## Европейские биржи: возможности, создаваемые в 2024 году

Европейский рынок акций продолжает создавать все более привлекательные инвестиционные возможности. В то время как американские рынки по-прежнему привлекают внимание глобальных инвесторов, **европейские рынки демонстрируют значительно более низкие оценки**, что может стать интересной точкой входа для диверсифицированных портфелей.

## Почему сейчас важны европейские рынки?

В отличие от распространенного мнения, европейский рынок акций — это не единая сущность, а сложная экосистема национальных и региональных рынков. Основные площадки включают биржи Лондона, Германии, Франции и Испании, каждая со своими особенностями и возможностями.

**Европейские рынки переживают важный этап трансформации.** С момента финансового кризиса 2008-2009 годов секторный состав значительно изменился. Технологический сектор вырос с примерно 2,9% в 2010 году до 6,7% в 2023. Одновременно сектора, такие как здравоохранение (9,7% до 16,1%) и промышленность (11,3% до 15,0%), приобрели значительный вес.

Это перераспределение по секторам заметно отличается от ситуации в США, где технологический сектор занимает почти 30% индекса S&P 500. **В Европе диверсификация гораздо шире**, что означает, что секторальные кризисы будут оказывать менее сильное влияние по сравнению с американским рынком.

## Обзор экономики Европы: ключевые факторы

Три ключевых развития отражают текущий контекст европейских рынков:

### Умеренная, но устойчивая инфляция

Более высокие процентные ставки смогли стабилизировать инфляцию по всей Европе. Однако она остается высокой, что говорит о том, что ставки сохранятся на высоком уровне еще некоторое время. Это негативно влияет на акции роста, особенно в технологическом секторе, но благоприятствует финансовому сектору.

### Экономическая слабость с ожидаемым восстановлением

Индексы PMI по производству и услугам в еврозоне и Великобритании ниже 50, что указывает на сокращение. Однако замедление может не стать катастрофическим: при "мягкой посадке" Европа может стать первым регионом, выйдя из цикла ужесточения монетарной политики.

### Устойчивость занятости и рост заработных плат

Уровень безработицы в еврозоне достиг исторического минимума — 6,4%. Еще важнее: ежегодный рост заработных плат в 4,6% превышает инфляцию, **что должно стимулировать потребительские расходы и поддержать экономическую активность**.

## Основные индексы европейских рынков

### DAX 40 (Германия)

Отражает 40 крупнейших компаний Франкфуртской биржи. Включает такие имена, как Adidas, Siemens, Volkswagen и Mercedes-Benz. В 2023 году показал доходность 6,82%.

### FTSE 100 (Великобритания)

Объединяет 100 крупнейших компаний Лондона, охватывая 80% рыночной стоимости LSE. Включает такие компании, как AstraZeneca, Unilever и BP, хотя в 2023 году показал слабую динамику — -1,27% из-за экономических трудностей Великобритании.

### Euro Stoxx 50

Следит за 50 ведущими компаниями еврозоны. Включает Airbus, LVMH, TotalEnergies и ASML. Доходность за 2023 год: 6,45%.

### IBEX 35 (Испания)

Отражает 35 наиболее ликвидных компаний Мадрида. Включает BBVA, Inditex и Repsol как основные компоненты. В 2023 году показал лучший европейский результат — 9,72%.

### CAC 40 (Франция)

Самые важные 40 акций Euronext Париж. Включают BNP Paribas, L'Oreal и Renault. Доходность за 2023 год: 5,29%.

## Доходы европейских компаний: глобальный фактор

Один важный аспект, который часто упускается из виду: **почти 58% доходов европейских публичных компаний поступает из-за рубежа.** В 2012 году эта цифра составляла всего 39%. Основные внешние источники — Северная Америка (26%) и развивающиеся рынки (25%).

Это означает, что инвестиции в европейский рынок — это не только ставка на Европу, а доступ к глобальной торговой динамике. Такие компании, как ASML, базирующаяся в Нидерландах, зарабатывают миллиарды, работая в Азии, США и на Ближнем Востоке.

## Привлекательные оценки в различных секторах

Недавний анализ P/E (Цена/Прибыль) показывает, что **7 из 10 ведущих европейских секторов торгуются ниже своего десятилетнего среднего.** Включая коммуникационные услуги, потребительские товары, базовые материалы, энергетику, финансы и базовые услуги.

Низкие оценки отражают экономическое замедление, но также создают возможности, если Европа достигнет мягкой посадки и начнет снижать ставки во втором или третьем квартале 2024 года.

## Сравнение доходности 2023 года

- **S&P 500 (США):** 9,82%
- **IBEX 35 (Испания):** 9,72%
- **DAX 40 (Германия):** 6,82%
- **Euro Stoxx 50:** 6,45%
- **CAC 40 (Франция):** 5,29%
- **FTSE 100 (Великобритания):** -1,27%

## Геополитические риски, но устойчивая экономика

Европейские рынки сталкиваются с давлением: конфликт в Украине, напряженность на Ближнем Востоке и неопределенность в Великобритании. Все европейские индексы демонстрируют нисходящую тенденцию с конца июля 2023 года, усилившуюся в октябре.

Однако экономика сохраняет определенную силу. Инфляция значительно снизилась, и перспективы снижения ставок улучшаются, что может изменить давление на оценки.

## Стоит ли инвестировать в европейские рынки?

Дисконтирование Европы по сравнению с глобальными рынками, особенно по сравнению с США, **неизбежно сократится в среднесрочной перспективе.** Обычно рынки корректируют такие дисбалансы, хотя и с задержкой.

Комбинация секторной диверсификации, глобальных доходов, низких оценок и перспектив монетарного смягчения говорит о том, что инвесторам стоит отказаться от старых представлений о Европе и оценить текущие возможности. В зависимости от вашего профиля риска, **европейские рынки предлагают доступ к качественным компаниям по ценам более доступным, чем их американские аналоги.**