Почему акции малых капитализаций испытывают трудности: реальность ETF Russell 2000

Russell 2000 должен был стать любимцем бычьих рынков. В конце концов, компании с малой капитализацией обладают большей волатильностью и потенциалом роста, чем их мегакаповые аналоги. Однако с начала 2023 года Фонд индекса Vanguard Russell 2000 (NASDAQ: VTWO) вырос всего на 19%, значительно уступая росту S&P 500 в 55%. Виновники? Несколько титанов искусственного интеллекта монополизировали рыночные прибыли, оставляя ETF на Russell 2000 позади.

Проблема концентрации ИИ

Вот неприятная правда: текущий бычий рынок не является широким. Пока все говорят о “Великолепной Семерке” и их доминировании в области ИИ, типичный ETF на Russell 2000 содержит около 2000 компаний, охватывающих отрасли от продуктовых ритейлеров, таких как Sprouts Farmers Market, до аэрокосмических компаний, например Rocket Lab USA, и биотехнологий, таких как Insmed. Однако этот диверсифицированный портфель едва участвует в невероятном росте рынка.

Индекс Russell 2000 демонстрирует минимальное участие в росте, обусловленном ИИ, потому что его компоненты склонны к меньшей капитализации и более ранним стадиям развития. В то же время мегакаповые технологические компании поглотили инвестиционный капитал, что усложняет малым компаниям конкурировать на относительном уровне.

Аргументы в пользу оценки для малых компаний

Где ETF на Russell 2000 выглядят интересно — это по оценкам. Индекс Russell 2000 торгуется по соотношению P/E 17, в то время как S&P 500 — по 26, что является значительной скидкой, учитывая, что малые компании исторически пользовались премией из-за своих перспектив роста.

Движение процентных ставок может раскрыть эту ценность. Поскольку многие компоненты Russell 2000 имеют высокий уровень долга и включают убыточные компании с ростом, чувствительность к стоимости заимствований у них выше. Устойчивое снижение ставок, вероятно, приведет к расширению мультипликаторов для этого класса активов.

Секторный состав также обещает: 18% — финансы, 17% — здравоохранение и 16% — промышленность, что обеспечивает разумную защиту от продолжения концентрации в технологическом секторе.

Внешние факторы, тормозящие малый капитал

Но есть несколько факторов, мешающих росту малых компаний. Во-первых, рынок IPO остается удивительно тихим, несмотря на бычий рынок — тревожный знак, поскольку новые публичные листинги обычно стимулируют рост малых индексов. Во-вторых, неопределенность с тарифами ударяет по малому бизнесу сильнее, чем по транснациональным гигантам. Во время объявления тарифов 4 апреля, так называемого “Дня освобождения”, Russell 2000 упал глубже и восстанавливался медленнее, чем S&P 500, что показывает его уязвимость к экономическим шокам.

Самое важное — ETF на Russell 2000 сталкиваются с реальным риском рецессии. Малые компании более зависимы от долгового финансирования и более склонны к банкротству во время спада, что делает их чувствительным индикатором экономического стресса.

Как принять инвестиционное решение

Для инвесторов, переориентированных на мегакаповые технологические компании и S&P 500, диверсификация в малый капитал кажется логичной. Со временем индекс Russell 2000 оправдает свою дисконтированную оценку. Но важна своевременность. Пока энтузиазм по ИИ не ослабеет, активность IPO не увеличится или риски рецессии не снизятся, ETF на Russell 2000, скорее всего, продолжат показывать низкую доходность.

Вывод: возможно, потребуется терпение, прежде чем эта возможность превратится в реальную переоценку.