Как понять ESG: Основное руководство для современных инвесторов

Бум устойчивых инвестиций

Глобальный рынок устойчивых инвестиций за последние годы пережил впечатляющий рост. В 2020 году, согласно Global Sustainable Investment Alliance (GSIA), активы под управлением в устойчивых фондах достигли 30,7 триллионов долларов, что на 38% больше по сравнению с 2019 годом. Этот феномен отражает кардинальные изменения в менталитете инвесторов, которые теперь учитывают не только финансовые показатели при принятии инвестиционных решений.

Тенденция усиливается среди молодого поколения. Миллениалы и поколение Z возглавляют эту революцию ответственных инвестиций, стремясь согласовать свои портфели со своими личными ценностями. Однако, 2022 год показал, что путь устойчивых инвестиций сопряжен с серьезными вызовами, включая резкое падение фондов ESG из-за их высокой технологической экспозиции и глобального энергетического кризиса.

Что на самом деле означает ESG в инвестиционных стратегиях

Значение ESG разбивается на три основных столпа, которые меняют подход к оценке компаний:

Экологический (E): Оценивает влияние компании на окружающую среду. Включает выбросы парниковых газов, потребление энергии, эффективное использование ресурсов и управление отходами. Компания с хорошими экологическими показателями демонстрирует способность адаптироваться к будущим климатическим регуляциям.

Социальный (S): Оценивает влияние бизнеса на общество. Учитывает справедливую трудовую политику, уважение прав человека по всей цепочке поставок, разнообразие в штате и вклад в сообщество. Компании с прочными социальными практиками лучше удерживают талант и сохраняют устойчивую репутацию.

Управленческий (G): Анализирует структуру руководства, прозрачность корпоративных процессов и подотчетность. Хорошее управление отражает сбалансированный состав советов директоров, ответственную компенсацию руководства и антикоррупционные политики.

Почему критерии ESG обеспечивают более высокую доходность

Научные исследования подтверждают то, что многие инвесторы уже замечают: компании, соответствующие стандартам ESG, предлагают лучшую соотношение риск-доходность в долгосрочной перспективе. Анализ европейских компаний с высоким ESG-показателем показал среднюю рентабельность собственного капитала (ROE) на 1,59% выше рыночной.

Такие компании лучше подготовлены к:

• Предвидению и адаптации к новым экологическим и социальным регуляциям
• Смягчению операционных и репутационных рисков
• Использованию новых возможностей в зеленой экономике
• Обеспечению стабильности во время экономических спадов

В 2022 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила новые правила раскрытия климатической информации, а Европа внедрила Регламент по раскрытию информации о финансах устойчивого развития. Эти меры будут регулировать сектор и способствовать компаниям, уже соответствующим критериям ESG.

ESG против других стратегий устойчивых инвестиций

Хотя такие термины, как SRI (Инвестиции социальной ответственности), Green Investment и Impact Investment, разделяют философию ESG, между ними есть ключевые различия:

SRI vs ESG: Обе используют экологические, социальные и управленческие критерии, но SRI более ограничен. Исключает сектора, считающиеся вредными (табак, оружие, ископаемое топливо, азартные игры), тогда как ESG оценивает показатели без обязательного исключения.

Green Investment: Фокусируется исключительно на экологическом компоненте. Инвестирует в возобновляемую энергию, устойчивое сельское хозяйство и чистые технологии, игнорируя социальные и управленческие факторы.

Impact Investment: В первую очередь ориентирован на социальный фактор, стремясь решать такие проблемы, как бедность, образование и доступ к жилью, зачастую жертвуя доходностью ради социального воздействия.

Как измерить ESG-показатели компании

Инвесторы располагают множеством инструментов для оценки ESG-обязательств:

Корпоративные отчеты: Компании публикуют отчеты о устойчивом развитии и корпоративном управлении, обязательные во многих западных странах. Однако, эти отчеты не проходят обязательную внешнюю аудиторию, что ведет к вариативности методологий.

Специализированные рейтинги ESG: Агентства как MSCI, Sustainalytics и Fitch Ratings присваивают оценки на основе стандартизированных критериев и публичных данных, что облегчает сравнение между компаниями.

Структура фондов: Анализ того, какие компании входят в различные ESG-фонды, дает представление о рыночных трендах и предпочтениях профессиональных управляющих.

