Федеральная резервная система вчера вечером провела операцию по однодневному обратному репо, в результате которой в рынок было введено 105 миллиардов долларов, что стало рекордом с начала пандемии по объему однодневных вливаний. Этот шаг кажется агрессивным, но чтобы понять его смысл, нужно сначала разобраться: это не количественное смягчение, а сигнал о ликвидностном напряжении в банковской системе.

Почему банки коллективно ощущают "жажду"? В конце года происходит финансовое закрытие, выпуск государственных облигаций, что приводит к поглощению ликвидности, а волатильность на рынке усиливает этот эффект, вызывая резкий рост краткосрочных процентных ставок. В такой ситуации банки предпочитают держать свободные средства на счетах в ФРС ради получения процентов, а не выдавать кредиты рынку — это свидетельствует о наличии блокировок в микросистеме финансового сектора.

Что касается рисковых активов, таких как биткойн, эфир и другие, то значение этой операции можно понять на нескольких уровнях:

Первое — это защитная мера. Основная цель ФРС — стабилизация процентных ставок и предотвращение краха финансовой системы, а также поддержка ожиданий, что "ликвидность не будет продолжать ухудшаться" на рынке рисковых активов. Но это не является сигналом к наступлению наступления.

Второе — не воспринимайте это как начало масштабных вливаний. Истинный поворот в крипторынке потребует от ФРС ясных сигналов о снижении ставок или возобновлении масштабных программ покупки активов. Сейчас речь идет лишь о "неплохом" сценарии, а до "улучшения" еще далеко.

Третье — следите за динамикой ставки SOFR и изменениями в балансовом отчете ФРС. Если такие крупные вливания ликвидности станут регулярной практикой, это станет настоящим признаком смены курса денежно-кредитной политики в сторону смягчения.

Исторический опыт показывает, что частые действия ФРС по спасению рынка часто предвещают глубокие структурные противоречия. Смогут ли эти меры устранить риски или лишь отсрочить наступление штормов — ответ на этот вопрос определит дальнейшее движение биткойна и основных криптовалют.