你有没有注意到，最近比特币像是从交易所消失了，而以太坊却挤得满满当当？不用紧张，这背后的真相可能比表面要有意思得多。

Являешься ли ты замечающим, что в последнее время биткойн словно исчезает с бирж, а эфир заполняет их до отказа? Не волнуйся, правда за этим может быть гораздо интереснее, чем кажется на первый взгляд.

Я扒了扒链上数据，发现了几个有趣的模式——可能连大户都想低调处理的那种。

Я изучил данные блокчейна и обнаружил несколько интересных моделей — возможно, даже крупные игроки хотят держать их в тайне.

**比特币储备暴跌的真实逻辑**

Реальная причина резкого снижения резервов биткойнов

交易所的比特币储备已经降到250万枚了，乍看起来很吓人。但这里有个关键细节：同期里，真正被长期持有的比特币（非流动供应量）却创了历史新高——1480万枚。这说明什么？不是恐慌性抛售，而是机构在玩长线。MicroStrategy这类上市公司一口气囤了70万枚BTC，典型的机构配置思路。

Запасы биткойнов на биржах уже снизились до 2,5 миллиона монет, что кажется пугающим. Но есть важная деталь: за тот же период объем долгосрочно удерживаемых биткойнов (не ликвидных) достиг рекордных 14,8 миллиона. Что это означает? Это не паническая распродажа, а стратегия долгосрочного инвестирования. Такие компании, как MicroStrategy, сразу закупили 700 тысяч BTC — типичный пример институциональных подходов.

12月那轮FOMC风波，比特币一度砸到9万美金下方，引发几百亿的杠杆爆仓。不少散户被震出来了，但真正的持有者却趁机抄底，反而让交易所的储备进一步被抽干。

В декабре во время волнений вокруг FOMC биткойн опустился ниже 90 000 долларов, вызвав ликвидацию маржинальных позиций на сотни миллиардов. Многие розничные инвесторы были выбиты, но настоящие держатели воспользовались этим, чтобы докупить, что привело к дальнейшему сокращению резервов на биржах.

还有个信号不能忽视：美国主流交易所的比特币溢价一直是负的，说明本地投资者越来越喜欢把资产转到自己的钱包里去。结合美联储那种降息态度，自我保管在2026年可能会成为新常态。

Еще один сигнал — премия на биткойн на американских основных биржах постоянно отрицательна, что говорит о растущем желании локальных инвесторов переводить активы в свои кошельки. В сочетании с политикой ФРС по снижению ставок, самостоятельное хранение может стать новым нормой к 2026 году.

**以太坊为啥堆满了交易所？**

Почему эфир заполняет биржи?

从表面看，以太坊ETF这些月连续流入，灰度ETHE这类产品成了不少人的避险工具。机构对以太坊的认可度确实在上升。但"堆满"和"有潜力"是两回事儿——这可能意味着震荡还没完全落定，流动性需求还很旺盛。

На первый взгляд, непрерывные поступления ETH в ETF за последние месяцы и такие продукты, как Grayscale ETHE, стали для многих средством защиты. Признание институциональных инвесторов по эфиру действительно растет. Но "заполненность" и "потенциал" — это разные вещи: это может означать, что волатильность еще не утихла, а спрос на ликвидность остается высоким.

对标比特币的"悄悄转移"，以太坊的这种热度反而透露出市场对短期波动的预期。换句话说，可能还有人在等机会。

В сравнении с тихим перемещением биткойнов, такая популярность эфира скорее отражает ожидания рынка относительно краткосрочных колебаний. Другими словами, кто-то все еще ждет подходящего момента.