Освойте 3 метрики оценки: откуда берется чистая бухгалтерская стоимость и когда им доверять

Если вы оператор или инвестор, скорее всего, вы слышали о номинальной стоимости, чистой бухгалтерской стоимости и рыночной цене. Но здесь важно: каждая из них говорит вам что-то совершенно разное о акции, и их путаница — самая дорогая ошибка, которую вы можете совершить.

В этом руководстве мы подробно разберем, какие данные питают каждую метрику, что на самом деле означает каждое число и—самое практичное—когда их следует использовать в вашей ежедневной операционной деятельности.

Три столпа оценки: откуда берутся цифры

Все начинается с простого вопроса: на какой информации рассчитывается каждое значение?

Номинальная стоимость: отправная точка, которую почти никто не использует

Номинальная стоимость — самая базовая из всех. Она рассчитывается, беря уставной капитал компании и деля его на общее количество выпущенных акций.

Формула: Уставной капитал ÷ Количество акций = Номинальная стоимость

Рассмотрим реальный пример: компания BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6 500 000 € и выпустила 500 000 акций при выходе на биржу.

Номинальная стоимость = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцию

Вот и все. Это цена, по которой акции изначально были размещены на рынке. Но тут возникает неудобство: как только акция начинает котироваться, номинальная стоимость почти полностью теряет свою полезность в доходности.

Бухгалтерская чистая стоимость: что реально говорит баланс

Бухгалтерская чистая стоимость — совершенно иное. Здесь мы не смотрим на момент эмиссии, а на текущий статус компании. Она рассчитывается как разница между активами и обязательствами, деленная на количество акций.

Формула: (Активы - Обязательства) ÷ Количество акций = Бухгалтерская чистая стоимость

Пример: MOYOTO S.A. имеет активы на сумму 7 500 000 €, обязательства — 2 410 000 €, и в обращении 580 000 акций.

(7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцию

Это число мощное, потому что точно показывает, какую «реальную» ценность имеет компания по бухгалтерии. Если рыночная цена ниже этого числа, акция технически недооценена. Если выше — переоценена (или рынок видит что-то, что баланс не отражает).

Рыночная стоимость: что вы реально платите

Рыночная стоимость — это просто цена. Она рассчитывается делением рыночной капитализации компании на количество выпущенных акций.

Формула: Рыночная капитализация ÷ Количество акций = Рыночная цена

Пример: OCSOB S.A. имеет рыночную капитализацию 6 940 миллионов евро и 3 020 000 акций в обращении.

6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцию

Это цена, которую вы видите на своем торговом экране. Это то, что вы платите при покупке и получаете при продаже.

Что действительно раскрывает каждая метрика

Вот настоящий секрет. Числа красивые, но что они означают?

Номинальная стоимость — чистая история. После первого дня котировки она практически теряет всякое значение. Ее единственная полезность — в специальных инструментах, таких как конвертируемые облигации, где она служит ценой конвертации по умолчанию. В остальном — это археологическая находка.

Бухгалтерская чистая стоимость — ваш бухгалтерский компас. Она показывает, «дорога» или «дешевая» акция по сравнению с балансом. Инвесторы, практикующие value investing—стиль, сделавший знаменитым Уоррена Баффета—обожают эту метрику. Их логика проста: “Покупайте хорошие компании по хорошей цене”.

Но есть ловушка: бухгалтерская чистая стоимость сильно ошибается с технологическими компаниями и малыми капитализациями. Почему? Потому что их самые ценные активы — нематериальные активы (патенты, талант, данные) — и они не полностью отражены в балансе. Кроме того, существуют «учетные уловки», которые могут искусственно завысить эти показатели.

Рыночная стоимость — это чистая реальность. Это то, что рынок решил, что стоит компания в данный момент, основываясь на тысячах факторов: ожиданиях роста, макроэкономических новостях, настроениях сектора, слухах — все. Поэтому она очень волатильна.

Когда использовать каждую: Руководство по операционной деятельности

Бухгалтерская чистая стоимость в действии

Допустим, вы хотите инвестировать в газовую компанию, котирующуюся в IBEX 35, но не знаете, какую из двух ведущих выбрать. Сравниваете коэффициент P/VC (Цена/Бухгалтерская стоимость):

ENAGAS: P/VC = 0,95 (более дешевая по бухгалтерии) NATURGY: P/VC = 1,15 (дорожая)

Если смотреть только на этот коэффициент, ENAGAS кажется более привлекательной, потому что ее цена ближе к—или даже ниже—чистой стоимости по балансу. NATURGY торгуется выше, чем предполагает баланс.

Но будьте осторожны: один коэффициент никогда не определяет инвестиционное решение. Нужно учитывать доходность, уровень задолженности, перспективы сектора — все вместе. Бухгалтерская чистая стоимость — инструмент, а не диктатор.

Рыночная стоимость в ежедневной операционной деятельности

Когда вы открываете свою торговую платформу утром, рыночная стоимость — это единственное, что важно. Это то, что вы видите в зеленом или красном, что определяет, выиграли или проиграли деньги.

Если вы покупаете акцию META PLATFORMS по 113,02 $ (по закрытию вчера), предполагая, что завтра она упадет еще ниже, вы можете выставить лимитный ордер на покупку по 109,00 $. Ордер сработает только если цена опустится до этого уровня в следующей сессии.

Если рынок отскочит и поднимется вместо падения? Ваш ордер никогда не сработает. Такова простая правда. Рыночная цена управляет операциями.

Также помните, что часы торгов меняются в зависимости от региона. В Испании и Европе: 09:00-17:30. В США: 15:30-22:00. В Японии: 02:00-08:00. Вне этих часов можно оставить предустановленные ордера, которые сработают при выполнении условий.

Ловушки каждой метрики

Номинальная стоимость практически бесполезна после выхода на биржу. Ее путь очень короткий, и она почти не дает информации для торговых решений.

Бухгалтерская чистая стоимость страдает двумя серьезными проблемами:

1. Не работает с технологическими и малыми компаниями, потому что их нематериальные активы — патенты, талант, данные — не отражены точно в балансе
2. Может быть манипулирована с помощью креативного учета, поэтому высокий показатель не гарантирует, что компания действительно «здоровая»

Рыночная стоимость — самая волатильная метрика, потому что она реагирует на факторы, которые часто мало связаны с реальной компанией:

• Объявление о повышении ставок может обрушить любую акцию, даже если компания в порядке
• Новости о регулировании сектора могут резко поднять цену без фундаментальных причин
• Слухи о слиянии, важные события у конкурентов, изменения в экономических ожиданиях — все это движет ценой

Результат: рынок постоянно переоценивает или недооценивает, отрываясь от реальной финансовой ситуации компании.

Быстрая справка

Итог, который вам нужен

Нет «выигрышной» метрики. Каждая отвечает на свой вопрос:

• Номинальная стоимость — «Когда родилась?»
• Бухгалтерская чистая стоимость — «Что говорит баланс?»
• Рыночная цена — «Сколько стоит прямо сейчас?»

Что отличает успешных операторов — умение задавать каждый из этих вопросов в нужный момент. Инвестор, ориентированный на ценность, сосредоточится на бухгалтерской стоимости, чтобы найти дешевые жемчужины. Трейдер будет смотреть только на рыночную цену и графики. Аналитик-фундаменталист использует все инструменты вместе.

Инвестиции — это не чтение пары статей. Но если вы поймете эти три столпа и когда применять каждый из них, у вас уже есть явное преимущество перед большинством операторов.