Инвестирование в банковские акции: Анализ возможностей на глобальных рынках

Привлекательность банковского сектора в условиях растущих ставок

Ужесточение монетарной политики изменило ландшафт финансовых инвестиций. В ответ на устойчивую инфляцию ставки выросли, что привело к заметному расширению доходности банковского сектора. По оценкам, чистая процентная маржа кредитных учреждений увеличилась примерно на 30%, создавая благоприятные условия для тех, кто ищет лучшие банки для инвестиций.

Банки функционируют как циркуляционный двигатель глобальной экономической системы. Их роль крайне важна: они направляют ресурсы, облегчают транзакции и создают ликвидность, необходимую для процветания любой экономики. Экономика без доступа к банковскому кредиту просто не может расти. Поэтому показатели деятельности банковского сектора являются надежным индикатором макроэкономического здоровья.

Типология банковских финансовых учреждений

Перед выбором места для инвестиций важно понять, что сектор организован в три основные категории:

Коммерческий и розничный банкинг

Эти учреждения привлекают депозиты населения и размещают их в виде кредитов, получая доход за счет разницы между ставками. Они работают по системе фракционного резервирования, что позволяет им оперировать с меньшим капиталом по сравнению с обязательствами. Жизнеспособность этой модели зависит от здоровых маржей между выплатами по депозитам и доходами по займам.

Комиссии за услуги являются вторым важным источником дохода. Кредитные карты, переводы, хранение ценных бумаг и консультации — примеры, приносящие значительные потоки доходов.

Инвестиционный и институциональный банкинг

Специализируются на сложных услугах для корпораций, правительств и крупных инвесторов. Включают структурирование финансовых операций, размещение ценных бумаг, торговлю и управление активами. Особенно прибыльной является подписка первичных публичных предложений (IPO) для компаний, впервые выходящих на биржу.

Универсальные учреждения

Комбинируют оба вида операций: розничный и инвестиционный банкинг. Это обеспечивает диверсификацию доходов, но также увеличивает операционную сложность и риски обоих сегментов.

Ключевые метрики для оценки лучших банков для инвестиций

Тщательный отбор финансовых учреждений требует анализа трех основных аспектов:

Способность генерировать стоимость

• Рентабельность собственного капитала (ROE): показатель эффективности использования акционерного капитала
• Рентабельность активов (ROA): прибыльность, генерируемая на единицу активов
• Доходы по чистым процентам: объем прибыли от кредитной деятельности
• Чистая прибыльная маржа: процент от каждой продажи, превращающийся в прибыль

Кредитный риск

• Индекс просроченной задолженности: портфель кредитов, не генерирующих платежи
• Резервы на возможные потери: капитал, зарезервированный для покрытия неплатежеспособностей
• Финансовое левериджирование: соотношение долга к собственному капиталу

Оценочная привлекательность

• Коэффициент цена/балансовая стоимость (Tangible Book Value): стоимость акции относительно реальных активов
• Коэффициент цена/прибыль: сколько платят за каждую единицу прибыли
• Относительная котировка по сравнению с секторальными аналогами

Обзор лучших банков для инвестиций в Северной Америке

Американский сегмент демонстрирует смешанное поведение. Индекс сектора S&P 500 Financial показывает всего 0,25% доходности за текущий год. Однако среди этого кажущегося застоя есть случаи с более высокой результативностью:

Лидеры рынка

State Street, специализированный депозитарий для институциональных инвестиций, лидирует с доходностью 10,59%. Morgan Stanley следует с 9,46%, получая 50% доходов от услуг по ценным бумагам. Wells Fargo, универсальный крупный банк с активами в 1,9 трлн долларов, достигает 8,93%.

Citigroup показывает 7,02%, функционируя как глобальный конгломерат в более чем 100 юрисдикциях. JPMorgan, крупнейшее учреждение страны с 4 трлн долларов активов, остается на уровне 3,46%, уступая другим конкурентам.

Отстающие

Goldman Sachs почти не показывает роста — 0,02%, уступая своему секторному индексу. Bank of America снижается на -0,76%. Charles Schwab, лидер в брокерских услугах с управлением 6,5 трлн долларов, падает на -8,55%, что удивительно, учитывая его рыночную позицию.

Европейский банкинг: рынки с наибольшей динамикой

Индекс Eurostoxx 50 растет на 4,38%, но некоторые банки значительно превосходят его. Испанские институты демонстрируют лучший региональный результат:

Banco Santander лидирует с 21,75%, сосредоточен на розничном банкинге с сильным присутствием в Латинской Америке. BBVA идет с 16,78%, получая три четверти прибыли на развивающихся рынках, особенно в Мексике.

