Неожиданный выбор Уолл-стрит для доминирования в области ИИ-чипов в 2026 году: почему некоторые аналитики делают ставку против гигантов

Когда речь заходит о полупроводниках для ИИ, все предполагают, что единственные достойные игры — это Nvidia и Broadcom. Но некоторые аналитики Morgan Stanley, возглавляемые Джозефом Муром, придерживаются другой теории: Micron Technology — их выбор в области полупроводников на 2026 год, несмотря на то, что большинство на Уолл-стрит так не считают.

Числа рассказывают другую историю

Вот где разрывается консенсус:

• Nvidia (NASDAQ: NVDA): 69 аналитиков отслеживают её с медианной ценой цели $250 за акцию (33% потенциала роста с $187)
• Broadcom (NASDAQ: AVGO): 52 аналитика с $460 целью (33% потенциала роста с $350)
• Micron (NASDAQ: MU): всего 44 аналитика, с целью $305 4% потенциала роста с $293(

Разрыв в аналитическом покрытии сам по себе говорит многое. Пока Nvidia и Broadcom привлекают все внимание, Micron остается в тени — что, возможно, и есть причина, по которой умные деньги начинают на него обращать внимание.

Почему Nvidia остается мощной даже если это не выбор)

Не стоит путать: Nvidia никуда не исчезнет. Доминирование компании в области ИИ-ускорителей (более 80% рынка) основано на её стратегии полного стека. Nvidia не просто продает GPU; она продает целые экосистемы дата-центров — сочетая процессоры с сетевым оборудованием и собственной проприетарной экосистемой CUDA.

Это создает экономическую рову. Как отметил CEO Jensen Huang: «Наш TCO [общая стоимость владения] настолько хороша, что даже когда чипы конкурентов бесплатны, это все равно не дешево».

Уолл-стрит ожидает, что прибыль Nvidia будет расти на 37% ежегодно в течение следующих трех лет, что делает её оценку в 46 раз прибыли выглядящей разумной для монополиста.

Двойное преимущество Broadcom в сетевых технологиях и кастомных чипах

Broadcom контролирует два ключевых узких места в цепочке поставок ИИ:

1. Ethernet-коммутаторы/маршрутизаторы: 80% рынка высокоскоростных сетевых чипов, с ожидаемым ростом 20-30% в год (по данным JPMorgan Chase). Последние чипы Tomahawk 6 и Jericho 3 задают отраслевые стандарты.

2. Кастомные ИИ-ускорители (ASIC): 70-80% рынка. Основные клиенты — Google, Meta, ByteDance, OpenAI и Anthropic. В pipeline — Apple, Arm Holdings и xAI.

Рынок ИИ-ускорителей прогнозируется расти на 29% ежегодно до 2033 года. В добавление к этому, есть дочерняя компания VMware, признанная лидером в области распределенной гибридной инфраструктуры, — и у вас получается диверсифицированная стратегия. Ожидаемый рост прибыли — 36% в год, а текущая оценка — 51x прибыли.

Контр-интуитивная стратегия: почему Micron вызывает интерес у некоторых аналитиков

Здесь Micron отличается от остальных. Компания поставляет DRAM и NAND-память — «скучную», но необходимую инфраструктуру для ИИ-нагрузок.

Почему это важно:

• DRAM (особенно HBM) обеспечивает пропускную способность для обучения и инференса
• NAND хранит датасеты и модели
• За последний год Micron увеличил на 10 процентных пунктов доли рынка HBM
• Его конкуренты (Samsung, SK Hynix) теряют позиции

Ключевое понимание от Morgan Stanley: Развитие ИИ создало худший за 30 лет дефицит DRAM и NAND. Цены растут, и Micron готова захватить значительную маржу.

Уолл-стрит ожидает, что прибыль Micron будет расти на 48% ежегодно — быстрее, чем у Nvidia и Broadcom, — при этом она торгуется всего по 28x прибыли. Вот и есть настоящая разница в оценке.

Итог

Nvidia и Broadcom — неплохие ставки. Но некоторые аналитики видят скрытую возможность: производитель памяти, набирающий долю во время кризиса поставок, торгующийся по меньшей оценке, чем его рост, и способный доминировать на рынке, который критически важен для любой инфраструктуры ИИ прямо сейчас.

Иногда лучшие инвестиции — это не очевидные варианты.