Рынок ежедневно следит за ценовыми обвалами, а действительно важные изменения остаются незамеченными. В криптомире 2025 года тихо происходит глубокий сдвиг.

Биткойн упал с 126 000 долларов до 90 000 долларов, снизившись на 28,57%. Видя такой большой спад, многие паникуют. Но если спросить меня, что действительно определяет дальнейшее движение рынка? Это не ежедневные колебания, а три силы, скрытые за цифрами. Они меняют направление потоков денег, а значит, и масштаб следующего ралли.

За эти годы я сосредоточился на том, как движутся капиталы, и у меня есть четкое ощущение: рынок меняется. Краткосрочные деньги, поддерживаемые розничными инвесторами и кредитным плечом, постепенно заменяются долгосрочным капиталом, поддерживаемым системой и инфраструктурой. Этот переход кажется бесшумным, но его сила очень велика.

Об этом стоит сказать, — DAT (Цифровое активное хранилище). Эта идея когда-то была очень популярной, и сама модель действительно выглядела неплохо: выпуск акций и облигаций, привлечение средств для покупки криптоактивов, а затем использование премии по цене акций для формирования маховика.

Но есть проблема. В этой логике есть смертельный изъян: как только рынок начнет избегать рисков, премия по акциям исчезнет. К сентябрю 2025 года более 200 компаний уже использовали стратегию DAT, у них было более 115 миллиардов долларов в цифровых активах — звучит много. Но если посчитать, это менее 5% от общей рыночной капитализации криптоиндустрии. Для следующего ралли этого недостаточно.

Еще более болезненно то, что при сильном рыночном давлении эти DAT-компании, чтобы поддерживать работу, могут быть вынуждены продавать активы. А это, в свою очередь, станет дополнительным давлением на рынок. Поэтому рынку нужны более крупные и стабильные источники капитала, чтобы поддержать настоящий бычий тренд.