Как диверсифицированная модель доходов FUTU защищает от рыночных неблагоприятных условий

Futu Holdings Limited продемонстрировала замечательную устойчивость благодаря стратегическому расширению портфеля, ее акции выросли на 106.6% за последний год — значительно опередив конкурентов PRA Group (снижение на 15.2%) и Virtu Financial (снижение на 2.4%). Однако настоящая история скрыта в том, как компания структурирует свой бизнес, чтобы защититься от циклических спадов в торговле.

Структура доходов рассказывает настоящую историю

Результаты компании за третий квартал 2025 года показывают значительный сдвиг в основе ее доходов. В то время как комиссии брокеров и сборы за обработку выросли на 90.6% по сравнению с прошлым годом, процентный доход практически догнал их, составив 391.3 миллиона долларов против 374.5 миллиона долларов по комиссиям. Это почти равенство сигнализирует о сознательном перераспределении в сторону более стабильных источников дохода.

Это очевидный вывод: когда скорость торговли падает во время рыночного стресса, маржинальное финансирование, заимствование ценных бумаг и услуги по управлению наличностью продолжают приносить доход. Эта структурная перестройка напрямую решает проблему уязвимости, с которой сталкиваются традиционные брокеры, полностью зависящие от транзакционных сборов.

Криптовалюта и управление состоянием: катализаторы ускорения

Два сегмента стимулируют рост. Объем криптовалютных торгов вырос на 161% по сравнению с предыдущим кварталом в Q3 2025, чему способствовал рост криптоактивов на 90% и увеличение транзакционной активности. Одновременно активы по управлению состоянием выросли на 7.6% квартал к кварталу, благодаря притоку средств на денежные рынки и внедрению продуктов с фиксированным доходом.

Внедрение компанией системы запроса котировок для структурированных продуктов, которая позволяет профессиональным инвесторам настраивать инструменты, получать цены в реальном времени и самостоятельно выполнять сделки, является примером этой эволюции. Это устраняет трения и расширяет клиентскую базу с минимальными дополнительными затратами.

Парадокс оценки в условиях ралли

FUTU торгуется по 12-месячному прогнозному P/E 15.46, что дает премию по сравнению с PRA Group (7.88) и Virtu Financial (7.55). Хотя это кажется дорогим по традиционным метрикам, разница в оценке отражает признание рынком структурного преимущества компании. Консенсус-прогноз Zacks по прибыли за 2025 и 2026 годы вырос на 8.9% и 9.4% соответственно за последние два месяца, при этом FUTU сохраняет рейтинг Zacks Rank #1 (Strong Buy).

Преимущество интегрированной платформы

Что действительно защищает Futu Holdings от волатильности, так это способность монетизировать весь путь клиента. Будь то активная торговля или хранение наличных, интегрированная платформа финансовых услуг продолжает извлекать ценность через управленческие сборы, спреды по займам и консультационные услуги по управлению состоянием. Это архитектурное преимущество превращает временные спады в торговле из угрозы в просто препятствие — конкурентную защиту, которую традиционные участники, ориентированные на транзакции, не могут легко воспроизвести.