Прогноз по поставкам Tesla за четвертый квартал: политические препятствия могут вызвать краткосрочную слабость, но автономное вождение остается настоящей историей

Этап подготовлен для Tesla (NASDAQ: TSLA), которая в начале января опубликует свои показатели поставок за четвертый квартал, и ожидания предполагают, что цифры могут разочаровать по сравнению с недавним импульсом. Однако под поверхностью квартальных данных скрывается более убедительный нарратив о долгосрочных драйверах спроса, которые могут изменить рынок электромобилей в 2026 году и далее.

Смещение сроков спроса, обусловленное политикой

Федеральный налоговый кредит на экологичные транспортные средства представлял собой жесткий дедлайн — 30 сентября 2025 года — для покупки подходящих автомобилей. Эта политическая граница создала искусственный стимул для покупателей ускорить покупки в третий квартал, что подтверждают собственные данные о поставках Tesla, показывающие значительный эффект.

Результаты третьего квартала Tesla продемонстрировали масштаб этого эффекта. Общие поставки достигли 497 088 автомобилей, что на 7% больше по сравнению с прошлым годом — резкое изменение по сравнению с 13% снижением во втором квартале. За тот же период компания произвела всего 447 450 автомобилей, что означает, что поставки значительно опередили производство примерно на 50 000 единиц.

Это нормализация запасов, в сочетании с истечением крупного стимулирующего фактора покупки, создает реальные препятствия для показателей четвертого квартала. Без политического катализатора и при наличии корректировки запасов Tesla сталкивается с структурными вызовами в поддержании импульса третьего квартала. Комментарии руководства по прибыли будут иметь решающее значение для установления ожиданий относительно сроков восстановления спроса.

Динамика поставок против фундаментальных факторов спроса

Разрыв между производством и поставками Tesla в третьем квартале требует более пристального внимания. Компания уменьшила запасы, чтобы выполнить заказы, ускоренные из-за дедлайна по налоговому кредиту. В четвертом квартале этого буфера запасов уже нет, и новые заказы должны выполняться из текущего производства — сценарий более ограниченный, чем в предыдущем квартале.

Кроме того, внедрение более доступной модели Y пришло слишком поздно в цикле, чтобы значительно компенсировать снижение спроса, вызванное политическими факторами. Хотя эта стратегия продукта должна поддерживать объемы продаж в среднем сроке, ее влияние на показатели четвертого квартала, скорее всего, будет скромным.

Точка перелома в автономном вождении

Вместо того чтобы зацикливаться на квартальных колебаниях поставок, инвесторы должны учитывать заявленные Tesla драйверы для устойчивого ускорения роста. Во время отчета за третий квартал финансовый директор Вайбхав Танея подчеркнул, что внедрение полностью автономного вождения (FSD) является важным фактором спроса. По его словам, по мере расширения базы пользователей FSD спрос на автомобили должен расти.

Генеральный директор Илон Маск еще более подчеркнул это, утверждая, что ненадзорное полностью автономное вождение вызовет более резкое ускорение спроса. Компания, по сообщениям, планирует наращивание производства, основываясь на уверенности в этом графике, хотя точные сроки внедрения остаются неопределенными.

Ожидания оценки и дальнейший путь

Текущий коэффициент цена/прибыль Tesla в 310 отражает уверенность инвесторов в том, что краткосрочная слабость поставок — временный шум по сравнению с долгосрочным потенциалом автономного вождения. Эта структура оценки оставляет мало пространства для задержек в реализации дорожной карты автономии.

Ключевые неизвестные остаются: когда ненадзорное FSD достигнет коммерческой жизнеспособности? Насколько быстро оно достигнет значимых масштабов? Какое дополнительное влияние оно окажет на спрос на автомобили? Эти вопросы, вероятно, будут доминировать в дискуссиях инвесторов в течение 2026 года, а квартальные отчеты Tesla — особенно отчет за январь — должны прояснить сроки.

Цифры поставок за четвертый квартал действительно могут разочаровать по сравнению с предыдущими периодами или по росту, но рынок явно дал понять, что смотрит дальше динамики четвертого квартала. Настоящее испытание для Tesla — сможет ли руководство выполнить обещания по автономному вождению, оправдывающие текущий мультипликатор оценки.