Прогноз курса иены сталкивается с поворотным моментом? Банк Японии посылает неопределённые сигналы, рынок застрял в тупике

Банк Японии объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов 19 декабря, доведя свою базовую ставку до 0,75% — новый максимум за почти три десятилетия. Однако реакция рынка была неожиданной — доллар вырос по отношению к иене, что свидетельствует о разделении мнения инвесторов о будущем политическом пути центрального банка.

Повышение ставки соответствовало ожиданиям, но прогноз не оправдал ожиданий

Глава Центрального банка Кадзуо Уэда заявил на пресс-конференции, что если экономическая и ценовая ситуация будут развиваться так, как ожидается, в будущем ещё есть потенциал для дальнейших повышений процентных ставок. Но главное — он не назвал чётких сроков. Уэда отметил, что заранее зафиксировать нейтральную процентную ставку сложно (целевой диапазон 1,0%-2,5%) и гибко корректировать её в зависимости от реальной ситуации.

Рынок воспринял это заявление как отсутствие ястребиной политики. Стратег ANZ Феликс Райан отметил, что хотя центральный банк начал ужесточение политики, тенденция курса USD/JPY отклонилась от ожиданий, что отражает отсутствие чёткого понимания темпов последующих повышения процентных ставок со стороны центрального банка.

Ожидается, что повышение процентных ставок в 2026 году будет в центре внимания

Согласно данным по ночным индексным свопам (OIS), рынок теперь ожидает, что Банк Японии поднимет процентные ставки до 1,00% в третьем квартале 2026 года. ANZ также прогнозирует, что курс USD/JPY может достигнуть уровня 153 к концу 2026 года, поскольку разница процентных ставок останется неблагоприятной для иены, даже если центральный банк продолжит повышать ставки.

Масахико Лу, стратег из State Street Investment Management, придерживался более консервативного прогноза курса иены — доллар будет колебаться в диапазоне от 135 до 140 по отношению к иене, что отражает продолжающееся влияние ожиданий ФРС по снижению и роста коэффициентов хеджирования валютных валют для японских инвесторов.

Когда йена вырастет?

Номура указал на ключевую разделительную точку: только когда центральный банк подаст сигнал, что следующее повышение ставки может быть перенесено на апрель 2026 года, рынок воспримет это как ястребиную политику, что вызовет покупку иены. В противном случае, при отсутствии значительной пересмотра оценки нейтральной ставки, будет сложно убедить рынок, что терминальная ставка будет резко повышена, независимо от того, как главный центральный банк выражает свою позицию.

Это означает, что ключевой переменной в прогнозе обменного курса иены является не само повышение ставки, а степень приверженности центрального банка темпу повышения процентных ставок. В краткосрочной перспективе рынок может продолжать интерпретировать политику центрального банка как голубиную позицию, а волатильность иены может увеличиться.