Риск «зеленого мифотворчества» (Greenwashing): Компании могут делать ложные или преувеличенные заявления о своих экологических преимуществах. Такой обман требует глубокого анализа, выходящего за рамки официальных сообщений.

Ведущие ESG-фонды и их особенности

К концу 2020 года 10 крупнейших ESG-фондов имели совокупные активы более 150 триллионов долларов. Согласно исследованиям MSCI ESG, лидеры по объему активов включают:

• Parnassus Core Equity Fund (22,94 трлн, +155% с момента основания в 1993)
• iShares ESG Aware MSCI USA ETF (13,03 трлн, +82% с 2016)
• Vanguard FTSE Social Index Fund (10,87 трлн, +45% с 2019)
• Stewart Investors Asia Pacific Leaders (9,87 трлн, +34% с 2018)
• Northern Trust World Custom ESG Equity Index (8,69 трлн, +88% с 2015)

Доминируют технологические гиганты. Такие компании как Microsoft, Google, Apple и Nvidia постоянно присутствуют, а Alphabet входит в 12 основных фондов с средней долей около 1,9%. Парадоксально, что несмотря на низкую долю энергетического сектора, 11 фондов ESG содержат акции ископаемых энергетических компаний.

Историческая доходность: реальность 2022 года

На долгосрочных горизонтах, ESG-фонды показывают положительную и стабильную доходность. Однако, 2022 год стал катастрофой для устойчивых инвестиций. Накопленные убытки обусловлены:

• высокой концентрацией в технологическом секторе
• практически полным отсутствием участия в ископаемой энергетике (единственный сектор с доходностью 55% в 2022)
• нисходящим давлением на рынок из-за инфляции, высоких процентных ставок и геополитической кризисной ситуации

Сравнение ESG-фондов с традиционными показывает значительные различия в краткосрочной доходности, однако в долгосрочной перспективе ESG демонстрируют преимущество по волатильности и управлению рисками.

Перспективы 2023: неопределенность, но прогнозируемый рост

Экономическая ситуация 2023 года создает противоречивую картину. Данные Morningstar показывают, что устойчивые фонды привлекли 147 трлн долларов за первые три квартала 2022 года, что на 72% меньше по сравнению с 528 трлн за аналогичный период 2021 года. Этот спад связан с выводом капитала из-за плохой доходности и антиегоспрограммных настроений на некоторых рынках.

Тем не менее, аналитики прогнозируют рост рынка ESG на 150% к 2025 году по данным Dow Jones. Новые климатические регуляции, продолжающаяся озабоченность экологией и спрос молодых поколений будут поддерживать этот рост в среднесрочной перспективе.

Возможности и риски инвестирования в ESG

Возможности: Компании с сильными ESG-практиками демонстрируют меньшую волатильность, лучшую устойчивость к рецессиям и конкурентные преимущества перед новыми регуляциями. Инвестирование в такие активы позволяет одновременно способствовать позитивным экологическим и социальным изменениям. Растущий институциональный спрос увеличивает потенциал роста.

Основные риски: Меньший объем ESG-опций по сравнению с традиционным рынком ограничивает диверсификацию. Отсутствие стандартизации критериев ESG создает путаницу при сравнении инвестиций. Риск «зеленого мифотворчества» (Greenwashing) подвергает инвесторов компаниям, фальсифицирующим свои обязательства. Концентрация в секторе (сверхэкспозиция в технологическом секторе) усиливает волатильность.

Итог: ESG — не всё или ничего

Инвестиции ESG — важное развитие инвестиционной философии, учитывающее экологический и социальный воздействие наряду с финансовой отдачей. Лидеры рынка, такие как Microsoft, Google, Apple и Nvidia, доказывают, что ESG-отличие и доходность могут сосуществовать.

Тем не менее, решение инвестировать в ESG-фонды зависит от временных горизонтов, толерантности к рискам и личных ценностей. Инвесторы с краткосрочными целями могут упустить возможности, ограничиваясь только ESG. Периоды высокой волатильности, такие как 2022 год, показывают, что разумная диверсификация, включающая традиционные сектора, может повысить общую доходность.

Финальный совет прост: тщательно анализируйте конкретные компании и фонды, сочетайте ESG с другими стратегиями в соответствии со своим профилем и консультируйтесь с профессионалами перед принятием важных финансовых решений. Ни одна инвестиция не застрахована от рисков, независимо от рейтинга ESG.