Понимание IPO: что это такое, как планировать листинг на Гонконгской и американской биржах

Когда речь заходит о IPO компании, многие инвесторы задаются вопросом — что значит IPO? Зачем обращать внимание на такие инциденты? В чём разница между стандартами листинга акций Гонконга и акций США? Стоит ли инвестировать в IPO? Учитывая эти вопросы, эта статья систематически разберёт основную логику IPO.

Суть IPO: переход от частного к публичному

Что означает IPO?

IPO расшифровывается как Initial Public Offering, что означает процесс, когда частная компания впервые выпускает акции на публику и становится публичной компанией.

Ключ к пониманию IPO — увидеть его основную цель: когда частные компании рассчитывают на начальный капитал для быстрого роста, но рост достигает потолка, одного внутреннего финансирования уже недостаточно для удовлетворения потребностей в расширении, и тогда выпуск акций на рынок становится важным способом привлечения средств. IPO представляют собой переход владения компанией от частного сектора к публичному и период окна для основателей и ранних инвесторов, чтобы они могли получить прибыль.

При IPO акционеры частных компаний могут продать всю или часть своего капитала для создания ликвидности, в то время как открытый рынок открывает двери для миллионов инвесторов для покупки акций качественных компаний. Для эмитента IPO не только привлекает средства для погашения долгов и развития бизнеса, но и значительно повышает корпоративный имидж и видимость.

Логика дохода и риски при инвестировании в новые акции IPO

Прежде чем сравнивать состояние акций Гонконга и акций США, давайте сначала разберёмся с основными мотивами участия в инвестициях в IPO.

Преимущества инвестирования в IPO

Во-первых, этоСамая низкая цена входа。 Большинство качественных компаний не могут быть удержаны розничными инвесторами из-за их частной собственности, а IPO дают возможность обычным инвесторам приобретать растущие компании по самой низкой цене. Ценообразование IPO обычно представляет собой дисконтированную цену, которую компания активно публикует — если её пропустить, последующие цены акций часто быстро растут, удваивая стоимость повторного входа.

Во-вторых, этоОкно получения прибыли относительно открыто。 Компании предпочитают запускать IPO в период восходящего рынка, что означает, что вероятность роста цен акций после листинга выше. В сочетании с относительно низкой начальной ценой, у инвесторов есть достаточно возможностей для получения дохода от прибыли после листинга.

ТретьеИнформация относительно симметрична。 Основным источником информации, получаемой всеми участниками во время IPO, является проспект, а крупные институциональные инвесторы не имеют явного информационного преимущества перед розничными инвесторами, что в определённой степени защищает малых и средних инвесторов.

Риски, которые нельзя игнорировать

Прежде всегоРиск ликвидности。 Если выбранная компания сама по себе не соответствует ожиданиям, когда крупные институциональные инвесторы и фонды продают их в больших количествах, обычным инвесторам может быть сложно соответствовать их скорости продаж и рисковать оказаться в ловушке.

Второй —Ожидаемый риск овердрафта。 Различные положительные факторы компании-эмитента были учтены заранее при определении цены выпуска IPO, что может ограничить доход инвесторов в краткосрочной перспективе и требует подготовки к долгосрочному удержанию.

IPO в Гонконге: сравнение трёх основных путей к листингу

IPO Главного совета Гонконга принимает условную систему, и заявка может быть подана, если выполнено одно из следующих условий:

Путь 1: Ориентированный на прибыль Прибыль за последний год не менее HK$20 миллионов, совокупная прибыль за первые два года не менее HK$30 миллионов, а прибыль на момент листинга не менее HK$500 миллионов. Это распространённый выбор для традиционно прибыльных бизнесов.

Путь 2: приоритет рыночной стоимости На момент листинга рыночная стоимость составляла не менее 4 миллиардов гонконгских долларов, а выручка в последнем финансовом году составила не менее 500 миллионов гонконгских долларов. Он подходит для растущих предприятий, которые уже имеют определённый масштаб, но ещё не достигли высокой прибыли.

Путь 3: Комплексное измерение Рыночная стоимость на момент листинга составляет не менее 2 миллиардов гонконгских долларов, доход в последнем финансовом году не менее 500 миллионов гонконгских долларов, а общий денежный приток от операционной деятельности за первые три финансовых года не менее 100 миллионов гонконгских долларов. Существуют требования к траектории роста и состоянию денежных потоков предприятия.

