Что $184 миллиардов в продажах акций раскрывает о 2026 году: тезис Баффета и риск оценки рынка

2026-01-04 15:59:12

Загадочная куча наличных: почему Berkshire Hathaway держит рекордные резервы?

На протяжении десятилетий наблюдение за инвестиционными действиями Уоррена Баффета казалось чтением чайных листьев рынка. Легендарный инвестор превратил Berkshire Hathaway из struggling textile mill в триллионную империю отчасти благодаря своему неустанному аппетиту к акциям. Однако что-то резко изменилось после 4 квартала 2022 года.

За последние 12 последовательных кварталов команда Баффета — включая со-менеджеров Теда Вешлера и Тодда Комбса — непрерывно распродавала акции. К сентябрю 2025 года эти продажи достигли $184 миллиардов. Что делает эту тенденцию необычной, так это тайминг: в тот же период Berkshire держала рекордные $382 миллиардов наличных и эквивалентов.

Вот разрыв, который должен насторожить инвесторов: Баффет и его коллеги не были вынужденными продавцами, управляющими убытками. Они решили держать огромную ликвидность, в то время как рынок рос. В 2018 году Баффет отметил CNBC, что редко бывает, чтобы Berkshire не покупала акции даже в течение одного месяца. Сегодняшнее поведение представляет собой инверсию этого исторического паттерна — и требует объяснения.

Загадка оценки: почему Баффету трудно находить сделки

Самый очевидный ответ кроется в ценах. S&P 500 к декабрю 2025 года вошел с циклически скорректированным коэффициентом цена-прибыль (CAPE), находясь около 39,4 — порог, который индекс пересекал всего в 3% из 68 лет с 1957 года. В последний раз такие экстремальные оценки достигались в октябре 2000 года, незадолго до краха доткомов.

Коэффициент CAPE выше 39 встречался всего 25 раз с момента основания индекса. Каждый такой случай содержит важные исторические закономерности. Когда S&P 500 торгуется по этим высоким ценам, последующие 12 месяцев показывают следующую картину:

Средняя доходность за следующий год: -4%
Лучший сценарий: +16%
Худший сценарий: -28%

Расширяя анализ на более длительный период, можно увидеть еще более яркие показатели. За три года после пика CAPE выше 39 индекс никогда не показывал положительной доходности. Вместо этого за эти три года средняя потеря составляет около 30%.

От одного года до трех: исторический пример для 2026-2028

Если текущие рыночные условия соответствуют историческим средним значениям, то перспектива на следующие два года заслуживает серьезного рассмотрения. К декабрю 2026 года S&P 500 может снизиться на 4%, если прошлое повторится. Еще более драматично — к декабрю 2028 года, при продолжительной слабости, потери могут достигнуть примерно 30%.

Это не неизбежный приговор — прошлые результаты не гарантируют будущие. Искусственный интеллект может ускорить рост прибыли и расширить маржу прибыли быстрее, чем ожидают аналитики, что потенциально оправдает высокие оценки. Однако исторические данные советуют проявлять осторожность.

Практический путь вперед: обзор, а не паника

Главный вывод не в том, чтобы «немедленно выходить с рынка». Скорее, это возможность пересмотреть свой портфель. Подумайте, есть ли у вас позиции, которые вы будете готовы держать даже при значительной рыночной коррекции. Определите акции, в которых у вас достаточно уверенности, чтобы удерживать их при падении на 20-30%.

Постоянные продажи Уоррена Баффета на сумму $184 миллиардов и рекордные резервы наличных выглядят скорее как стратегическая позиция на неопределенное 2026 год, чем как рыночное таймингование. Исторические уровни CAPE подтверждают эту осторожность — советуя инвесторам пересмотреть свои стратегии распределения активов до возможных волн турбулентности.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .