Почему стратегия Marvell по созданию индивидуального силикона может изменить экономику дата-центров

Marvell Technology тихо заняла позицию ключевого игрока в революции кастомного силикона, и цифры рассказывают убедительную историю. Цена акций полупроводниковой компании на основе силикона отражает растущее доверие к её возможностям в области дата-центров — бизнес-сегмент, который принёс $1,52 миллиарда в Q3 FY2026, что на 37,8% больше по сравнению с прошлым годом. Что движет этим импульсом? Предложения кастомного силикона и продукты XPU, которые получают серьёзное распространение среди гиперскейлеров и операторов AI-инфраструктуры.

Возможности кастомного силикона: больше чем просто постепенный рост

Настоящая история здесь — это не только квартальные увеличения доходов. Подразделение кастомного силикона Marvell занимает примерно четверть от общего дохода компании в области дата-центров, и ожидается, что в следующем году оно вырастет как минимум на 20%. Это уже не ниша — это значительная часть бизнеса.

Компания недавно объявила о 18 победах в области дизайна, охватывающих полностью кастомные программы XPU, силикон, связанный с XPU, и конфигурации мульти-дай чиплетов. Самое заметное — многие из них уже находятся в серийном производстве. Эти победы представляют собой портфель, превышающий 10% от предполагаемой $75 миллиардной возможности по доходам за весь срок службы — цифра, которая показывает, насколько огромным может стать этот сегмент рынка.

Как Marvell сохраняет своё преимущество

Конкурентное преимущество Marvell Technology основано на её способности интегрировать передовые технологические узлы (5нм, 3нм) с специализированными компонентами, такими как 112G XSR SerDes и PCIe Gen 6 SerDes. Эта техническая глубина позволяет компании обслуживать клиентов из AI, облачных дата-центров и OEM с глубоко кастомизированными решениями — модель многолетнего партнёрства, создающая структурную привязку.

Отношения компании с гиперскейлерами эволюционировали от транзакционной работы с ASIC до встроенных, долгосрочных сотрудничеств. Это тот тип привязки клиента, который обычно поддерживает премиальные оценки.

Как выглядит конкуренция

Broadcom использует сложную стратегию кастомного силикона. Его платформа упаковки 3.5D XDSiP специально ориентирована на высокопроизводительные AI XPU-развертывания, что даёт компании значительный доступ к тому же рынку, на который ориентируется Marvell.

Advanced Micro Devices предлагает дополнительные преимущества благодаря своим полукостюмным SoC и линейке ускорителей Instinct. Карты Alveo Adaptable Accelerator уже обеспечивают работу важных задач в дата-центрах, что свидетельствует о наличии устоявшейся рыночной позиции.

Тем не менее, Marvell занимает отличительную позицию, особенно благодаря своей стратегической экосистеме партнёров — крупных гиперскейлеров. Такой совместный подход оказался устойчивым против чистых конкурентов.

Что думает рынок: оценка и показатели

За последние шесть месяцев цена акций Marvell на основе силикона выросла на 13,1%, опередив некоторые более широкие тренды, но отставая от роста сектора электроники и полупроводников — 22,3%. В настоящее время акции торгуются по мультипликатору цена/продажи за прогнозный период 7,31X — ниже среднего по отрасли 8,46X — что говорит о том, что рынок ещё не полностью учёл потенциал кастомного силикона.

Консенсусные оценки прибыли показывают значительный потенциал роста: 81% для FY2026 и 26% для FY2027. Недавние пересмотры аналитиков идут вверх, что свидетельствует о том, что развитие кастомного силикона находит отклик у аналитического сообщества.

Marvell Technology имеет рейтинг Zacks #2 (Buy), что отражает умеренный оптимизм относительно траектории компании в сегменте кастомного силикона.

Итог

Переход Marvell Technology от поставщика компонентов к разработчику индивидуальных решений на базе силикона — это важное стратегическое развитие. С ростом числа побед в дизайне, увеличением производства и ускорением ожиданий по доходам, бизнес кастомного силикона перешёл из экспериментальной стадии в фундаментальную. Смогут ли эти импульсы сохраниться, зависит от капитальных затрат гиперскейлеров и конкурентной динамики — но ранние показатели свидетельствуют о том, что Marvell занимает позицию для получения значимой ценности по мере того, как кастомный силикон становится обязательным элементом в построении AI-инфраструктуры.