К ноябрю 2025 года spot-цены на NAND-флеш уже удвоились с середины года и ожидается, что они сохранятся на уровне дефицита до 2026 года — резкое изменение привычной тенденции десятилетий снижения стоимости хранения.

Почему маржа взлетела до небес

Когда цены на память резко растут в условиях ограниченного рынка, влияние на прибыльность оказывается значительным. Большая часть затрат производителя хранения — фиксированные. Каждый доллар роста цены увеличивает чистую прибыль.

Micron — пример этого цикла. В конце 2023 года компания показала отрицательную валовую маржу. Сегодня, всего через два года, она показывает рекордную валовую прибыль. Такие развороты, хотя и впечатляющие, обычно недолговечны.

Предупреждение о циклах роста и спада

История показывает предсказуемую схему в циклах хранения и памяти:

1. Панические заказы: Клиенты, опасаясь дефицита, заказывают вдвое больше, создавая искусственный спрос
2. Расширение мощностей: Поставщики вкладываются в производство, чтобы захватить завышенные маржи
3. Появление предложения: Новое производство выходит на рынок, цены падают
4. Сброс запасов: Клиенты распродают излишки; спрос исчезает

Остается вопрос: является ли эпоха ИИ принципиально иной, поддерживая спрос дольше, чем предыдущие циклы? Или рынок памяти, независимо от катализатора, в конечном итоге возвращается к моделям бумов и спадов?

Осторожность с оценками на 2026 год

По традиционным метрикам эти акции могут казаться «дешевыми». Но они уже претерпели значительные изменения — SanDisk вырос в шесть раз, а Micron — утроилась, — что говорит о том, что текущие цены уже отражают пик прибыли цикла.

Хотя рост инфраструктуры ИИ реален и значителен, здесь есть простая скептическая позиция: инвесторам стоит различать веру в долгосрочную важность ИИ и убеждение, что акции хранения, уже заложившие в цену годы повышенного спроса, остаются привлекательными для входа после ежегодных ралли в 300-600%.

Вопрос не в том, важны ли данные для ИИ. Они явно важны. Вопрос в том, отражает ли текущая оценка оставшиеся возможности или уже реализованные.