Как отличить номинальную, бухгалтерскую и рыночную стоимость акции: практическое руководство для инвесторов

Когда вы покупаете акцию, перед вами постоянно возникает вопрос: по какой цене она должна действительно торговаться? Ответ не единственный, потому что существует три совершенно разных ориентира стоимости, которые дадут вам разные сведения об одном и том же активе. Понимание значения каждого из них и случаев их применения — ключ к принятию обоснованных инвестиционных решений.

В этом руководстве мы объясним разницу между номинальной стоимостью с её реальным значением, балансовой стоимостью и рыночной ценой, когда использовать каждый из них и, что важнее, каковы их ограничения.

Основное различие: откуда берутся каждое из значений

Номинальная стоимость: забытая цена эмиссии

Номинальная стоимость акции определяется простым расчетом: берется уставной капитал компании и делится на общее число выпущенных акций. Хотя кажется простым, этот метод мало влияет на повседневную практику инвестора.

Представим, что производственная компания выпускает 500 000 акций с уставным капиталом 6 500 000 €. Его номинальная стоимость составит 13 € за акцию. Эта цена отражает только первоначальное распределение капитала, без учета того, как реально развивался бизнес.

Истинная номинальная стоимость с её реальным значением приобретает важность в инструментах фиксированного дохода, таких как конвертируемые облигации, где устанавливается заранее определенная цена конвертации на будущее. Однако на рынке акций эта стоимость быстро теряет актуальность.

Балансовая стоимость: что говорит баланс компании

Балансовая стоимость (или стоимость в книгах) показывает, какое чистое имущество есть у компании согласно её бухгалтерии. Она рассчитывается как разница между активами и обязательствами, деленная на число выпущенных акций.

Например, если у промышленной компании активы на сумму 7 500 000 €, обязательства на сумму 2 410 000 €, а выпущено 580 000 акций, то её балансовая стоимость составит примерно 8,77 € за акцию.

Этот показатель особенно полезен для инвесторов, практикующих value investing, потому что позволяет сравнить текущую цену акции с тем, что предполагает баланс компании.

Рыночная стоимость: что готов заплатить рынок

Рыночная стоимость — это просто цена, по которой торгуется акция на бирже. Она получается делением общей рыночной капитализации компании на число находящихся в обращении акций.

Если у компании капитализация составляет 6 940 миллионов евро, а выпущено 3 020 000 акций, то рыночная цена будет примерно 2,30 € за акцию.

В отличие от двух предыдущих значений, рыночная стоимость постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения в реальном времени.

Что реально вам говорят каждое из них

Разница между этими тремя значениями заключается не только в способе расчета, но и в том, что они рассказывают о акции.

Номинальная стоимость — в основном историческая. Она показывает стартовую цену при эмиссии акций, но больше ничего. В фиксированном доходе она более полезна, потому что облигации имеют дату погашения. В акциях её использование ограничено.

Балансовая стоимость показывает прочность баланса. Низкое отношение рыночной цены к балансовой стоимости (известное как P/VC) говорит о том, что акция недооценена по бухгалтерским данным. Высокое отношение — о возможной переоценке. Это хорошо работает для компаний с материальными активами (банки, строительные компании, газовые компании), но создает искажения в технологическом секторе и у малых компаний с большим количеством нематериальных активов.

Рыночная стоимость, в свою очередь, просто показывает, по какой цене торгуется акция. Она не говорит, дорого или дешево, а лишь указывает реальную цену. Чтобы понять, привлекательна ли цена, нужно дополнительно использовать показатели вроде PER (Price to Earnings Ratio) или полный фундаментальный анализ.

Как использовать каждый из них в вашей инвестиционной стратегии

Номинальная стоимость в реальной практике

Хотя номинальная стоимость мало используется в повседневных операциях, она все же важна в некоторых случаях. Например, в случае конвертируемых облигаций устанавливается цена конвертации, которая служит своего рода «эталонной номинальной стоимостью». Эта предопределенная цена позволяет понять, по какой стоимости вы сможете конвертировать ваши инвестиции в фиксированный доход в акции в будущем.

