2026-01-02 08:10:43

#稳定币市场发展 Увидев этот набор данных от Hyperliquid, я хочу поделиться с вами своими чувствами.

Объём торговли по бессрочному контракту составил $205,6 миллиарда комиссий всего 80,3 миллиона долларов — коэффициент реализации в 3,9 базисных пункта. Это сравнение действительно душераздирает. Coinbase получает 35,5 базисных пунктов, а Robinhood — 33,5 базисных пунктов за тот же размер сделки. Разрыв — это не просто цифра, а отражение двух совершенно разных позиций бизнеса.

Больше всего хочу напомнить, что биржи и брокеры, похоже, занимаются «торговлей», но логика их заработка совсем другая. Брокеры имеют широкий спектр аспектов монетизации, таких как отношения с клиентами, капитальные остатки, финансирование и кредитование, а также услуги по подписке. Биржи по сути предоставляют сопоставление исполнений — этот сервис будет продолжать подавляться в конкуренции.

Текущая проблема Hyperliquid — это самоотбор. Децентрализация прав на дистрибуцию через Builder Codes и HIP-3 действительно сделала экосистему процветающей (треть пользователей используют сторонние фронтенды), но ценой сторонних фронтендов, что снижает комплексные тарифы, контролирует взаимоотношения с пользователями и даже получает права на кроссплатформенную маршрутизацию. В этот момент биржа будет сокращена до низкоприбыльного оптового клирингового канала.

Недавние переходы USDH и перекрёстной маржи на самом деле пытаются компенсировать этот разрыв — от простых комиссий за транзакции до доходов от баланса и финансирования. Эта идея верна, но насколько решительным и сильным будет поворот, зависит от последующих действий.

Для нас, стабильных инвесторов, этот случай даёт глубокое вдохновение: независимо от того, на какой платформе вы находитесь, вы должны понимать свою реальную стоимость. Иногда скорость поверхности бывает низкой, но если платформа теряет гемопоэтическую способность, её долгосрочная стабильность и инновационные способности пострадают. Выбор торговой инфраструктуры с чёткой и устойчивой бизнес-моделью крайне важен для безопасности долгосрочного распределения активов.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .