MSTR обвалился на 49%, достигнув нового минимума, почему рискованный бет Майкла Сейлора на биткоин не оправдался

У MicroStrategy (MSTR) был мрачный 2025 год, снизившись на 49,3% за год, а цена акций снизилась до самого низкого уровня с конца сентября 2024 года. Ещё более примечательно, что компания пережила первое шестимесячное снижение с момента внедрения стратегии биткоин-казначейства в 2020 году — с июля по декабрь, под давлением из месяца в месяц. В то же время цена Bitcoin в 2025 году оставалась относительно стабильной: индекс Nasdaq 100 вырос на 20,17%. Когда-то агрессивная стратегия Биткоина теперь подвергается серьёзному испытанию со стороны рынка.

Шесть месяцев подряд упадка — рекордный максимум

Упадок MSTR не произошёл мгновенно, а стал непрерывным процессом. Согласно данным, ежемесячные снижения за последние шесть месяцев составляют: 16,78% в августе, 3,65% в сентябре, 16,36% в октябре, 34,26% в ноябре, 14,24% в декабре и 59,30% за шесть месяцев. К 31 декабря 2025 года цена акций закрылась на уровне $151,95.

Насколько редко это явление? С тех пор как Майкл Сэйлор объявил о принятии биткоина в качестве основной стратегии казначейских активов в августе 2020 года, MSTR не испытывал шестимесячного снижения. Речь идёт не только о динамике цены акций, но и о стратегической эффективности.

Странное отклонение от Биткоина

Ирония в том, что динамика цены акций MSTR полностью противоположна Биткоину. Хотя новости не приводят конкретных приростов для Биткоина в 2025 году, из соответствующей информации видно, что Биткоин показал относительно стабильные результаты в этом цикле. Хотя MSTR также увеличила свои активы на 1 229 биткоинов в конце декабря (около $108 миллионов), это «вопреждение тренду» не помешало продолжать падение цены акций.

Это отражает основную проблему: доверие рынка к агрессивной стратегии концентрации биткоина от MSTR ослабевает. Инвесторы больше не верят, что «всё в биткоине» может привести к избыточной доходности.

Растущие стратегические сомнения

Это изменение цены акций также вызвало откровенную критику со стороны участников рынка. Экономист Питер Шифф выразил резкое сомнение в конце года, заявив, что если MSTR будет включена в индекс S&P 500, её падение на 47,5% в 2025 году станет шестым худшим показателем в индексе. Более прямо, он считает, что теория Майкла Сейлора о том, что «лучший вариант — купить Биткоин», полностью провалилась в MSTR — стратегии, которая «разрушает стоимость акционеров».

Это не несущественная критика. То есть стратегия MSTR с биткоином не только не принесла избыточной доходности акционерам, но и привела к огромным потерям.

Личные издержки Майкла Сэйлора

Сам Майкл Сэйлор оплатил эту стратегию. По данным Bloomberg Billionaires Index, его состояние снизилось примерно на 2,6 миллиарда долларов за последние 12 месяцев и сейчас составляет около 3,8 миллиарда долларов. Это сокращение богатства — одновременно личная потеря и визуальное проявление стратегического провала для бывшего лидера криптоиндустрии.

Более того, в начале года Сэйлор сделал оптимистичный прогноз относительно цены биткоина в 2025 году, полагая, что он будет стабильно расти с притоком новых учреждений. К концу октября он скорректировал свои ожидания примерно до $150,000. Но в итоге и это предсказание не оправдалось.

Дифференциация институциональных установок

Интересно, что институциональные инвесторы в криптоиндустрии расходились в своих стратегиях с Биткоином. С одной стороны, MSTR продолжал наращивать свой вес, а с другой — BlackRock сократил свои владения биткоином в конце года из-за давления при выкупе ETF и снижения спроса. Такое противоположное отношение отражает то, что понимание рынком долгосрочной стоимости распределения биткоина всё ещё корректируется.

Краткое содержание

Падение MSTR в 2025 году — это не просто колебания цен акций, а рыночный вердикт по агрессивной стратегии. Шестимесячное снижение побило пятилетний рекорд, а расхождения цены акций с показателями биткоина выявили риски стратегии «всё в криптовалюте». Когда-то смелая ставка Майкла Сейлора теперь проходит серьёзное испытание реальностью. Продолжать ли увеличивать свои базы в биткоине, MSTR нужно столкнуться с реальностью: эффективность стратегии больше не вопрос теории, а результат голосования инвесторов ногами.