Балансовая стоимость и value investing

Если ваша стратегия — поиск недооцененных компаний, балансовая стоимость — ваш союзник. Инвесторы, практикующие value investing, ищут компании с хорошими балансами и устойчивыми бизнес-моделями, торгующимися ниже своей балансовой стоимости.

Логика проста: вы инвестируете, если баланс сильный, бизнес жизнеспособен, а текущая цена ниже уровня, который оправдывает баланс.

Рассмотрим пример с двумя энергетическими компаниями. Если сравнить их отношение P/VC:

• Компания A: P/VC 0,85
• Компания B: P/VC 1,20

Компания A дешевле относительно своей балансовой стоимости, что делает ее более привлекательной с точки зрения value investing. Однако помните, что один показатель не должен определять ваше решение; необходимо учитывать множество факторов.

Рыночная стоимость: ваш ежедневный ориентир

Рыночная стоимость — это то, что вы видите на своей торговой платформе ежедневно. Это результат взаимодействия ордеров на покупку и продажу, и это единственный ориентир, важный при входе или выходе из позиции.

Когда вы устанавливаете take-profit при покупке или стоп-лосс, вы делаете это по рыночной цене. Когда хотите войти по определенной цене во время падения, выставляете лимитированный ордер, основываясь на предполагаемой рыночной цене.

Обратите внимание, что у акций есть конкретные часы торгов:

• Основные европейские рынки: 09:00 - 17:30 по испанскому времени
• США: 15:30 - 22:00 по испанскому времени
• Япония: 02:00 - 08:00 по испанскому времени
• Китай: 03:30 - 09:30 по испанскому времени

Вне этих часов можно оставить только предустановленные ордера. Если цена достигнет вашего уровня во время следующей сессии, ордер будет выполнен автоматически.

Ограничения, которые нужно учитывать

Каждый метод имеет свои слабые стороны, которые важно понять.

Номинальная стоимость практически устарела для операций с акциями. Ее временной горизонт очень короткий, и она не дает полезной информации о текущем состоянии компании.

Балансовая стоимость неэффективна при оценке компаний с большим количеством нематериальных активов (интеллектуальная собственность, бренды, программное обеспечение). Также она может искажаться из-за креативных бухгалтерских практик. В технологическом секторе и у малых капитализаций эта величина часто не отражает реальную ситуацию.

Рыночная стоимость насыщена шумом. Она реагирует на объявления о монетарной политике, важные новости сектора, изменения макроэкономических ожиданий и часто на спекулятивные пузыри без фундаментальной основы. Рынок может переоценивать или недооценивать данные, уводя цену далеко от того, что оправдывает фундаментальный анализ.

Как использовать каждую из величин вместе

Ключ — не полагаться только на один показатель. Эти три значения — вспомогательные инструменты:

Используйте номинальную стоимость, чтобы понять стартовую историческую точку и, при необходимости, для оценки конвертируемых облигаций.

Используйте балансовую стоимость как первоначальный фильтр при поиске недооцененных акций, но всегда проверяйте ее дополнительным анализом.

Используйте рыночную стоимость как операционный ориентир и основу для расчета других показателей (PER, дивидендной доходности и т.п.), которые действительно скажут, привлекательна ли цена.

Акция может иметь низкую балансовую стоимость, устаревшую номинальную цену, неактуальную рыночную цену, которая выросла на 300% за год из-за ожиданий будущего. Все три данных верны, но рассказывают разные истории об одном и том же активе.

Итог: важность правильной интерпретации

Не существует единственной «правильной» цены для акции. Номинальная, балансовая и рыночная — это три разные перспективы, отвечающие на разные вопросы.

Самая распространенная ошибка — зацикливаться на одном показателе без контекста. Никогда не используйте P/VC как единственный критерий. Никогда не игнорируйте рыночную цену, считая, что она «неправильная» по сравнению с балансом. Успешное инвестирование требует сочетания этих метрик с фундаментальным анализом, техническими индикаторами и правильным управлением рисками.

Поймите, что означает каждое значение, когда его применять и, самое главное, каковы его ограничения. На этой прочной базе вы будете лучше подготовлены к принятию более обоснованных инвестиционных решений.