Итальянский Intesa Sanpaolo достигает 13,21%, укрепляя лидерство на внутреннем рынке. BNP Paribas, крупнейший французский банк, котируется в Париже и показывает 8,02%. ING Groep из Нидерландов завершает анализ с 7,84%.

Этот регион предлагает одни из лучших доступных банковских активов, с двузначной доходностью всего за два месяца работы.

Великобритания: разлом возможностей

FTSE 100 растет на 2,53%. Intermediate Capital Group, специалист по управлению активами в рамках инвестиционного банкинга, показывает 16,60%. HSBC, один из крупнейших глобальных банков с 3 трлн активов и 40 миллионами клиентов, увеличивается на 12,19% благодаря сбалансированным операциям между Великобританией и Гонконгом.

Lloyds Banking Group, чисто розничный банк, прибавляет 8,41%. Barclays, универсальный банк с присутствием на шести континентах, растет всего на 1,08%, уступая индексу.

Фундаментальный анализ: доходность, риск и оценка

Сравнительная финансовая эффективность

В Северной Америке Charles Schwab показывает ROE 18,13% и чистую маржу 31,96%, за ним следует JPMorgan (13,69%; 27,90%) и Morgan Stanley (11,15%; 20,99%). Однако Charles Schwab имеет леверидж 20,51 раза, что выше у конкурентов, что увеличивает риск. Их коэффициенты оценки самые высокие, что указывает на переоцененность на конец 2022 года. JPM торгуется по 138,62 долларов с ростом 2,5% с января, а MS — по 96,06 долларов с ростом 12,2%.

В Европе BBVA и Santander — единственные с двузначной ROE: 13,44% и 10,31% соответственно. BBVA лидирует по чистой марже с 21,66% и меньшим левериджем (15,18 раза). Обе торгуются с существенными скидками относительно балансовой стоимости: BBVA — по 7,29 евро, Santander — по 3,77 евро, что создает возможности для покупки.

В Великобритании Intermediate Capital Group выделяется с ROE 29,56% и маржой 68,91%, хотя и с низким операционным капиталом. Lloyds показывает 10,02% ROE и 27,61% маржи, торгуясь по 0,51 фунта стерлингов. ICG, оцененный в 14,18 фунтов, демонстрирует переоцененность.

Возможности в текущем цикле

Рост ставок напрямую благоприятствует банкам, расширяя маржи. Акции сектора регулярно выплачивают дивиденды, что позволяет получать пассивный поток или реинвестировать с эффектом сложного процента на долгосрочной основе.

Финансовая устойчивость банковского баланса после 2008 года значительно улучшилась. Регулятивные требования, такие как Базель III, повысили требования к капиталу, снизив уязвимость к кризисам.

Риски, которые стоит учитывать

Циклическая зависимость

Банковский сектор сокращается во время экономического спада. Рецессии ухудшают портфели кредитов и спрос на услуги.

Экстремальный леверидж

Маленькие потери по активам могут привести к системной неплатежеспособности. Система фракционного резервирования усиливает этот риск.

Проблемы агентства

Руководство преследует собственные стимулы (бонусы, комиссии) по интересам акционеров, создавая дисбаланс целей.

Долговая нагрузка на рекордных уровнях

Правительства, компании и домохозяйства достигают исторического максимума задолженности. Значительные падения активности могут спровоцировать кризис неплатежей.

Конкуренция FinTech

Платформы платежей, peer-to-peer кредиты, робо-советники и мобильные приложения размывают традиционные маржи за счет снижения транзакционных издержек.

Криптовалютная угроза

Цифровые валюты предлагают децентрализованные альтернативы для платежей и хранения стоимости, бросая вызов значимости традиционной банковской системы.

Налоговое давление

Правительства склоняются к увеличению налогов на сектор, рассматривая его прибыль как легкую налоговую цель.

Перспективы на 2023 год и далее

Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы, в марте подтвердил, что путь к снижению инфляции будет «долгим и неровным». Экономические показатели превышают ожидания, что предполагает более высокие конечные ставки, чем прогнозировалось. BlackRock ожидает повышения до 6% и их длительного удержания.

При устойчивой экономике и продолжении жесткой политики лучшие возможности для инвестиций в банковские акции сохраняются. Выбранные испанские и британские учреждения выглядят привлекательными с точки зрения оценки. Американские крупные банки обеспечивают стабильность, хотя и по более высоким ценам.

Банковский сектор сохраняет свою центральную роль в современной экономике. Инвестирование в наиболее качественные и относительно недооцененные учреждения остается надежной стратегией на 2023 год.