Когда произойдет следующий крах рынка? Сигналы S&P 500 отражают предупреждения 2000 года

Фондовый рынок мигает красными огнями, которых инвесторы не видели со времен пузыря доткомов. При достижении оценок исторически экстремальных уровней остро стоит вопрос: когда наступит следующий крах рынка?

Индекс Шиллера P/E рассказывает предостерегающую историю

За последнее десятилетие индекс S&P 500 показал впечатляющие доходы — примерно 230% с 2015 года, что соответствует совокупной годовой доходности в 12,6%. Это превосходит долгосрочную историческую среднюю по индексу в 10%, превращая скромные инвестиции в значительные портфели.

Но под этим сверкающим поверхностным слоем скрывается тревожная реальность: оценки вошли в опасную зону.

Циклически скорректированный показатель цена-прибыль (CAPE ratio), также известный как индекс Шиллера P/E, предназначен для фильтрации временного рыночного шума путем усреднения прибыли за 10-летний период. В настоящее время он колеблется между 39-40, что показывает, что рынок только один раз в истории превысил порог в 40 — во время пузыря доткомов начала 2000-х.

История редко повторяется, но часто рифмуется

С 1871 года, когда начались надежные рыночные данные, индекс S&P 500 держал CAPE выше 40 ровно в двух случаях. Первый — это печально известный технологический пузырь, предшествовавший краху 2000-2002 годов. Второй — это сейчас.

Каждый раз, когда индекс Шиллера P/E входит в этот стратосферный диапазон, обычно следует резкая коррекция. Время её наступления, однако, остается непредсказуемым — иногда она происходит в течение нескольких месяцев, иногда растягивается на годы. Эта неопределенность именно и заставляет инвесторов не спать по ночам, задаваясь вопросом, когда же наступит неизбежный спад.

Почему сегодняшний рынок отличается (И почему он не)

Медвежий сценарий не полностью безоснователен. Сегодняшние компании-монстры, особенно в области технологий и инфраструктуры ИИ, обладают реальными долгосрочными драйверами роста, которых не было во времена пузыря доткомов. Развитие искусственного интеллекта, энергетических систем и промышленного потенциала может оправдать повышенные мультипликаторы дольше, чем предполагает исторический опыт.

Однако в этом есть и фатальный недостаток: это та же логика, которая подпитывала предыдущие пузыри. Обещания и хайп часто маскируются под фундаментальные показатели, пока внезапно не перестают ими быть. В настоящее время рынок закладывает в цены постоянный рост компаний, чьи бизнес-модели остаются частично теоретическими.

Точка перелома 2026 года

Финансовая история показывает, что 2026 год может стать ключевым. Хотя ни один аналитик не может с уверенностью предсказать, когда именно произойдет следующий крах рынка, текущая оценочная среда делает значительный откат все более вероятным. Будет ли это постепенное снижение на 20% или более драматическое падение на 40%+ — остается неизвестным.

Уроки прошлых пузырей ясны: инвесторы, сохранившие свои богатства, выжили не благодаря точному таймингу краха, а благодаря тому, что держались за качественные бизнесы и избегали спекулятивных участков рынка.

Что должны делать разумные инвесторы сейчас

Вместо того чтобы пытаться точно предсказать время следующего спада, сосредоточьтесь на дисциплине. Перекупленные рынки вознаграждают терпеливый капитал, который ориентируется на компании с устойчивыми конкурентными преимуществами и реальной прибылью.

Избегайте соблазна гнаться за импульсом в спекулятивных сегментах рынка. Разница между процветающим портфелем и уничтоженным зачастую сводится к тому, владели ли вы активами с реальной ценностью или просто катались на волнах коллективного оптимизма.

Текущая оценка рынка говорит нам, что что-то значительное, вероятно, назревает. Будет ли это коррекция в 2026 или произойдет что-то иное — одно ясно: в ближайшие годы осторожность и осмотрительный подбор акций станут важнее, чем когда-либо за последнее время.