VIX: Понимание термометра страха на фондовых рынках

Когда-нибудь задавались вопросом, почему аналитики постоянно говорят о «индикаторе страха»? Этот термометр называется VIX, и в 2025 году его значение стало более актуальным, чем когда-либо, для любого инвестора, держащего акции в портфеле.

Что нужно знать о VIX?

Индекс VIX — это математический расчет, который прогнозирует, какую волатильность испытает рынок акций США в ближайшие 30 дней. Созданный Чикагской биржей опционов (CBOE) в 1993 году, он измеряет ожидания участников рынка, используя цены на опционы, торгующиеся на индекс S&P 500.

В отличие от других индексов, которые просто показывают текущие цены, VIX рассказывает, что рынок ожидает произойдет завтра. Он обновляется в реальном времени в течение всей торговой сессии, превращаясь в незаменимый инструмент для понимания настроений риска.

Самое интересное: VIX движется в противоположную сторону от S&P 500. Когда акции спокойно растут, VIX снижается. Когда цены резко падают, VIX взлетает. Эта обратная корреляция делает его увлекательным активом для защиты или спекуляций.

Откуда берется этот индикатор и почему он так важен

В 1986 году исследователи Менахем Бреннер и Дэн Галай предложили революционную идею: если существует индекс для измерения рынка акций, почему бы не создать один для измерения самой неопределенности?

Прошло семь лет, прежде чем CBOE реализовала эту идею. В 1993 году был запущен VIX, основанный на исторических данных по опционам с 1986 года. Методология была усовершенствована в 2003 году с учетом технологических улучшений, и с тех пор он стал мировым стандартом для измерения волатильности.

Во время кризиса 2008 года VIX достиг максимума 89,53 пункта. В марте 2020 года, во время паники из-за COVID-19, он взлетел с 57,83 до 82,69 пункта за одну сессию. Эти экстремальные пики отражали моменты, когда инвесторы боялись худшего.

Как работает этот индекс на самом деле

VIX основан на опционах колл и пут на S&P 500, истекающих в пятницу, особенно тех, у которых сроки истечения от 23 до 37 дней. Портфель постоянно меняется, чтобы сохранять этот фиксированный горизонт в 30 дней, ребалансируясь каждую минуту.

Расчет включает простые, но мощные вопросы: сколько платят инвесторы за защиту от падений? Какие цены запрашивают за эту страховку? Эти ответы, математически агрегированные, дают число VIX.

Официальная формула учитывает дисперсию логарифмических доходностей S&P 500 и опционов “at-the-money” (те, у которых цена исполнения максимально близка к текущей цене). Все происходит каждые 15 секунд, что позволяет индексу отражать мгновенные изменения настроений рынка.

Уровни чтения: что означает каждое число?

• 0-15 пунктов: низкий риск. Инвесторы спокойны, активно покупают акции.
• 15-20 пунктов: умеренный риск. Обычное внимание к рискам.
• 20-25 пунктов: средний риск. Появляются признаки осторожности.
• 25-30 пунктов: высокий риск. Растущая нервозность на рынках.
• Более 30 пунктов: очень высокий риск. Паника или экстремальные события.

2025: год сюрпризов, вызывающих скачки волатильности

Год начался относительно спокойно, но 27 января все изменилось. VIX взлетел на 30% за одну сессию, превысив 19 пунктов, из-за неожиданного объявления.

Китайская компания DeepSeek представила открытую модель искусственного интеллекта, которая конкурировала напрямую с GPT-4 от OpenAI, но с большей вычислительной эффективностью и за меньшие деньги. Инвесторы, массово вложившиеся в американские технологические компании, испугались: переоценены ли гиганты ИИ? Ожидается ли прибыль?

Продажи были жесткими и заразительными. Но удивительно — за несколько часов VIX снова стабилизировался. Аналитики UBS назвали две причины: во-первых, технические факторы — инвестиционные фонды и алгоритмы одновременно ребалансировали позиции, усиливая движение, но быстро его исправляя. Во-вторых, избыток “длинного гаммы” заставил многих держателей опционов корректировать хеджирование, что парадоксально помогло остановить падение.

Но январь был только первым актом. Политика Дональда Трампа, с угрозами тарифов против Китая и ЕС, держит рынки в напряжении. Инфляция, которая сопротивляется снижению, решения Федеральной резервной системы по ставкам и привлекательные доходности облигаций продолжают подпитывать волатильность.

Защитные стратегии против волатильности: стратегии профессиональных инвесторов

Существует два совершенно разных подхода к использованию VIX.