Основной процесс IPO акций Гонконга включает: выбор посредников (спонсоров, бухгалтеров, юристов и др.)→ должную проверку и аудит → реструктуризацию и корректировку бизнес-активов → подачу документов в Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая и Гонконгскую фондовую биржу → роуд-шоу, а также ценообразование → официальный выпуск и листинг. Весь цикл обычно занимает от 6 до 12 месяцев.

IPO акций США: порог для различия между двумя крупными биржами

NYSE Нью-Йоркский стандарт

NYSE обычно выбирает компании с более прочными фундаментальными показателями, и существует три канала листинга:

Канал 1: Общая прибыль до налогообложения (за вычетом нерегулярных прибылей и убытков) за последние три финансовых года составляет не менее 100 миллионов долларов США, а за последние два финансовых года — выше 25 миллионов долларов США.

Канал 2: Глобальная рыночная капитализация не менее $500 миллионов, выручка не менее $100 миллионов за последние 12 месяцев, общий денежный приток не менее $100 миллионов за последние три финансовых года и денежный приток не менее $25 миллионов за последние два финансовых года.

Канал 3: Глобальная рыночная капитализация составляет не менее $750 миллионов, а выручка за последние два финансовых года не менее $75 миллионов.

NASDAQ Standard

Nasdaq более дружелюбен к технологическим и растущим компаниям, и порог относительно гибкий. Возьмём национальный рынок в качестве примера, существует четыре канала на выбор:

Канал 1: Повторяющаяся прибыль до налогообложения в размере 1 миллиона долларов США за последний год или любые два года последних трёх лет, акционерный капитал не менее 15 миллионов долларов США, публичная рыночная стоимость не менее 8 миллионов долларов США и 3 и более активных маркет-мейкеров.

Канал 2: Акционерный капитал не менее 30 миллионов долларов США, два года операционной истории, стоимость на публичном рынке не менее 18 миллионов долларов США и 3 и более активных маркетмейкеров.

Канал 3: Рыночная стоимость листинговых ценных бумаг составляет не менее 75 миллионов долларов США, публичная рыночная стоимость — не менее 20 миллионов долларов США, и существует 4 и более активных маркет-мейкеров.

Channel 4: Общие активы и доходы за последний 1 год или любые 2 года за последние 3 года достигают 75 миллионов долларов США, публичная рыночная стоимость не превышает 20 миллионов долларов США, и есть 4 и более активных маркетмейкеров.

Весь процесс IPO акций США: нанять команду по андеррайтингу инвестиционного банка → отправить форму S-1 в SEC → неоднократно связываться с SEC для внесения изменений в → Roadshow и ценообразование → официально размещено. Цикл обычно составляет 3-6 месяцев, и эффективность выше, чем у гонконгских акций.

Рамка принятия решений для инвестиций в IPO

Перед участием в IPO инвесторам необходимо создать чёткую систему принятия решений:

Шаг 1: Поймите основы。 Погрузитесь в бизнес-модель вашего бизнеса, конкурентное преимущество, финансовое положение и позицию в отрасли, не поддавшись ажиотажу вокруг концепции листинга.

Шаг 2: Оцените разумность оценки。 Сравните сопоставимые компании, котирующиеся в отрасли, чтобы оценить, привлекательна ли цена выпуска IPO, и будьте осторожны с ловушками переоценки.

Шаг 3: Разработайте стратегию контроля рисков。 Уточните шкалу входа, точку стоп-лосса и период удержания, и не стремитесь к краткосрочному лимиту, а распределяйте на основе долгосрочной стоимости.

Шаг 4: Диверсифицировать риски。 Вместо инвестирования в одно IPO риск-доходность должна балансироваться через распределение портфеля.

IPO — это мост между частными компаниями и публичным рынком, а также важное окно для инвесторов, чтобы они могли участвовать в росте качественных компаний. Однако это окно полно возможностей и скрытых рисков, и ключ заключается в том, обладают ли инвесторы достаточной фундаментальной осведомлённостью и осознанием рисков, а также способны ли они придерживаться рационального принятия решений, не поддаясь влиянию рыночных настроений.