Защитная стратегия: Многие инвесторы покупают деривативы VIX (опционы, фьючерсы, ETF) при ожидании падений своих акций. Если ваш портфель сильно связан с S&P 500 и рынок падает, позиция в VIX растет и компенсирует убытки. Это как страховка — дорого, когда все хорошо, но бесценна, когда идет дождь.

Спекулятивная стратегия: Другие инвесторы ищут именно моменты неопределенности, чтобы торговать деривативами VIX, надеясь, что волатильность продолжится. Во время пандемии те, кто покупал фьючерсы на VIX, зарабатывали деньги, в то время как другие теряли. Это рискованно, но с быстрым потенциалом дохода.

К 2025 году обе стратегии имеют смысл. Защитники могут использовать VIX для защиты от непредсказуемых политик Трампа. Спекулянты — использовать геополитическую и технологическую нестабильность как краткосрочные возможности.

Какой технический прогноз на ближайшие месяцы?

Согласно текущему техническому анализу:

Зона сопротивления: между 20 и 22 пунктами. Если VIX ясно пробьет выше, это может означать новую волну волатильности. Этот диапазон был естественным потолком в последнее время.

Поддержка: около 15-16 пунктов. Когда индекс падает к этим уровням, он стабилизируется. Ниже — рынок интерпретирует риск как минимальный.

В деривативах и ETF, копирующих фьючерсы на VIX, скользящие средние показывают краткосрочную силу (50-дневная выше 200-дневной), но RSI находится в зоне перекупленности около 65 пунктов. MACD остается положительным, но линии сходятся, что предупреждает о возможной смене тренда.

Все это означает: будьте осторожны, не думайте, что волатильность будет расти бесконечно. Рынок может быстро развернуться.

Возможные сценарии на оставшуюся часть года

Положительный сценарий: Если Трамп договорится о торговых перемириях, инфляция останется под контролем, а Федеральная резервная система продолжит снижать ставки, VIX постепенно снизится до 12-14 пунктов. Акции приобретут уверенность.

Нейтральный сценарий: Торговые напряжения сохранятся без эскалации, экономика будет расти медленно, и VIX колеблется между 16 и 22 пунктами. Умеренная волатильность, без больших сюрпризов.

Отрицательный сценарий: Если торговая война обострится, инфляция поднимется, и произойдут неожиданные повышения ставок, VIX может достигнуть 30-40 пунктов, приближаясь к уровням паники 2020 года.

Главное: хотя VIX измеряет волатильность S&P 500, его эффекты глобальны. Пик VIX пугает инвесторов в Европе, Азии и Латинской Америке одинаково, вызывая массовый отток капитала. Поэтому даже инвесторы, работающие на местных биржах, должны следить за VIX.

Как инвестировать в VIX: реальные опции

Вы не можете купить VIX напрямую, как акции. Это индекс, а не физический актив. Вместо этого нужно торговать через деривативы:

Фьючерсы на VIX: Контракты, которые требуют расчет в наличных на основе стоимости индекса в будущем. Инвесторы покупают (длинную позицию) при ожидании волатильности и продают (короткую) при ожидании спокойствия.

ETF и ETN: Биржевые фонды, копирующие движения фьючерсов на VIX. Более доступны, чем прямые фьючерсы, но с затратами на обслуживание.

Опционы на VIX: Контракты, дающие право купить или продать фьючерсы на VIX по определенной цене. Большой рычаг, но сложнее.

Три основных шага для начала:

1. Открыть счет на регулируемой торговой платформе
2. Пополнить счет
3. Начать торговать деривативами VIX

Итоговое размышление: VIX как инструмент, а не как идеальный предсказатель

VIX чрезвычайно полезен для измерения текущего риска на рынке США. Его обратная корреляция с S&P 500 делает его надежным индикатором настроений.

Но есть неприятная правда: хотя он измеряет волатильность за 30 дней, это не гарантирует 100% точности в предсказании направления рынка. На рынок влияют политика, глобальная макроэкономика, технологии и непредвиденные события. Некоторые научные исследования ставят под сомнение его предсказательную силу; другие подтверждают. Реальность такова, что это полезный инструмент, а не оракул.

Чтобы ответственно инвестировать в VIX: сначала поймите S&P 500 и компании, входящие в него. Разберитесь в экономических циклах. Следите за политикой Федеральной резервной системы. И самое главное: никогда не инвестируйте больше, чем можете позволить себе потерять.

В 2025 году, когда политическая, технологическая и экономическая неопределенность достигнут пиков, VIX, вероятно, останется волатильным. Это возможность для одних и риск для других. Вы решаете, кем вы являетесь.